财(cái)联社(shè)5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞(ruì)银(yín)与瑞信(xìn)合并近两个(gè)月(yuè)后(hòu)，与这次(cì)事件有关(guān)的一个重要问题终于尘埃(āi)落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和(hé)非(fēi)洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网(wǎng)发(fā)布(bù)公告称(chēng)，由11家买方机构(gòu)、卖(mài)方银(yín)行和做市商组成(chéng)的委(wěi)员会(huì)一致(zhì)投票通(tōng)过了上(shàng)述决(jué)议。值得一提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但没(méi)有出现在投票(piào)的清单上(shàng)。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提(tí)出这个问题的(de)市场(chǎng)参与者认为，AT1债(zhài)券应(yīng)该与CDS合约(yuē)所依(yī)据的参考债券（次级债）具有(yǒu)同(tóng)等地位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑(bàng)次(cì)级债作为标准参(cwwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语ān)考债(zhài)务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁(cái)定，并没有发生“政(zhèng)府干预的信贷(dài)事(shì)件”。此外，根(gēn)据(jù)AT1债券(quàn)文(wén)件中的排名(míng)条(tiáo)款和担(dān)保条(tiáo)件，次(cì)级债(zhài)的持有人是相较于(yú)AT1债券的优(yōu)先(xiān)债权(quán)人(rén)。同(tóng)时(shí)在2014年的文(wén)件中，也(yě)为AT1债券定义(yì)了“排除义务(wù)”。周三的(de)文件中，决(jué)策委员会没有对AT1债券(quàn)是(shì)否构成(chéng)借款资金做(zuò)出(chū)任(rèn)何决定。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发(fā)了大量此(cǐ)类债(zhài)券持有(yǒu)人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定(dwwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语ìng)此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市(shì)场较为常见的金融衍生(shēng)品(pǐn)，信贷违约掉(diào)期的(de)作(zuò)用是在信(xìn)贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索赔的金额通常等于参考资产的(de)面值减去违约后的市(shì)场价值。各个区(qū)域的信(xìn)贷衍生品决定委员会，负责决(jué)定在这个地(dì)区是否发(fā)生(shēng)了信贷衍(yǎn)生(shēng)品合(hé)约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信(xìn)集团债(zhài)务相关的CDS名(míng)义总量超过(guò)190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布(bù)了(le)接手瑞信(xìn)的最新评估。在本(běn)周二提交(jiāo)给(gěi)美(měi)国(guó)SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预(yù)计(jì)将造成170亿美元的(de)损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和(hé)罚款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉(yù)覆盖，意味(wèi)着收(shōu)购资产(chǎn)的价格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资(zī)产的实(shí)际价值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的(de)战略委员会就已经开始(shǐ)评估(gū)瑞信(xìn)的状况，并在今年(nián)2月得出“不宜收购”的决定，但最(zuì)后(hòu)仍在瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并交易完成后加(jiā)入瑞银集(jí)团(tuán)的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌(pái)仍将独立运营。

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