随着一季报披露完毕(bì)，有(yǒu)着“专(zhuān)业买手”之称的(de)公募FOF最新持仓随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基金是全市场公(gōng)募FOF一季(jì)度持有(yǒu)只数(shù)最多(duō)的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改(gǎi)革取代融通(tōng)健康产业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向成长风格基(jī)金，有的(de)对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认(rèn)为(wèi)，中期维持对(duì)权益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济(jì)处于底部向(xiàng)上修复(fù)的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复(fù)等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下(xià)一季(jì)报披露，FOF基金经理新一(yī)季的基金配置清单(dān)也重磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在(zài)一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公(gōng)募(mù)FOF买入数量最(zuì)多的权益基(jī)金，这也是华商(shāng)新趋势优选第二(èr)个季度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融(róng)通健(jiàn)康产业并(bìng)列(liè)首位。在(zài)此(cǐ)之(zhī)前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)等基金在一季度均(jūn)重点配置华商新趋势优(yōu)选基金，其中更有包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势优选作为前三大(dà)重仓(cāng)基(jī)金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度(dù)末公募FOF合计持有华(huá)商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增持了(le)17.62万(wàn)份，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末(mò)增(zēng)加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往长期以成长风(fēng)格著称，截止今年一季(jì)度末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)科瑞，合(hé)计持(chí)有份额(é)1.74亿(yì)份，相比去(qù)年末持有的FOF基金只数(shù)增加了(le)6只，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉，易方达(dá)科瑞(ruì)基金(jīn)经理(lǐ)杨嘉文(wén)擅长逆势投(tóu)资，关(guān)注估值被错杀的个股，对(duì)于基本面坚(jiān)固(gù)或出现好(hǎo)转信号的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在一季度(dù)新(xīn)进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易方达供给改革(gé)，合计(jì)持(chí)有份(fèn)额1.90亿份，相比(bǐ)去(qù)年底(dǐ)持有的FOF基(jī)金(jīn)只数(shù)增加了13只，环比增(zēng)持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基金(jīn)经理杨宗(zōng)昌是化学(xué)博(bó)士，有(yǒu)过(guò)多(duō)年化工研究经验，他坚持在熟(shú)悉的(de)行业内把握投(tóu)资机会，并通过努(nǔ)力不断扩大(dà)能力圈，目前(qián)行业(yè)配置更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数基金增持(chí)前三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指信息(xī)技术ETF、华夏恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革、易方(fāng)达(dá)新兴成长位列增(zēng)持份额前三(sān)；偏股混合基金增(zēng)持前三则被易方达(dá)信息(xī)产业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳(tàn)中(zhōng)和占(zhàn)据；股票基金增持前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长主题(tí)、华夏(xià)智(zhì)胜先锋(fēng)；平(píng)衡(héng)基金增持前(qián)三则是交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏债混合(hé)基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三依次为易方达安盈回报(bào)、安信民(mín)稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业(yè)配置(zhì)比例

　　一(yī)季度A股市场整(zhěng)体表现相对较好，但(dàn)行(xíng)业分化较大。受益于数字经济政策(cè)的提振与人工智能主(zhǔ)题的(de)不(bù)断(duàn)发酵，科(kē)技(jì)板(bǎn)块涨幅较大；而地产和(hé)新能源等(děng)板块(kuài)表(biǎo)现较弱。从一季(jì)度披露的(de)情(qíng)况上看，部分(fēn)FOF基(jī)金经理继续超(chāo)配权益(yì)仓位，并向成长风格偏移(yí)，也有(yǒu)部(bù)分FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理在一季度末对涨幅过高行业基(jī)金进行了减仓， 增加了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的(de)行业。

　　长期(qī)业(yè)绩(jì)领先的兴全安(ān)泰平衡养(yǎng)老FOF基(jī)金经理林(lín)国怀在一(yī)季报中表示，本季(jì)度基(jī)金主(zhǔ)要进行以下(xià)操作：1、持续维持权益资产的仓位(wèi)略高于权(quán)益(yì)配置中(zhōng)枢；2、逐步提(tí)升组合中成(chéng)长型基金的配置比例，同时适度降低价值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增加其他确(què)定(dìng)性较高(gāo)的绝对收(shōu)益或(huò)相对收益基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续根据(jù)既(jì)定的策略参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依(yī)然(rán)保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均(jūn)衡(héng)”的配置策略，通过积极挖(wā)掘(jué)市场上(shàng)相(xiāng)对收益和绝对收益的(de)投资机(jī)会不断增(zēng)厚(hòu)组合收益，通过(guò)“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑组合波(bō)动(dòng)，努(nǔ)力将(jiāng)该(gāi)基金(jīn)呈现(xiàn)为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全(quán)安泰(tài)前(qián)十大(dà)重仓基(jī)金，富国信用债、万家安(ān)弘淡(dàn)出前十大之列(liè)。

　　“在年初(chū)的时候，基(jī)金经理对全(quán)年(nián)市场的主线判断不(bù)是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了(le)向(xiàng)小市(shì)值成(chéng)长风格有一定偏(piān)离外(wài)，其他方(fāng)面(miàn)没有明显的偏(piān)离，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期政(zhèng)策方向的明朗，基金当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗经(jīng)理(lǐ)对今年全年股票市场的(de)主要方向逐渐有了较明确的判(pàn)断(duàn)，在(zài)操作上，本基金(jīn)在 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增(zēng)加了低估值(zhí)价值风格(gé)基金(jīn)和股票，以及与数字(zì)经济相(xiāng)关的(de)基金(jīn)和股(gǔ)票，未来计(jì)划视相关板块的估值(zhí)水平(píng)变化做(zuò)动态调(diào)整。”华夏(xià)养老2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年(nián)今年(nián)一季(jì)度的(de)主要(yào)持仓仍然(rán)坚(jiān)持长期资产配置策略，但继(jì)续对部分主动(dòng)权益基金进(jìn)行了分散(sàn)和优化，在一季度(dù)股票市场(chǎng)整体小(xiǎo)幅上(shàng)涨但行业之间分化(huà)巨大的市(shì)场中(zhōng)，基(jī)于对(duì)长期基(jī)本面、行业景气(qì)度(dù)、估值、性价比等的判断，对(duì)行业(yè)风格(gé)的持仓结构进行了小幅(fú)调整，减(jiǎn)持部分涨幅较(jiào)高的行业基金，增持部分(fēn)短期表现较差(chà)的(de)行业基金(jīn)。

　　年内表现领(lǐng)先的(de)平安养老2045一季(jì)报中表(biǎo)示，报告(gào)期内，基金整(zhěng)体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位，但内部(bù)结构有所(suǒ)调整。债券(quàn)方(fāng)面，适当增(zēng)加固收(shōu)仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的(de)基本面和估(gū)值性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓(cāng)美(měi)股(gǔ)基金，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体(tǐ)而言(yán)，通过动态再平衡，保(bǎo)持(chí)组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适(shì)度(dù)降低了深度价(jià)值和价值质量等偏价(jià)值策(cè)略(lüè)的基(jī)金(jīn)的超配(pèi)比例(lì)，继续超配偏小盘风格的基(jī)金，适(shì)度增加了偏成长策(cè)略的基金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等(děng)科技行业(yè)经历过去几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤(jǐ)度）的(de)范畴(chóu)，1季度逐步加仓了(le)偏科技成(chéng)长策略基(jī)金的(de)配(pèi)置比例。不过(guò)仍然选(xuǎn)择那些(xiē)能(néng)够长(zhǎng)期拿得住的基(jī)金，很少去追逐那(nà)些短(duǎn)期大幅(fú)度上涨的、最亮眼(yǎn)的科(kē)技基金(jīn)。在不同地域的投资方面(miàn)，在市场大幅(fú)反弹后(hòu)，小幅降(jiàng)低(dī)了(le)港(gǎng)股基金(jīn)的(de)配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益(yì)类(lèi)资产年度目(mù)标(biāo)配置比例为70％。截至(zhì)一季(jì)度末，基金(jīn)的权益(yì)类(lèi)资产(chǎn)实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配(pèi)置(zhì)比例战术型标(biāo)配，对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一季度操作上(shàng)围绕经济增(zēng)长和政策支持方向作为调整配置主要(yào)方向，组合(hé)主要提(tí)高(gāo)了中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增速较(jiào)高板块的配置，并通(tōng)过(guò)优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定(dìng)性(xìng)较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信(xìn)心等方面的观(guān)察(chá)，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受(shòu)益于顺周期(qī)低估值的(de)金融周期板块、受益(yì)于社会(huì)经济活动(dòng)趋于正常(cháng)的消费医药(yào)板块，以及受益于产业(yè)周期见底(dǐ)及国产替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机(jī)会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中提(tí)到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济数(shù)据真空(kōng)期的度过，国内大类资产复苏(sū)预期进入验证(zhèng)阶段(duàn)。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于(yú)底部向上修复(fù)的状态，且(qiě)市场估值(zhí)压(yā)力仍(réng)较(jiào)小，战略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利(lì)率定(dìng)价资产估值修复。从确定性和未来发展方向(xiàng)角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字(zì)经济(jì)和新技术领域。大复苏中在大(dà)消费(fèi)板块内重点关注航空出(chū)行供(gōng)需格(gé)局和(hé)票价弹性带(dài)来的潜在(zài)超(chāo)预期机会。投资(zī)端(duān)关注地产链以(yǐ)及一带(dài)一(yī)路带动下的部(bù)分细(xì)分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程(chéng)积(jī)极成长养(yǎng)老(lǎo)目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴(wú)春(chūn)杰表示(shì)，对于国(guó)内权益来讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对(duì)债券资产(chǎn)的估(gū)值处均在具备吸引力的(de)水平，为长期投资提供一定安全边际(jì)。年内经(jīng)济修(xiū)复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码托底(dǐ)的空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包(bāo)括地产(chǎn)链、政府支出或(huò)补贴可能增加(jiā)的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情绪(xù)的(de)过(guò)热(rè)持谨(jǐn)慎的态度，后(hòu)续会(huì)持续关注新(xīn)技术对(duì)经济各个领域的(de)影响；对(duì)消费服务业来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓(nóng)，二季度市(shì)场对其(qí)关(guān)注度有望(wàng)随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持有基(jī)金经理薛(xuē)显志、江虹表示(shì)，权益(yì)市(shì)场来看，当前中国经(jīng)济处于复(fù)苏早期(qī)，2月以来(lái)市场的下跌属于“放开交易(yì)”、春(chūn)季躁(zào)动后的(de)正常回调。复盘(pán)历(lì)史上的复(fù)苏周期，权益方面均能有所作为(wèi)，基(jī)本面(miàn)的总体改善能激活市场的(de)生态(tài)，市场会不断寻找基本(běn)面改善的诸多(duō)细(xì)分方向。结构方(fāng)面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份(fèn)开始，估(gū)计市场会围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不(bù)断挖掘一季报(bào)超预期、全年指引较好的(de)细分方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方(fāng)向也(yě)会存在(zài)机会。

　　鹏华基金(jīn)孙(sūn)博(bó)斐表示，未来持续关注以(yǐ)下(xià)三(sān)个方向(xiàng)：一(yī)是(shì)顺周期低估(gū)值(zhí)板块(kuài)具(jù)备长期投(tóu)资价值，此(cǐ)外(wài)，关注央(yāng)国企改革(gé)能(néng)否带来相关行业、企业(yè)基(jī)本面的改善，并打开估值提升的(de)空间(jiān)。

　　二是消费(fèi)医药板块的(de)场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比(bǐ)较(jiào)而言，医药板块(kuài)的估(gū)值性价比更(gèng)高。三是科技(jì)制造板块，特别(bié)是国产替代的关(guān)键环(huán)节，是(shì)长期(qī)关注(zhù)的方向。短周期(qī)来看(kàn)，半(bàn)导体行(xíng)业可能在下(xià)半年周期见底，计算机行(xíng)业的景气度相较于去年也是大幅(fú)改(gǎi)善。而人工智(zhì)能等技术的突破(pò)，有(yǒu)可(kě)能打开科技板块(kuài)的成(chéng)长空间。

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