美国债务上限危机暂时(shí)“告一段落”——美东时(shí)间(jiān)5月31日，美国国(guó)会众议院(yuàn)通过了一项关于联邦(bāng)政府债(zhài)务上限(xiàn)和(hé)预算(suàn)的(de)法案，隔(gé)日参议院通过，根据法案政府开(kāi)支将受到上限制约直至2024年结束，但可(kě)以避免(miǎn)发生债(zhài)务违(wéi)约(yuē)。根(gēn)据(jù)美国(guó)国会预算办(bàn)公室数据，目(mù)前美国联邦债务规模(mó)约(yuē)为(wèi)31.46万亿美元，占其(qí)国内生产(chǎn)总值比例已超(chāo)过120％，相当于每个美(měi)国人(rén)负债9.4万美元。

　　事实(shí)上，二(èr)战以来，美(měi)国已103次调整(zhěng)债(zhài)务上(shàng)限，尽管未曾出现过(guò)实质(zhì)性债(zhài)务违(wéi)约，但债务(wù)上限(xiàn)危机仍可从市场预期(qī)、流动性、风险偏好、借贷成本等机制(zhì)作用(yòng)于全(quán)球金融、实物资产。

　　多位业内人士(shì)对《中国基金报》记者(zhě)表示，在目前(qián)美国债务上限情景下，中长期看美债上限违约风险难(nán)以忽视，亚洲等新兴(xīng)市(shì)场股票表现将更具韧性(xìng)，而市场关注的重点(diǎn)也(yě)将(jiāng)重(zhòng)新回到美联储的(de)货币政策上来。

　　危机暂(zàn)缓新兴市场(chǎng)股票表现更具(jù)韧性

　　除本次外，1976年以(yǐ)来(lái)美国(guó)政府债务共有22次触及法定上限，每次债务(wù)上限触及后均得到了(le)上调或暂停，只是经历的时间长短(duǎn)不同(tóng)。

　　彭(péng)博数据显示，2011年(nián)债务上限解决前后(hòu)，标普(pǔ)500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴(xīng)市场指数下跌16.3％；在2013年债务上限解决前(qián)后，标(biāo)普500指数最大下(xià)调(diào)幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在本次债务危机(jī)谈(tán)判(pàn)过(guò)程中，亚洲市场反应参差，日经(jīng)225指数创1990年以来新高，香港恒(héng)生指数(shù)则(zé)跌至(zhì)年内新低。

　　瑞银财富(fù)管理投资总监(jiān)办(bàn)公室（CIO）对(duì)记者(zhě)表示(shì)，尽(jǐn)管(guǎn)美国(guó)彻底违(wéi)约的可(kě)能性非(fēi)常低，但此(cǐ)前因为市场担(dān)忧(yōu)发生发生(shēng)违约，很(hěn)多国(guó)家和行(xíng)业都(dōu)遭到抛(pāo)售，但这次亚洲市场(chǎng)表(biǎo)现相对于美国和发达市场更具韧性，得益(yì)于较佳的盈利(lì)增(zēng)长前景(jǐng)和(hé)具吸(xī)引力的相对估(gū)值，尤其看好中国、泰国(guó)和(hé)韩国。

　　具(jù)体就中国市场而言，瑞银CIO认(rèn)为(wèi)，盈利才是关(guān)键催化剂。中国(guó)今年首季盈利增长较去年第四(sì)季有所改(gǎi)善，有助提振对中国资产的信心。与(yǔ)亚洲其他地区(qū)（日本除(chú)外）相比，中(zhōng)国股(gǔ)市的估值(zhí)似乎(hū)被(bèi)低估(gū)。

　　景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀(yào)庭也对记者表示(shì)，债作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出务(wù)协(xié)议的顺利通过消除了美(měi)国(guó)乃(nǎi)至全球(qiú)面临(lín)的一个(gè)不明朗因(yīn)素，进而短暂提振市(shì)场情绪。中航信托(tuō)宏观策略总(zǒng)监吴(wú)照银对记者称，因投资者对两党达成一致(zhì)有确定的预期，所以(yǐ)近期美国以(yǐ)及全球资(zī)本(běn)市(shì)场并没有对美国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题过度反应，整体表现平稳。

　　中(zhōng)长期看美债上限违约风(fēng)险难以忽视(shì)

　　目(mù)前来看，主流大(dà)类资产对于美债危机(jī)的叙(xù)事反应都较为平(píng)淡(dàn)，但野村东(dōng)方国际证券资产(chǎn)管理部总经理兼投资总(zǒng)监肖令君对记者表示，从中长期的资产配置角度出发(fā)，诸(zhū)如美债上(shàng)限(xiàn)等类(lèi)似的尾(wěi)部风险事(shì)件难以忽视。

　　“对冲投资组合的(de)下行风险，主(zhǔ)要考(kǎo)虑两点：一是多元化低相关性资产(chǎn)配置、二是支付保险费的(de)另类(lèi)策略，为组(zǔ)合提供(gōng)下行保护。回顾美债上限危机历史，看(kàn)到避险(xiǎn)资产如美元、美债、黄金(jīn)在(zài)通常较风险资产呈现明显的超(chāo)额收益，因此组(zǔ)合配置中保(bǎo)有一(yī)定比(bǐ)例的避险资(zī)产有助对冲投资(zī)组(zǔ)合波动(dòng)。”肖令(lìng)君进一(yī)步阐述道(dào)。

　　长江证券(quàn)在黄金(jīn)与美债季(jì)度展望中也提(tí)到，黄金作为典型的避(bì)险资(zī)产，国际金价将(jiāng)有支撑，短期或继续(xù)走高(gāo)，因为美(měi)债利(lì)率短期内仍会高位震荡，通胀不确定性(xìng)仍然较高，同时全球整(zhěng)体风险(xiǎn)因素在提(tí)高。

　　肖令(lìng)君还提到，另(lìng)一方(fāng)面，极端危机环境下，大类资产会呈现(xiàn)同涨同跌的特征，如(rú)2020年3月极度恐慌时期(qī)，市场无差别抛售一切资产增持(chí)现金，传统避(bì)险(xiǎn)资产随同风(fēng)险资产一起下跌，因此以期权保护组合(hé)下行(xíng)风险是另(lìng)一种方式。美债违约并(bìng)非我(wǒ)们(men)的基(jī)准(zhǔn)假设，如(rú)果出现(xiàn)此类尾部风(fēng)险，做(zuò)多波动率、以及做空风险(xiǎn)资(zī)产的衍生品策略将显著受益(yì)。

　　瑞银(yín)首席美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场(chǎng)的最佳非对称对冲策略(lüè)是做空美国高评级银行（评级下调(diào)、对手方、杠杆担(dān)忧）、美国寿险企业（CRE敞口(kǒu)、高杠杆、估值紧(jǐn)绷(bēng)）和美(měi)国REIT（出(chū)现更严重的衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析(xī)师(shī)黄(huáng)俊(jùn)则对(duì)记者表(biǎo)示，美债上(shàng)限的提升，将促进(jìn)美联储停(tíng)止紧(jǐn)缩货币政(zhèng)策，对美(měi)股也是一大利好。他(tā)还(hái)认为，美(měi)国政府的财政支出得到了保证，在两(liǎng)年内可以继续举(jǔ)债。最近两周的美(měi)债谈(tán)判关键期，美(měi)国(guó)三大(dà)股指主(zhǔ)涨，“用脚投票”的(de)市场报以(yǐ)乐观(guān)。可(kě)见随(suí)着美债上限谈判的尘埃落(luò)定，美股仍有望进一步有良好表(biǎo)现。

　　市场重点(diǎn)再次回到

　　美国财政政策(cè)和(hé)货币政策(cè)上

　　美国参议院已经(jīng)投票通过债务上(shàng)限法案，市场关注(zhù)焦点再度回到美(měi)国未来的财政政策和货币政策上。肖(xiào)令君认为，如(rú)果未(wèi)出现黑天鹅事(shì)件，预计联储仍(réng)将贯彻数据依赖原则(zé)，联储可能会持续(xù)关注就(jiù)业数据和(hé)工商业运行情(qíng)况，等(děng)待(dài)市场自(zì)然降温(wēn)至浅(qiǎn)萧条后再开启降息，年内降息的乐观预期存在修正可能。

　　赵耀庭认为，债务上限协议(yì)通(tōng)过后，美国财政(zhèng)部预计将(jiāng)可于(yú)未来7个月发行逾(yú)6000亿美元的(de)国债。随(suí)着市场流动性收(shōu)紧(jǐn)，这或将(jiāng)产(chǎn)生显(xiǎn)著的吸力作(zuò)用。作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出债券收益(yì)率或将随着资本流出经济而(ér)上升。

　　FXTM富拓(tuò)特约分(fēn)析师黄俊则(zé)称，接下来美(měi)国财政(zhèng)部的(de)工作重(zhòng)点是(shì)如何(hé)为美债找(zhǎo)到买家，其中有三个(gè)重要看点(diǎn)，即第一，美联储现在仍在缩表周(zhōu)期(qī)，接下来是(shì)否(fǒu)要调整(zhěng)货币政策(cè)停止缩表(biǎo)抛售美债；第二(èr)，以中国为代表的贸易顺差国(guó)是否购买美债；第三，美国(guó)国内(nèi)普通家庭可能成(chéng)为购买(mǎi)美(měi)债异军突(tū)起的力量(liàng)。

　　黄(huáng)俊进而分析称，美联储现在仍在缩(suō)表(biǎo)周期，接下来是否要调(diào)整货币政策(cè)停止缩(suō)表抛(pāo)售美债。如果美联储(chǔ)缩(suō)表卖出美债，美国财(cái)政部发行(xíng)美债（向市场卖出）这无(wú)疑会给美债市(shì)场(chǎng)造成极大抛压。他(tā)总结道，美(měi)债的(de)重新(xīn)发行，有可能促使美(měi)联储美联储停止(zhǐ)加息和缩表。在5月(yuè)美联储FOMC申明(míng)中删除了(le)此前暗示(shì)未来(lái)还会加息的措辞，需要(yào)关(guān)注6月(yuè)利率决议中美联储是(shì)否(fǒu)能进(jìn)一步(bù)确认停(tíng)止(zhǐ)紧缩的态度。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出