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　　美联储布拉(lā)德(dé)：利率可(kě)能需要(yào)进一步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路(lù)易斯(sī)联储行长布拉德表示(shì)，决(jué)策者可能(néng)不(bù)得不(bù)进一(yī)步提高(gāo)利(lì)率以给通胀(zhàng)降温，但他自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算补充称，自(zì)己将观望一定(dìng)时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们(men)过去15个月(yuè)采取的(de)激进政策遏制了(le)通胀(zhàng)的上升，但(dàn)目前(qián)还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀(zhàng)实质性下降”才能确(què)信没有必要(yào)加(jiā)息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他(tā)认为美(měi)联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但(dàn)这(zhè)不是(shì)基(jī)线情(qíng)景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动(dòng)力市场可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今(jīn)年在联(lián)邦(bāng)公开市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场互(hù)联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换市场互(hù)联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺(shùn)利，初期先(xiān)行开通“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互换通(tōng)”下的(de)交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家(jiā)和(hé)地(dì)区的境(jìng)外投资者(zhě)经由香港与(yǔ)内(nèi)地基(jī)础设施机构之间在(zài)交易、清算(suàn)、结算等方(fāng)面互联(lián)互通(tōng)的机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍生(shēng)品市场。初(chū)期可交易品(pǐn)种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需(xū)与外汇交易中心(xīn)签(qiān)署(shǔ)报(bào)价商协议，并为上海(hǎi)清算(suàn)所利率互换集中清(qīng)算(suàn)业务(wù)的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资(zī)者为符(fú)合人(rén)民银行要求(qiú)并(bìng)完成(chéng)内(nèi)地银行间(jiān)债券市(shì)场准(zhǔn)入备案(àn)的境外机构投资者(zhě)，并经外汇交(jiāo)易中(zhōng)心开(kāi)通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限的(de)境外投资者需同时申请成为场外结算(suàn)公司的(de)清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交(jiāo)易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算(suàn)限额(é)为(wèi)40亿元人民(mín)币，后(hòu)续可根据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本(běn)公(gōng)告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时(shí)10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相(xiāng)关交(jiāo)易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下简称(chēng)公(gōng)司(sī)）在上交所网站发布(bù)关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日(rì)起(qǐ)将(jiāng)停止(zhǐ)交易(yì)。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍(réng)挂(guà)牌(pái)交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条(tiáo)等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消(xiāo)，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘(róng)泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的(de)发(fā)生(shēng)，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏观利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，市(shì)场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续加息预期以(yǐ)及(jí)欧美银行业危机的继续发酵(jiào)，国际原(yuán)油(yóu)价格(gé)大(dà)幅下挫，外围(wéi)市场(chǎng)环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基(jī)点，这是本轮加息周期(qī)的(de)第十(shí)次加息，也可能是(shì)本(běn)轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四(sì)决定(dìng)放慢加(jiā)息步(bù)伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价格在(zài)假期(qī)开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地(dì)供给(gěi)偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅(fú)相对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料(liào)分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本面(miàn)的改善推动的。她表示(shì)，一方面源(yuán)于(yú)餐饮端的(de)利多(duō)预期。油脂相关上(shàng)市企(qǐ)业(yè)一(yī)季度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和(hé)毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆(bào)，交通运输部(bù)数据显示，假期前三天(tiān)日(rì)均发(fā)送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库(kù)需(xū)求。未来(lái)很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需(xū)求的重要力量。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍出现不同(tóng)程度的停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和1月几(jǐ)乎持平。机(jī)构预期马来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市场方面，受(shòu)到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周(zhōu)累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅不(bù)足，导(dǎo)致市场情(qíng)绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利空落(luò)地效应以及机(jī)构对(duì)于4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存预(yù)估超预期下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西(xī)亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖(huī)表示(shì)，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自(zì)身基本面(miàn)供应(yīng)增加(jiā)的利空因(yīn)素逐步弱化(huà)也对盘(pán)面带来(lái)一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五(wǔ)公布的(de)一项调查显示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国(guó)——马来(lái)西亚截至4月底(dǐ)的(de)棕榈油(yóu)库存料降至(zhì)11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平(píng)且马(mǎ)来西亚国内使(shǐ)用量增加(jiā)。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三(sān)个月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)也由升转降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的(de)最低(dī)水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存(cún)总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西(xī)亚和国(guó)内棕(zōng)榈油库存都在(zài)下降，但(dàn)原(yuán)因(yīn)各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)下降(jiàng)的主要原因来(lái)自于(yú)产(chǎn)量的(de)季节性减产以(yǐ)及印尼国(guó)内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国(guó)内棕(zōng)榈油库存大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受到年初(chū)国内(nèi)疫情(qíng)防控措(cuò)施优化调(diào)整带(dài)来的(de)餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差(chà)高(gāo)位运行(xíng)导(dǎo)致棕(zōng)榈油替代(dài)性能(néng)大大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策(cè)出(chū)现调整，将允(yǔn)许(xǔ)更多的棕(zōng)榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口(kǒu)数据(jù)保持谨慎态(tài)度(dù)。中国和印度作为(wèi)全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下(xià)降(jiàng)，但(dàn)都(dōu)仍处于(yú)历史较(jiào)高水平(píng)，若棕榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来说，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库(kù)周(zhōu)期，因(yīn)产(chǎn)量处于年内低位，无(wú)法满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒挂以及(jí)需求(qiú)国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对(duì)水平低是去(qù)库的(de)主要原(yuán)因。后(hòu)期随着产量季(jì)节性增加，棕榈油重(zhòng)新累(lèi)库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去(qù)库更多(duō)是供需双重推动(dòng)的结果。随(suí)着产地挺(tǐng)价，进口利润(rùn)差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力下降，月(yuè)均到港量(liàng)30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈油要(yào)想(xiǎng)重新累库，需(xū)要(yào)进口增加，也(yě)就是说进口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地(dì)让(ràng)利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未(wèi)来产(chǎn)地(dì)的累(lèi)库(kù)必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时间(jiān)周期来看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气候的(de)预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄(è)尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大(dà)年”，宏观层面对于(yú)大宗(zōng)商(shāng)品的(de)影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么(me)，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲央行(xíng)在(zài)周四也放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外(wài)围利空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随(suí)着美(měi)联储会议的结束，市场焦点仍将集(jí)中在美国银(yín)行业的任何可能的风(fēng)险蔓(màn)延，对(duì)此仍需(xū)保持谨慎态(tài)度。对(duì)于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国(guó)内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种带来压力(lì)，另外国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体库存偏高也使得油(yóu)脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当前年度南美(měi)大(dà)豆的(de)减产预(yù)期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处(chù)于偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难(nán)以(yǐ)表现出独立走势，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看(kàn)来(lái)，由于美联储(chǔ)加息(xī)已经在市场预期当中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影响有限。对(duì)于(yú)油脂市场来说(shuō)，虽然生物(wù)柴油消(xiāo)费占(zhàn)比不(bù)低，比如棕榈油(yóu)工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费各(gè)占一半，但各国生物柴油政策比例(lì)一段(duàn)时期内是固(gù)定(dìng)的，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现生物柴(chái)油(yóu)产量的(de)大幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂(zhī)食用作为(wèi)消费(fèi)必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂自身(shēn)基本面对价(jià)格(gé)波动仍然将起到主导作用。

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