财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离(lí)瑞(ruì)士政(zhèng)府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个(gè)月后，与(yǔ)这次事件有关(guān)的(de)一个重要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞(ruì)信AT1债券(quàn)的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲(zhōu)地区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市(shì)商组成的委员会一致投票通(tōng)过(guò)了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本(běn)来也是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗(tóu)票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的市场参与者(zhě)认(rèn)为，AT1债券应(yīng)该与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依据的参(cān)考债券（次级债(zhài)）具有同(tóng)等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信(xìn)英镑(bàng)次级债作为标准(zhǔn)参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷(dài)事(shì)件”。此外，根据AT1债(zhài)券文(wén)件中(zhōng)的排名条款和担(dān)保(bǎo)条件，次级债(zhài)的持有人是相较于AT1债券的优(yōu)先债(zhài)权人涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗。同时在(zài)2014年的文(wén)件中(zhōng)，也为AT1债券定义(yì)了“排除义(yì)务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券是否构成借(jiè)款资金(jīn)做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急(jí)交易中，瑞士监管机(jī)构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引(yǐn)发了大量(liàng)此类债券持(chí)有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构成CDS赔(péi)付。

　　作为金(jīn)融(róng)市场较为(wèi)常见(jiàn)的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方(fāng)可(kě)以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常等于参(cān)考资产的(de)面值(zhí)减去(qù)违(wéi)约后的市场价值(zhí)。各个区域的(de)信贷衍生品决定委员(yuán)会，负责(zé)决定在这个地区(qū)是(shì)否发生(shēng)了(le)信贷衍(yǎn)生品合约中定义(yì)的信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义总量(liàng)超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据(jù)并(bìng)未区分优先(xiān)级(jí)债务(wù)和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公(gōng)布(bù)了接(jiē)手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的(de)损失，其中有40亿(yì)美元为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低(dī)于资产的实际(jì)价值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去(qù)年10月开始，瑞银(yín)的战(zhàn)略委员会(huì)就已经开始评估瑞(ruì)信的状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科纳将在(zài)合(hé)并交(jiāo)易(yì)完成后(hòu)加入瑞银集团的董(dǒng)事会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运营。

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