如果(guǒ)要论二季(jì)度迄今，全球(qiú)股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了(le)自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来(lái)的(de)强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二季度(dù)迄今的短短一个(gè)半月，日股的(de)涨幅更是(shì)在(zài)全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举(jǔ)领涨全(quán)球？对于许多国际市(shì)场的投资者而言(yán)，近来提到日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间浮(fú)现出(chū)的(de)，无疑都(dōu)是(shì)“股神(shén)”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现出(chū)的(de)强烈(liè)投(tóu)资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日(rì)本(běn)五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注(zhù)意到这一全球第三大经济体的巨大投(tóu)资机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲特(tè)的出现(xiàn)让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机(jī)会）其(qí)实(shí)也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们(men)对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六周成为(wèi)了日本股(gǔ)票(piào)的净买家(jiā)。在此期(qī)间，外国投(tóu)资(zī)者大举涌入了(le)日(rì)股股票和期货市(shì)场，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是过去10年(nián)最大(dà)规(guī)模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的(de)数据，在(zài)截(jié)至5月12日的最(zuì)近(jìn)一周内(nèi)，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票和期(qī)货(huò)。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时代初期(qī)以(yǐ)来(lái)，他(tā)就(jiù)从未(wèi)见过外(wài)国投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统不稳定(dìng)和信用紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下(xià)，越(yuè)来越(yuè)多的海外投资(zī)者似乎看到(dào)了日(rì)本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的(de)长期低(dī)迷(mí)印(yìn)象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑(duì)换(huàn)130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对(duì)日(rì)本五大商社(shè)的增持，也令(lìng)不少海外投资(zī)者(zhě)对投资日本(běn)产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受到了(le)越来越多平时不太关注日本市(shì)场的海外投资者的咨(zī)询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的(de)涨(zhǎng)幅超过美股后，开(kāi)始调(diào)查其中的(de)原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促(cù)使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相(xiāng)继(jì)造访日本。这些海外资金(jīn)有意(yì)复制(zhì)巴菲特的策略，通过低(dī)成(chéng)本日元融资押注(zhù)高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的(de)加(jiā)大投(tóu)资，也存在(zài)着在(zài)国(guó)际市场(chǎng)上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科(kē)技(jì)股(gǔ)的情况下(xià)实现(xiàn)的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务(wù)上限(xiàn)的担(dān)忧可(kě)能也(yě)刺激(jī)了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市(shì)，以此作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日本股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银(yín)行(xíng)、金(jīn)融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者今年对日本(běn)产生兴趣(qù)之前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数(shù)十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人失望的低(dī)回报。那么这一次(cì)，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投资(zī)的需求，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的(de)吸引力就一定远超全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主要(yào)原(yuán)因还源于治理标准的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部门(mén)推(tuī)动向股东返还现金。日本多年(nián)的(de)公(gōng)司治理(lǐ)改革(gé)已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已故(gù)前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的(de)派息(xī)已大(dà)幅增加(jiā)，在截至(zhì)今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的(de)回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的(de)历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日(rì)本公司资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分(fēn)股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面(miàn)价值，而(ér)标普500指数成分(fēn)股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日(rì)本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所(suǒ)为(wèi)了改变股价跌破每(měi)股净资(zī)产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意识到(dào)资本成本的(de)前(qián)提下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头企(qǐ)业在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不(bù)少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司(sī)的回购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题正引少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的起许多海外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始看到这方(fāng)面(miàn)的有利证(zhèng)据。在(zài)交易(yì)所(suǒ)这些变化的(de)推动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的(de)交(jiāo)叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前与(yǔ)股东进行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味(wèi)着(zhe)“过去两(liǎng)年在这方面发生(shēng)的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表(biǎo)现的最大单一(yī)原因。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济(jì)基本(běn)面，显然也对日股的表(biǎo)现(xiàn)构成(chéng)了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植田(tián)和男上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时(shí)仍未改变其大(dà)规模的货币(bì)宽松路(lù)线(xiàn)。即(jí)便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目(mù)标，但植田和(hé)男(nán)依然强调，“还不能(néng)放心地说(shuō)通胀（达到了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处(chù)于能(néng)让海外投资者(zhě)放心(xīn)购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的表现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今年前三(sān)个月日本国(guó)内(nèi)生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休(xiū)闲外国游客(kè)人数从此前的(de)182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支(zhī)出计划和日(rì)本(běn)央行持续宽松(sōng)等积极(jí)因素，日本这个世界第(dì)三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从(cóng)经(jīng)济合作与发(fā)展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是(shì)七国(guó)集团中唯一(yī)一个超过临(lín)界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在(zài)线(xiàn)经(jīng)纪(jì)商Monex的(de)首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的(de)业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大型银行(xíng)也获得了(le)丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将(jiāng)延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲(fēi)特的(de)认可、公司治理的(de)改善均提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望(wàng)成为最新(xīn)的上行催(cuī)化剂(jì)。

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