尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以来(lái)累计最(zuì)大跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大(dà)年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在(zài)4月23日研(yán)报(bào)中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月(yuè)8日，高点(diǎn)调(diào)整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒和电子(zi)自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季(jì)度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那(nà)么(me)今年演化(huà)为T10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米MT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调整时间和幅(fú)度，可能这一(yī)轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对(duì)策略(lüè)，其(qí)中TMT大(dà)年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了结”四波(bō)行情，春季(jì)躁动后往往会有一波(bō)明显的(de)调整(zhěng)，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来(lái)看，每(měi)年四月份(fèn)到(dào)九、十(shí)月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年(nián)调整比(bǐ)较(jiào)早，见底(dǐ)也比(bǐ)较(jiào)早是(shì)4月初。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻(gōng)势开始的(de)时间越来越早。对此，有业内(nèi)人士预计(jì)，基本在一(yī)季报披露结束后(hòu)，假设按此速度再调(diào)整(zhěng)一(yī)段时间(jiān)，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由(yóu)计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件） 关注(zhù)短期(qī)维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的AI赋能(néng)消费电(diàn)子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业(yè)趋势以及政府支持力度进(jìn)一步加大(dà)、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定(dìng)，则(zé)TMT将会重回(huí)上(shàng)行(xíng)趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这(zhè)一(yī)波盛夏(xià)攻势(shì)还会(huì)创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是计(jì)算机(jī)占(zhàn)优(yōu)，招(zhāo)商证(zhèng)券张(zhāng)夏(xià)认为(wèi)按照(zhào)历史经验(yàn)，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业(yè)绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更(gèng)贴合业(yè)绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建议关注(zhù)短期维度(dù)业绩可能(néng)超预期的部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进一步来(lái)看(kàn)，广发策略4月17日(rì)研报指出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模(mó)型进行训练(liàn)/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据(jù)量和(hé)算力(lì)的提升明显拉升了AI服(fú)务器(qì)中存储(chǔ)芯片、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电(diàn)子厂商(shāng)带来了机(jī)会。国海证券同样在研报(bào)中指出，维(wéi)持(chí)TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服(fú)务器(qì)以(yǐ)及(jí)光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越(yuè)广，对于(yú)算(suàn)力的需求(qiú)将(jiāng)呈现指数级(jí)增长，且(qiě)AI芯片国产替代速(sù)度加(jiā)快(kuài)。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光(guāng)通(tōng)信(xìn)重要环节，相(xiāng)关公(gōng)司(sī)将深(shēn)度受(shòu)益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关(guān)注(zhù)国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎(qíng)光器件核(hé)心供应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产光(guāng)芯(xīn)片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模(mó)型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器(qì)的需求日益(yì)增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份(fèn)、生益科技(jì)、联瑞新材(cái)、生益(yì)电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦(yì)有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打(dǎ)开新成长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务器产业(yè)链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维(wéi)数(shù)字等(děng)；2）受益于全球(qiú)算力(lì)需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底、消费复苏预(yù)期强化的智能手机产业链(liàn)，包括光弘科技(jì)、闻泰(tài)科(kē)技(jì)、传音(yīn)控股、顺(shùn)络电子、东(dōng)山精密等。

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