5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博时基金、富(fù)国(guó)基金、南方(fāng)基金等多家(jiā)头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对(duì)板块中(zhōng)长期(qī)投资价(jià)值的(de)肯定(dìng)。尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导体板(bǎn)块年(nián)内表(biǎo)现震荡(dàng)，但随着国产替代持(chí)续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细(xì)分(fēn)领域仍有(yǒu)较多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历(lì)一季(jì)度(dù)的持(chí)续(xù)回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在(zài)4月6日攀至年(nián)内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半(bàn)导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半(bàn)导体拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品份额(é)出现下降外(wài)，其余(yú)产品份(fèn)额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一是国(guó)产替代(dài)进(jìn)程不及预(yù)期，国内(nèi)半导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才(cái)等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品(pǐn)研发(fā)和客户导入进(jìn)程(chéng)可(kě)能不及(jí)预期；二是下游需(xū)求不及预(yù)期，在(zài)边缘(yuán)政(zhèng)治和全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子产品(pǐn)等终端需求可能(néng)不(bù)及(jí)预期，从而(ér)导致对半(bàn)导体产品需求(qiú)量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体(tǐ)行业正处于(yú)下(xià)行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环(huán)节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国(guó)经济(jì)体(tǐ)重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效率(lǜ)提(tí)升是数(shù)字化的长期(qī)关(guān)键驱动力，另一方面短周期(qī)维度数字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数(shù)字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初(chū)以(yǐ)来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面(miàn)是(shì)2022年板块(kuài)调整幅度(dù)较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场(chǎng)预(yù)期基(jī)本面即(jí)将见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化(huà)，所以从(cóng)年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许多(duō)个股(gǔ)的(de)股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季(jì)报(bào)披露(lù)，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合因素(sù)引起行业近期(qī)的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震(zhèn)荡(dàng)，但从资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能(néng)看出投(tóu)资者(zhě)对板块价值(zhí)的(de)肯(kěn)定，多位(wèi)业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当(dāng)前无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智(zhì)能给(gěi)半导(dǎo)体带来了(le)新的(de)需求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会(huì)有一定业绩的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一(yī)方面中国半导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大(dà)，且子板(bǎn)块和细(xì)分(fēn)线(xiàn)索(suǒ)较(jiào)多(duō)，始终有估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前(qián)该板块很多优(yōu)质的(de)公司处于(yú)历史估值分位(wèi)低位区间，随着(zhe)需求回(huí)暖(nuǎn)或者新(xīn)产品(pǐn)的突破，会有形(xíng)成很好的(de)投资机会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历(lì)了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源(yuán)为对(duì)象进(jìn)行创新，第(dì)三次是信息(xī)为对象进行(xíng)创新(xīn)，当前(qián)阶段的人(rén)工智能从感知智能走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力的(de)提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互(hù)联网革命后在(zài)万(wàn)物(wù)智联(lián)层面(miàn)的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等(děng)方面全面影响人类社会。当(dāng)前(qián)仍处(chù)于新一轮产业(yè)革命(mìng)爆发的早期的(de)阶段，在(zài)人工智能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云(yún)管端各方面都产生(shēng)了影响，云(yún)侧变化最为(wèi)显著，很(hěn)多环(huán)节发(fā)生(shēng)了改(gǎi)变，产生了新(xīn)的投(tóu)资方向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧(cè)的新(xīn)硬件也会产生(shēng)新(xīn)的投(tóu)资机会。因此我(wǒ)们(men)长(zhǎng)期看好(hǎo)半导(dǎo)体的投资价(jià)值。”田(tián)光远建(jiàn)议投(tóu)资者(zhě)长(zhǎng)期关注(zhù)该板块(kuài)投资机会，他认(rèn)为(wèi)可以重点配置的主线包(bāo)括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后(hòu)的复(fù)苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导体国产化(huà)为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会(huì)在(zài)今年都有非常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基(jī)本面(miàn)上，美国对(duì)中(zhōng)国的极限(xiàn)制(zhì)裁将加速(sù)中国芯(xīn)片的国产替(tì)代(dài)，党的二(èr)十大对于(yú)科技安全(quán)的强调(diào)为芯片的国产替代提(tí)供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股价已经(jīng)充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设(shè)计板块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持(chí)续(xù)跟(gēn)踪和调研(yán)半(bàn)导体行业库存(cún)、动销(xiāo)数据和重点(diǎn)公司的边际(jì)变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的(de)复苏情(qíng)况，预判半导体(tǐ)景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的(de)基础模型训练需要大量算力，硬件基(jī)础(chǔ)设施成为发(fā)展基石(s拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线hí)，算力(lì)芯片等(děng)核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公司的一季(jì)报(bào)业绩(jì)相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材(cái)料(liào)也是可以(yǐ)关(guān)注的方(fāng)向。存储作为半导体中最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也可能(néng)在年内迎来边际(jì)变化，需要(yào)持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为需要关注景气(qì)度修复速度和(hé)估值的匹配(pèi)程(chéng)度(dù)，尽(jǐn)管基(jī)本(běn)面改善的趋势比(bǐ)较确(què)定，但改善的过程中股价(jià)有可能波动较大，要结合(hé)基本面变(biàn)化(huà)综合判断(duàn)配置价值(zhí)，我(wǒ)们也会通过适当调仓(cāng)来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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