财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业(yè)具备明显的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤(pí)酒企(qǐ)业的“兵家必(bì)争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧(shāo)烤一定程(chéng)度(dù)上助力啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得(dé)投资者(zhě)期(qī)待(dài)。

　　从(cóng)一季度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒、珠雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗江啤酒的同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季(jì)度营收突破百亿元。但包括(kuò)百(bǎi)威亚(yà)太、兰州黄(huáng)河和(hé)西藏发展(zhǎn)在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基本(běn)面(miàn)仍(réng)然堪(kān)忧，业绩下滑或(huò)亏损，本(běn)土(tǔ)与(yǔ)外(wài)资两大(dà)阵营(yíng)的分化明(míng)显。

　　去(qù)年消费整体偏(piān)低迷，啤(pí)酒行业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠加成本压力(lì)边际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利(lì)润相比去年同期明显提(tí)速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头(tóu)弱势区(qū)域持(chí)续扭亏、释放利润(rùn)的(de)一(yī)年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓(tuí)势明(míng)显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格(gé)局或(huò)成“一超多(duō)强”？

　　从二(èr)级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青(qīng)岛(dǎo)啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今股(gǔ)价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总(zǒng)市值(zhí)超(chāo)1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期累计(jì)最大(dà)涨幅分(fēn)别达(dá)154%、335%和135%。值得注意(yì)的是(shì)，自2021年高(gāo)点迄今(jīn)重庆(qìng)啤酒(jiǔ)股价跌近六(liù)成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专(zhuān)项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河(hé)南的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士(shì)伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年(nián)，行(xíng)业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发布的研报罗(luó)列五大巨头的具体市(shì)场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威亚太(tài)（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占(zhàn)率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出(chū)，我(wǒ)国啤(pí)酒行业CR1市占率属于中等水平(píng)，市场集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业(yè)将(jiāng)有望进一步提升盈利水平。分析人士(shì)指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼(yú)”的市(shì)场趋(qū)势不变，经(jīng)过(guò)一段(duàn)时间(jiān)的(de)此(cǐ)消彼长，持续(xù)多年的“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一(yī)超(chāo)多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的(de)是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百(bǎi)威英博销量下滑(huá)，一(yī)手扶持(chí)的嫡(dí)系珠江(jiāng)啤(pí)酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利润增(zēng)长将(jiāng)低于去(qù)年的水平，研(yán)报指(zhǐ)出重庆(qìng)啤酒为嘉(jiā)士伯在华运(yùn)营啤酒资产唯一平台(tái)，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国多(duō)个(gè)地区的销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷(fēn)纷(fēn)提价 占据高端(duān)如(rú)同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年(nián)啤酒行业(yè)的(de)业绩增长(zhǎng)，多亏(kuī)了高端(duān)化。此(cǐ)前多(duō)年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威(wēi)英(yīng)博、嘉士(shì)伯(bó)、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江(jiāng)南北的(de)大绿棒子，现在已经很难见到了，各(gè)种(zhǒng)纯生(shēng)、原(yuán)浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处于产业(yè)链中游，对上游成(chéng)本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成本(běn)主(zhǔ)要材料；下(xià)游终端议(yì)价能力较强(qiáng)，进(jìn)入(rù)存量竞争(zhēng)时代后，企业为(wèi)向高端化(huà)转型已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将(jiāng)加速各(gè)啤酒龙头产(chǎn)品(pǐn)结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时有发(fā)生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参(cān)与(yǔ)数量高增(zēng)，提价(jià)区域(yù)由部分到全(quán)国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流(liú)厂商纷纷提价，中高低(dī)档均有所涉(shè)及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯(yá)出厂价(jià)提升(shēng)0.5元左右，崂山(shān)啤(pí)酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)的产(chǎn)品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今(jīn)，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出(chū)千元啤酒，华(huá)润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一(yī)世(shì)传奇(qí)”，百威(wēi)啤(pí)酒(jiǔ)的(de)“大师传奇(qí)”，都是为了(le)继续突破(pò)价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档高(gāo)端齐发力 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一世(shì)传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局(jú)丰富，产品价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化势能锐不可(kě)当。产(chǎn)品(pǐn)端方(fāng)面，公司在(zài)坚持纯生(shēng)系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档(dàng)崂山(shān)品(pǐn)牌(pái)占(zhàn)比，并借助桶啤、白(bái)啤等(děng)高(gāo)端产品(pǐn)放量，带动整体产品(pǐn)结(jié)构持续升级(jí)。随着23年现饮场(chǎng)景全面(miàn)复苏叠(dié)加去年Q2以来低(dī)基数效应(yīng)，预计公司全(quán)年业绩将维(wéi)持高(gāo)增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但目前主要销量(liàng)来自(zì)中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完成(chéng)交割。1863年创立(lì)于荷(hé)兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百(bǎi)家酒厂(chǎng)，连续(xù)多年跻身(shēn)世(shì)界500强榜单。而收购方华(huá)润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端(duān)及超(chāo)高端产品仅占其(qí)收(shōu)入(rù)占(zhàn)比17%，而经济(jì)型（5元以下）产(chǎn)品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市(shì)场更加认可、熟悉(xī)其经济型产品如(rú)勇闯天涯等，但对(duì)其高端产品认知度(dù)或接(jiē)受度相(xiāng)对偏低。公(gōng)司提价(jià)空间较大，高端(duān)化完成(chéng)后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续(xù)开拓市场