来(lái)源：海(hǎi)通宏观

　　· 概(gài) 要·

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治(zhì)局4月28日召(zhào)开(kāi)会议，分析研(yán)究(jiū)当前(qián)经济形势和经济工作。今年以(yǐ)来，经济增长好于预期。不过当(dāng)前经济恢复(fù)性(xìng)好(hǎo)转，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求(qiú)仍然(rán)不足。所以(yǐ)，稳增长基(jī)调延续(xù)，短期政策(cè)不太可能转向收紧(jǐn)，但是面(miàn)对高质量发(fā)展要求，也没增量刺(cì)激(jī)政(zhèng)策(cè)。未(wèi)来扩大需求(qiú)主要(yào)依靠自发修复消费，主动稳定投资。此外，产(chǎn)业政策(cè)方面强调“实体经济”支撑，防风险仍(réng)然(rán)是重点任务。整(zhěng)体看，二季(jì)度经济(jì)修复速(sù)度或将放(fàng)缓(huǎn)，政策沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表相对克制 。

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　　政策不转向

　　本次会议(yì)首先强调(diào)了今年(nián)的成绩，即“经济增(zēng)长好于预期”，“市场需(xū)求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势(shì)”。从(cóng)一季度公布(bù)的数据看，确实好于去(qù)年(nián)四(sì)季度时的预期。但随(suí)后会议(yì)也提到(dào)“经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足(zú)”。这也使得经济转型(xíng)升(shēng)级(jí)面临新的(de)阻力，推动高质量(liàng)发展(zhǎn)仍需要克服(fú)不少困难挑战(zhàn)。

　　我们的(de)理(lǐ)解是(shì)，一季度GDP同比增速(sù)为4.5％，相比去年(nián)四季度有明显改善，但距(jù)离疫(yì)情之(zhī)前2019年的6％附近的增速，还有较大的差距。所以，经(jīng)济仍需政策呵(hē)护。尤(yóu)其(qí)是(shì)一季(jì)度降准(zhǔn)后，就业压力(lì)仍然(rán)存在，我们认为政策短期(qī)不会(huì)转向(xiàng)收紧。“恢复和扩大(dà)需求(qiú)”是当前(qián)经济持(chí)续回升向好的(de)关键所在(zài)。

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　　稳增长：也没增量刺激(jī)

　　面对高质量的发展(zhǎn)要求，会议强调经济要实现“质的有(yǒu)效提升”和“量的合理增长(zhǎng)”。这(zhè)一(yī)点和去年(nián)经济工(gōng)作会议(yì)精神(shén)一致。这也意味着稳增长不会通(tōng)过强刺激的方式，而是统筹推动(dòng)“经济(jì)运(yùn)行持续好(hǎo)转”、“内(nèi)生(shēng)动力持(chí)续增强”、“社会(huì)预期(qī)持续改善”、“风(fēng)险隐患(huàn)持(chí)续化(huà)解”。

　　对于稳(wěn)增(zēng)长的方式，会议要求“把(bǎ)发(fā)挥政策效力和激发经营主体(tǐ)活力结合起来(lái)”。我(wǒ)们(men)的理解是，下(xià)一阶段更多通(tōng)过激发市场化的力量去(qù)推动经济修复(fù)，通过(guò)改(gǎi)革开(kāi)放(fàng)的方式激发高质(zhì)量的增长(zhǎng)。所(suǒ)以会议指出(chū)，要坚持“两个毫不动摇”，破除影响(xiǎng)各(gè)类所有制(zhì)企业公平竞争、共同发展的法律法(fǎ)规障碍和隐性(xìng)壁垒(lěi)。各类企业(yè)都(dōu)要依(yī)法(fǎ)合规经营。要下决心从根本上解决企业(yè)账款拖(tuō)欠(qiàn)问题。总体而言(yán)，政策刺激空(kōng)间有限，主要(yào)还(hái)是以提(tí)振(zhèn)信心和(hé)预期、激(jī)发活力为主要(yào)手段，让经济自发的内生(shēng)修(xiū)复(fù)。

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　　扩(kuò)需求：自(zì)发修复(fù)消费，主动稳(wěn)定投资

　　会(huì)议提出(chū)，积极的财政政(zhèng)策要“加力提效(xiào)”，稳健(jiàn)的货币政策要“精准有(yǒu)力”，延(yán)续了去年12月(yuè)会议的表述。对于政策(cè)的要求，本次会议强调(diào)“形(xíng)成扩(kuò)大需求的合力”，而(ér)去年12月(yuè)会议(yì)的相关表(biǎo)述是“加强各类政策协调配合”，这(zhè)说明扩大需求是未来的政(zhèng)策(cè)重心。

　　一方(fāng)面(miàn)，自发修复(fù)消费(fèi)。“要(yào)多渠道(dào)增加(jiā)城乡居民收(shōu)入，改善(shàn)消(xiāo)费环境，促(cù)进文化旅(lǚ)游等服务消费(fèi)”。提高消(xiāo)费，主要还是靠(kào)居民(mín)劳(láo)动收入的(de)自然修复(fù)。另一方面，主动稳(wěn)定投(tóu)资。尤其是基建投(tóu)资，是政(zhèng)府主(zhǔ)动稳(wěn)增(zēng)长的(de)重点(diǎn)。会议提到，在超大特大(dà)城(chéng)市(shì)积极稳(wěn)步推进城中村改造和“平急(jí)两用”公共(gòng)基础设施建(jiàn)设。

　　此(cǐ) 外， 会议强调，要(yào)把吸引(yǐn)外商投资放在更加重要的位置，稳住外贸外资(zī)基(jī)本盘。要支(zhī)持有条件的(de)自贸试验区和自由贸易港对接国际高标准经贸规则，开展改革(gé)开(kāi)放先行先试(shì)。

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　　产业发(fā)展：看重实体(tǐ)经济

　　会议强调(diào)，加(jiā)快建设现(xiàn)代化产(chǎn)业体系(xì)要以“实(shí)体经(jīng)济”为支(zhī)撑。我们的理(lǐ)解是，产(chǎn)业政策的重点是“实体经(jīng)济”，这里的实体经济并不是整个GDP，而是和“虚拟经(jīng)济”相对应的(de)。

　　会(huì)议明(míng)确(què)“要夯实科技(jì)自(zì)立自强根基，培育(yù)壮大新(xīn)动能”；“要巩(gǒng)固和(hé)扩大(dà)新(xīn)能源汽车发展优势，加快(kuài)推进充电桩(zhuāng)、储能等设(shè)施建(jiàn)设和配套电网改造”。会议指出“要重视通用人工智能发展，营造创(chuàng)新(xīn)生态”，也提(tí)到了“重视防范(fàn)风险”。我(wǒ)们认为，人工智能发展到一(yī)定(dìng)程度，监(jiān)管措施也(yě)必然会跟(gēn)上(shàng)。此外，在互联网领域，要推(tuī)沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表an>动平台企业规范(fàn)健康发展，鼓励头部(bù)平台企业探(tàn)索创新。

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　　防风险(xiǎn)也是(shì)重点(diǎn)

　　会议提出，“统筹(chóu)做好中小(xiǎo)银行、保(bǎo)险和(hé)信(xìn)托机构改革化险(xiǎn)工作”；再次强调(diào)房住不炒，“做好保交楼、保民生、保稳定工作(zuò)”；“要加强地方政府债务管理，严控新增(zēng)隐性(xìng)债务(wù)”。我们认为，房地产产业(yè)链、中小(xiǎo)金融机构的风险出(chū)清，仍是大势所(suǒ)趋(qū)，地方债(zhài)务的风险也需要化(huà)解。所以(yǐ)今年和去年最大的不同是疫(yì)情(qíng)影响减弱，其(qí)他方面的经济问题依然(rán)是(shì)存(cún)在的。

　　整体(tǐ)看，二季(jì)度经济(jì)修(xiū)复速度或将放缓，政(zhèng)策相对克制(zhì)。

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