本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股下行(xíng)更多是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行(xíng)程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾(jí)风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌(diē)？或(huò)是外围股市下跌的风(fēng)险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个(gè)月(yuè)表现(xiàn)为(wèi)全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因(yīn)是美联(lián)储加(jiā)息在(zài)即，市场避险情绪(xù)上升(shēng)，国际资(zī)金从新兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股票评(píng)级(jí)从(cóng)高配下调(diào)为(wèi)中性。从宏观(guān)面看(kàn)，今年首季，美国GDP年(nián)化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年(nián)四(sì)季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为财情的美联(lián)储利率观测器最(zuì)新数(shù)据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策(cè)是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美(měi)国3月M2货币(bì)供应量（未(wèi)经季(jì)节性调(diào)整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性折价(jià)效应(yīng)加(jiā)剧，在(zài)全球金融市(shì)场催生(shēng)戴维(wéi)斯(sī)双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应(yīng)的总(zǒng)市值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行(xíng)业(yè)危机(jī)频现，让A股机构不再抱团银行股，银(yín)行部分龙头股招行等承(chéng)为什么福建女人不能娶压，相较(jiào)而言，工(gōng)商银行兔年(nián)以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行(xíng)股价兔年(nián)颓势，一是二(èr)者虎年(nián)最后3个月股价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但(dàn)二者市净率远高(gāo)于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈(yíng)率(lǜ)和市净(jìng)率(lǜ)中(zhōng)位数(shù)分别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企(qǐ)国企估值回归市场均值，已是国(guó)家资本新战略。国家外(wài)汇(huì)局日前(qián)表(biǎo)示：“无(wú)论从市盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态(tài)无疑是为中(zhōng)字(zì)头(tóu)股票点赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是(shì)，当(dāng)前总市值取代贵州茅(máo)台成为(wèi)市(shì)值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不(bù)大

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的(de)财富记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的(de)行情拉(lā)开(kāi)序幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的(de)32年里，沪指全年和(hé)5月(yuè)份上涨的年份分别为18次和17次，二(èr)者同时上涨(zhǎng)的年份有11次(cì)。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风(fēng)向标已(yǐ)不(bù)太(tài)灵光。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年为什么福建女人不能娶份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题(tí)的红五(wǔ)月(yuè)行情能(néng)否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的(de)互联网(wǎng)指数能否维持强势(shì)行(xíng)情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板块能(néng)否企稳。该指数(shù)年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三(sān)低位上涨一成(chéng)，或是否(fǒu)极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日(rì)成交始终维(wéi)持(chí)在万(wàn)亿元之上(shàng)，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新(xīn)回到W形整(zhěng)理格局，后市即使考验(yàn)3200点附(fù)近的(de)半年(nián)线和(hé)年线关口，下(xià)跌(diē)空间亦不大(dà)。

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