随着一季报披露完毕，有(yǒu)着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显示，华商新趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)三(sān)只基金(jīn)是全市场公(gōng)募FOF一季度持有只数最多的(de)权益(yì)基金，相比去年四季度，易方达供给(gěi)改革取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调(diào)仓变(biàn)动(dòng)上看，部(bù)分公募FOF继续(xù)超(chāo)配(pèi)权(quán)益资产，并(bìng)偏向成(chéng)长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理(lǐ)认为，中期维(wéi)持对权益资产的(de)乐观，国内宏观(guān)经济处于底(dǐ)部(bù)向上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资(zī)）以及美债利(lì)率(lǜ)定价(jià)资(zī)产估值(zhí)修复等(děng)。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季(jì)报披露(lù)，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金(jīn)配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)在一季度(dù)末获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金，这也是华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选第二(èr)个季(jì)度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通(tōng)健康产业并列首位。在(zài)此之前，则由海富通改(gǎi)革(gé)驱动连续(xù)第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)等基金在一季度均重点(diǎn)配置华商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)，其中(zhōng)更(gèng)有包(bāo)括平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实(shí)养(yǎng)老(lǎo)2040五年等(děng)基(jī)金将(jiāng)华商新趋势优选(xuǎn)作为前三(sān)大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季度(dù)末公(gōng)募(mù)FOF合计(jì)持(chí)有华商新(xīn)趋(qū)势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份，持有华(huá)商(shāng)新趋势优选的(de)FOF基金数量则相比去(qù)年末增(zēng)加了(le)5只。

　　据相关资料(liào)介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往长期以(yǐ)成长风格著(zhù)称，截止今(jīn)年一季(jì)度末，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了(le)6只(zhǐ)，环比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或(huò)出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给(gěi)改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示(shì)，共(gòng)有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方(fāng)达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持(chí)有的FOF基(jī)金(jīn)只数增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革(gé)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)杨(yáng)宗昌是化学(xué)博士，有过多年化(huà)工研(yán)究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把握(wò)投资机(jī)会，并(bìng)通过努力(lì)不断(duàn)扩大能力圈，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单来(lái)看(kàn)，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发(fā)中(zhōng)证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合(hé)基金中，汇添富科技(jì)创新、易(yì)方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革、易方达新兴成长位(wèi)列(liè)增持份(fèn)额(é)前(qián)三；偏股混(hùn)合基金增持前三则(zé)被易方(fāng)达信息产业、财(cái)通(tōng)资管健(jiàn)康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股(gǔ)票(piào)基金增持前三分别为(wèi)中欧(ōu)信息(xī)产(chǎn)业、汇添富外延增(zēng)长主(zhǔ)题、华夏智胜先(xiān)锋(fēng)；平衡基(jī)金增持(chí)前三则是(shì)交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根双(shuāng)核(hé)平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债(zhài)混合基(jī)金增持前三依次(cì)为易方达安(ān)盈回(huí)报、安(ān)信(xìn)民稳增(zēng)长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向(xiàng)成长风格(gé)

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相(xiāng)对较好，但行业(yè)分化(huà)较大。受益于数字经济(jì)政策的提振与人工智能主题(tí)的(de)不断发酵，科(kē)技板块涨幅较(jiào)大；而地产和(hé)新能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超(chāo)配权益(yì)仓(cāng)位，并向(xiàng)成长风格偏(piān)移(yí)，也(yě)有部(bù)分FOF基金经理在一(yī)季度末对(duì)涨幅(fú)过(guò)高行业基金进(jìn)行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的(de)兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金(jīn)经(jīng)理林国(guó)怀在一季报中表(biǎo)示，本季度基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益资产(chǎn)的(de)仓位略高(gāo)于权(quán)益配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型(xíng)基金(jīn)的配置比(bǐ)例，同时适度降(jiàng)低价值型基金(jīn)的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确(què)定(dìng)性较(jiào)高的绝对(duì)收益或(huò)相对(duì)收益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资(zī)机会，减(jiǎn)持解禁(jìn)的(de)股(gǔ)票。

　　组合(hé)风格上，目前权(quán)益部分依然保持略超配价值风(fēng)格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的(de)“略偏左侧(cè)”和“适度(dù)均(jūn)衡(héng)”的配(pèi)置策略(lüè)，通过积(jī)极挖(wā)掘(jué)市场上相对收益和绝对(duì)收(shōu)益的(de)投资机(jī)会(huì)不断增厚组合(hé)收益，通过“多资产、多(duō)策略(lüè)”的方式来平(píng)滑组(zǔ)合波动，努力(lì)将该基(jī)金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安泰前十大重仓基(jī)金(jīn)，富国信用债、万家(jiā)安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对全(quán)年市场的主线判断(duàn)不是很清晰(xī)，因此组合(hé)整体上除了向小市值成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏(piān)离，整体上比较均衡(héng)。随(suí)着(zhe)近期政策方向(xiàng)的明(míng)朗，基金经理对今年全(quán)年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐(jiàn)有了较明(m打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人íng)确(què)的判断(duàn)，在操作(zuò)上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐(jiàn)增加了低估值价(jià)值风格基金(jīn)和股票(piào)，以及与数字经济(jì)相(xiāng)关的(de)基(jī)金和股票，未来(lái)计划视相关板块的估值水(shuǐ)平变化做(zuò)动(dòng)态调(diào)整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年一(yī)季度的主要持仓仍然坚持长期(qī)资产配置策(cè)略，但(dàn)继续对部分主动权益基金进行了分散和优化，在一季(jì)度(dù)股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之(zhī)间分化(huà)巨大的市场中，基于(yú)对(duì)长(zhǎng)期基(jī)本面、行业(yè)景气(qì)度、估值、性价比等(děng)的判断(duàn)，对行(xíng)业(yè)风(fēng)格的(de)持仓结(jié)构进行(xíng)了(le)小幅调整，减(jiǎn)持部分涨(zhǎng)幅(fú)较高的行(xíng)业基金，增持部分短(duǎn)期表(biǎo)现较差(chà)的行业基金。

　　年(nián)内表现(xiàn)领(lǐng)先(xiān)的平(píng)安养老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基金(jīn)整体(tǐ)保持中枢(shū)附近的(de)权益仓(cāng)位，但内(nèi)部结构(gòu)有所调整(zhěng)。债券方面，适(shì)当(dāng)增加固(gù)收仓位的(de)弹性(xìng)，其他以现金管理为(wèi)主；权益方面(miàn)，基于不同板块的基本面和估(gū)值性(xìng)价(jià)比(bǐ)，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分(fēn)收(shōu)益。整体(tǐ)而(ér)言，通过(guò)动态再平(píng)衡，保持组(zǔ)合处于稳健均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值质量(liàng)等偏价值策(cè)略的(de)基金的(de)超配比(bǐ)例，继(jì)续超(ch打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人āo)配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增加了(le)偏成长策略的(de)基金的配置比(bǐ)例(lì)。在行业方面(miàn)，TMT等科(kē)技行业经历过去几年(nián)的大(dà)幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期(qī)低(dī)位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓(cāng)了(le)偏科技成长策略(lüè)基(jī)金的(de)配(pèi)置比例。不过仍然(rán)选(xuǎn)择那些能够长期拿得(dé)住的基金(jīn)，很少去追逐那些短期大幅度上涨的(de)、最亮(liàng)眼(yǎn)的科技(jì)基金。在不同地域(yù)的(de)投资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金的(de)配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产(chǎn)年度(dù)目标配置比(bǐ)例为70％。截至一(yī)季度(dù)末，基金的(de)权益类资产(chǎn)实(shí)际(jì)配置比(bǐ)例(lì)为71％，相对年度目标配置比例战术(shù)型标配(pèi)，对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快(kuài)的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的(de)行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围绕经济增长(zhǎng)和政策(cè)支持(chí)方向(xiàng)作为调整配置主要方向，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预(yù)期增速较高板块的配(pèi)置，并(bìng)通过优(yōu)选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的(de)实现配(pèi)置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消(xiāo)费(fèi)者信心等方(fāng)面的(de)观察(chá)，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将(jiāng)组(zǔ)合权益(yì)资(zī)产维持超配状态，结构上均衡配(pèi)置于：受益于(yú)顺周(zhōu)期(qī)低估值的(de)金融周期板块、受(shòu)益(yì)于社会经济(jì)活动(dòng)趋(qū)于(yú)正常的消费医药(yào)板块，以及受益(yì)于产业周期(qī)见底(dǐ)及国产替代的科(kē)技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍(réng)将有所(suǒ)作(zuò)为

　　关(guān)注确定性(xìng)和未来发展(zhǎn)方向的(de)机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未(wèi)来市场存在哪(nǎ)些风险和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一(yī)季报中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后(hòu)市，随着经济数据真空期的度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段(duàn)。中期(qī)维持对权益(yì)资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底(dǐ)部(bù)向上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债利率定价(jià)资产估值(zhí)修(xiū)复(fù)。从(cóng)确定性和未来发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术(shù)领域。大(dà)复苏中在大消费板块内重点关注航空出行(xíng)供需(xū)格局和票价弹性带(dài)来的(de)潜在超(chāo)预(yù)期(qī)机会。投资(zī)端(duān)关(guān)注地(dì)产链以及(jí)一带一路带动(dòng)下的(de)部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益(yì)来(lái)讲(jiǎng)，当前(qián)历史估(gū)值分位、相对债券资(zī)产(chǎn)的(de)估值处均在具(jù)备吸引力的(de)水平，为长期投资提供一定安全(quán)边(biān)际。年内经济修复是确定(dìng)性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相(xiāng)机抉择加码托底(dǐ)的空间(jiān)。结构上，维(wéi)持此前判断，关注受(shòu)益(yì)于稳内需政策加码(mǎ)的(de)领域，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴(tiē)可能增加的(de)基建(jiàn)、信创、自主可(kě)控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对(duì)交易(yì)情绪的过热持谨慎的态度，后续会(huì)持(chí)续关注新技术对(duì)经(jīng)济各个领域(yù)的影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年博(bó)弈情(qíng)绪已较浓，二季度市场对其关注度有(yǒu)望随着节(jié)日(rì)出行(xíng)、消费数据改善而增(zēng)加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城养老目标(biāo)2035三年(nián)持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场(chǎng)来看，当(dāng)前(qián)中国经济(jì)处于(yú)复苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来市场的下跌(diē)属于“放(fàng)开交易”、春(chūn)季(jì)躁动(dòng)后(hòu)的正(zhèng)常回(huí)调(diào)。复盘历史(shǐ)上的复苏周(zhōu)期，权益方面均(jūn)能有所(suǒ)作为，基本面的总体改善能(néng)激活市(shì)场的生态，市场会(huì)不断寻找(zhǎo)基本(běn)面改善的诸多细分方向。结构方面，市场一(yī)季度已找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月(yuè)份(fèn)开始，估(gū)计市场会围(wéi)绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期、全年(nián)指引较好的(de)细分方(fāng)向(xiàng)。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持续(xù)关注以(yǐ)下三个方向(xiàng)：一是(shì)顺周(zhōu)期(qī)低估值板块(kuài)具备(bèi)长期投资价值，此外，关注央国企(qǐ)改革能否带来(lái)相(xiāng)关(guān)行业(yè)、企业基本面的改善，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复苏逻辑(jí)较为(wèi)确定(dìng)，比较(jiào)而言，医药(yào)板块的(de)估值性(xìng)价比更高(gāo)。三是(shì)科技制造板块，特别(bié)是国产替代的关键环(huán)节，是长(zhǎng)期关注(zhù)的方向(xiàng)。短周期来看(kàn)，半(bàn)导体行业可能在下(xià)半年(nián)周期见底，计算机(jī)行业的景气(qì)度相较于去年也是(shì)大(dà)幅改善。而人工智能等技(jì)术的突破，有可能打开科(kē)技(jì)板块(kuài)的成(chéng)长空(kōng)间。

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