本周，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之前(qián)虚(xū)晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中(zhōng)概股(gǔ)拖累(lèi)，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月行程，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日(rì)峰(fēng)值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险输入。作为(wèi)同股同权(quán)的(de)两地(dì)上市指数(shù)，恒生(shēng)AH股A指数和(hé)H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市(shì)排(pái)行榜数据显示，截至(zhì)周四，香(xiāng)港中企指数(shù)和恒生指数(shù)过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二盘中(zhōng)低位较(jiào)2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主因(yīn)是美(měi)联储加息在即，市(shì)场避险情绪(xù)上(shàng)升，国(guó)际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银行日前将中国股票评级从高(gāo)配(pèi)下调为中性。从宏(hóng)观面看(kàn)，今年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除(chú)食品和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季上升4.9％，去年(nián)四(sì)季度为4.4％。两大数据预(yù)示着(zhe)美(měi)国滞(zhì)胀隐忧未减(jiǎn)，加息势(shì)在必(bì)行(xíng)。英为(wèi)财情的美联储(chǔ)利(lì)率观测器最(恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱zuì)新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快(kuài)速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货(huò)币供应(yīng)量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最大降(jiàng)幅(fú)，且是连(lián)续第四个月(yuè)收缩。美联储加息导致金融资产盈利(lì)缩水，缩(suō)表则令流动性折(zhé)价效应加剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一(yī)张骨牌(pái)崩塌！第(dì)一(yī)共和银行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较去年(nián)末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机(jī)频(pín)现，让A股机构不再抱(bào)团(tuán)银行股，银行部(bù)分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行(xíng)兔年(nián)以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速(sù)；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风(fēng)格转换。但二(èr)者市净(jìng)率远高于行业均(jūn)值，难以赋予(yǔ)中特估(gū)概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，中(zhōng)字头指数(shù)年内上涨11％，强于同(tóng)期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年(nián)K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和市(shì)净率中位数(shù)分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策(cè)面(miàn)来(lái)看(kàn)，让央(yāng)企国企估值回(huí)归市场均(jūn)值，已(yǐ)是(shì)国家(jiā)资本新战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从(cóng)市(shì)盈率还是市(shì)净率等(děng)指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字(zì)头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概念让其(qí)成为中特估(gū)龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预(yù)期下(xià)跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱源自井喷式牛市带(dài)来的财富(fù)记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的32年里，沪指全年和(hé)5月份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的(de)年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年(nián)至去(qù)年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和(hé)全年(nián)同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪(hù)综(zōng)指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年(nián)下跌(diē)65.4％之外(wài)，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五(wǔ)月行情能否再现？关(guān)键在要(yào)看两点(diǎn)：一(yī)是年内(nèi)上涨逾53％的互联(lián)网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是作为A股(gǔ)第(dì)二大行业(yè)指(zhǐ)数，电气设备板块能(néng)否(fǒu)企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较(jiào)周三低位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元(yuán)之上，市场(chǎng)人(rén)气并未退潮(cháo)，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘(pán)重新(xīn)回到W形整理(lǐ)格局(jú)，后市即使考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口，下(xià)跌空间亦(yì)不大。

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