财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中(zhōng)国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归(guī)因为两份(fèn)会议(yì)通知(zhī)。

　　一(yī)是(shì)，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交流(liú)会(huì)暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化中促进金融业估值(zhí)提(tí)升和高质量(liàng)发展”成(chéng)为(wèi)重要(yào)议(yì)题。

　　中特(tè)估成为了市场(chǎng)较长一(yī)段时期(qī)的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对(duì)部分传统行业(yè)国央企的严重低配和(hé)低估。说到A股的低(dī)估值(zhí)、高分(fēn)红(hóng)，银(yín)行为首的大(dà)金融板块(kuài)首当其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议(yì)是(shì)为此前获批的(de)央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是两份会议通知的推(tuī)波(bō)助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添油(yóu)加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和(hé)复苏预期(qī)之下(xià)，中特估银行概念(niàn)获得资金(jīn)的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据(jù)以(yǐ)往经验，大金融板块走(zǒu)强往往预(yù)示着行情(qíng)的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡(héng)量(liàng)逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年底开始监管开(kāi)始提(tí)出中(zhōng)特(tè)估后有比较(jiào)不(bù)错的表现，中特估有(yǒu)望持续为(wèi)投(tóu)资者带来除稳定(dìng)股息收益(yì)外的(de)收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨，中(zhōng)国银行、中信(xìn)银行(xíng)、西安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、民(mín)生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来看(kàn)，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银(yín)河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过4％，从资(zī)金流动来看，以规(guī)模最(zuì)大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷新近两年来的(de)最高(gāo)。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大(dà)涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非(fēi)在5月7日(rì)表示(shì)，在经济岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文复(fù)苏(sū)不强劲(jìn)情况(kuàng)下，原来(lái)看不(bù)起的那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度(dù)价值的企(qǐ)业反而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基(jī)金(jīn)权(quán)益投资一部基金经理吴(wú)鹏(péng)也表示(shì)，银行股这(zhè)波(bō)快速上(shàng)涨，是其在估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期极度悲观等背景下，配合(hé)当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中特(tè)估(gū)政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背(bèi)后仍是中特估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来(lái)全市(shì)场(chǎng)42家上市银(yín)行中(zhōng)，有17家涨幅(fú)超过10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入量同样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升(shēng)超过(guò)14亿元，也(yě)刷新(xīn)近(jìn)两年来的(de)最高。中国银行(xíng)龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁(níng)波银行(xíng)和招商银行，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复中(zhōng)，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目标(biāo)价估值最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置(zhì)，当前板块交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资(zī)产质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定(dìng)的高分红(hóng)和高股息是银(yín)行股相(xiāng)对于其他主题板块更强的(de)优势(shì)，据财通证券研报，国有大行近五年分红(hóng)率基(jī)本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资和长期投资需要(yào)。近年来(lái)国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平均股息(xī)率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的(de)股息收入和较高(gāo)的安(ān)全边际可以为投资(zī)者提供不错的(de)收(shōu)益。而基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳定(dìng)、估值处于(yú)历史低(dī)位的银行板块是高股息策略的理想增(zēng)配板块。与此同时，银行板块在(zài)一季度是业(yè)绩(jì)低(dī)点。随着大(dà)行重定价的压(yā)力过去以及(jí)二(èr)三(sān)季(jì)度农(nóng)商(shāng)行小微投放旺(wàng)季的到(dào)来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及衍生(shēng)品投资部基金经理余(yú)展昌也(yě)指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背(bèi)景下的国内银(yín)行(xíng)仍然具有较(jiào)好的投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部分的银(yín)行(xíng)估(gū)值都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到海外(wài)银行(xíng)还有大(dà)量的商(shāng)誉，国内银行(xíng)的估值(zhí)水平是偏(piān)低的，本身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外(wài)，他还指出(chū)，国(guó)企改革有望使得这些问题得到改善，从而(ér)提高(gāo)银行的(de)利(lì)润增速，持(chí)续修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着(zhe)行(xíng)情的结(jié)束(shù)？

　　随(suí)着证券、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场观点开(kāi)始(shǐ)担忧(yōu)市场行情告一段落。对此(cǐ)，市场人(rén)士(shì)认为，站在中特估背景(jǐng)下去看(kàn)金融股的爆发(fā)，并(bìng)不能(néng)简单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块(kuài)过去被当成行(xíng)情结(jié)束(shù)的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别(bié)的方向、市场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但(dàn)从当(dāng)前的金融股走强来看(kàn)，市场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不强，比如银行板(bǎn)块(kuài)近(jìn)期(qī)大(dà)幅放(fàng)量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的(de)板块，这(zhè)一(yī)成交量与甚(shèn)至部分中小市值板块(kuài)成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不(bù)是单(dān)一的，放(fàng)眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较(jiào)好(hǎo)，因此不能单一(yī)地以过去(qù)大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较(jiào)为极(jí)端(duān)的交易结构容易被表征为(wèi)市(shì)场波动的前奏，但市场变量(liàng)影(yǐng)响较多、今年(nián)行情结构(gòu)差异巨大，建议(yì)不要单一映射分(fēn)析。

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