财(cái)联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将大(dà)涨(zhǎng)归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企投资价值促进(jìn)央企估值回归”业务交流(liú)会(huì)暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中(zhōng)“在服务中国式现(xiàn)代化(huà)中促进金融业估值提(tí)升和高质量发(fā)展(zhǎn)”成(chéng)为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时期(qī)的热(rè)门词，尽管披上(shàng)了主题(tí)、政策等色彩，底层逻(luó拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语)辑(jí)是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企的(de)严重低配和低估。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值、高分红(hóng)，银行(xíng)为首的大金融(róng)板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放大(dà)。

　　事(shì)实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会议通(tōng)知的(de)推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋(cù)。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经(jīng)济温(wēn)和(hé)复(fù)苏预(yù)期(qī)之(zhī)下，中(zhōng)特估银(yín)行概念获得资金的青睐(lài)。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经(jīng)验，大金(jīn)融板(bǎn)块走(zǒu)强往往预示(shì)着行情的(de)结(jié)束，这(zhè)一(yī)次历史是否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可(kě)能(néng)不再奏效，当前市(shì)场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量”比较(jiào)高的(de)板块行进，从去年底开始监管开始提出(chū)中特估后有比较(jiào)不错的表现，中(zhōng)特估有望持续(xù)为投资者带来除稳(wěn)定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维度来(lái)看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也持(chí)拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语续(xù)爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动(dòng)来看(kàn)，以规模最(zuì)大(dà)的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，刷新近两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股的大(dà)涨，市场早有(yǒu)预(yù)期(qī)。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来(lái)看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难(nán)能可(kě)贵，因此被(bèi)忽略(lüè)高分(fēn)红、深度价值的企业反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也(yě)表示，银行(xíng)股这波快速上(shàng)涨，是(shì)其在估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)等(děng)背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背(bèi)景下的(de)估值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的(de)季节，银行股等来了(le)久违(wéi)的(de)上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市(shì)场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家(jiā)银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新(xīn)近两年来(lái)的最高(gāo)。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三(sān)日沪股(gǔ)通累计(jì)买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度(dù)低水平、股(gǔ)息(xī)率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本面预(yù)期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行(xíng)的平(píng)均市净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波(bō)银行和(hé)招商银行，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一(yī)轮估值(zhí)修复中，有市(shì)场人士(shì)指出，中字头银(yín)行目(mù)标价估值最保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前(qián)板(bǎn)块交易热度之(zhī)下目标(biāo)价抬升至拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让(ràng)利(lì)实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和高股息(xī)是银行股相对于(yú)其(qí)他主题板块更强的优势(shì)，据财通证券研报，国(guó)有大行(xíng)近五(wǔ)年(nián)分红率(lǜ)基(jī)本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需(xū)要。近年来国有(yǒu)大行股息率(lǜ)也呈逐年提(tí)升(shēng)趋势平均(jūn)股(gǔ)息率从2019年的(de)4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以来(lái)新低(dī)，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策(cè)略以其确定的股息收(shōu)入和(hé)较(jiào)高(gāo)的安全(quán)边际可以为投(tóu)资者提供(gōng)不错的收(shōu)益(yì)。而基(jī)本(běn)面稳健(jiàn)、分红率(lǜ)高而稳定、估(gū)值处于历史低位的银行(xíng)板块(kuài)是(shì)高股息(xī)策略的理想增配(pèi)板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银行(xíng)板(bǎn)块在一季度是业绩低(dī)点。随着大行重定(dìng)价的(de)压(yā)力过去以及二(èr)三季度农商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的(de)到来(lái)，资产端收益(yì)率将会逐(zhú)步企稳，后续(xù)业绩有(yǒu)望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品(pǐn)投资部基金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特(tè)估背景(jǐng)下的国内银(yín)行仍(réng)然具有(yǒu)较好的投资(zī)机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言(yán)，邮储银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部(bù)分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大(dà)量的(de)商誉(yù)，国内(nèi)银行的估值水平(píng)是偏(piān)低的，本身就有比(bǐ)较大的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问题得到(dào)改善，从而提高银(yín)行的利润(rùn)增速(sù)，持续(xù)修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金(jīn)融板块的(de)走强，有市场观点开(kāi)始担忧市场(chǎng)行(xíng)情告(gào)一(yī)段落。对此，市场人(rén)士认(rèn)为，站在中(zhōng)特估(gū)背景下去(qù)看金融股的爆发(fā)，并不能(néng)简单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去(qù)被当成行情结束(shù)的(de)指标，其背后通常潜意识映射包括不限(xiàn)于大(dà)金(jīn)融爆发往往代表市场没有别的方(fāng)向、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大金融“吸(xī)血(xuè)”严(yán)重(zhòng)等。但从当前的(de)金(jīn)融股走强来看(kàn)，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存(cún)在上述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前(qián)大(dà)金融“吸血”效应并(bìng)不强(qiáng)，比如银(yín)行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市值板块成(chéng)交量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次，大金融(róng)板块本次(cì)表现(xiàn)也不是单一的(de)，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等(děng)板块(kuài)也表现较(jiào)好(hǎo)，因此不能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交易结构(gòu)容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异(yì)巨大，建议不要(yào)单一映射分析。

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