如(rú)果要论二季度迄今，全球股票(piào)市场(chǎng)中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年(nián)8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先(xiān)创(chuàng)下(xià)了(le)1990年8月3日以来(lái)的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年以(yǐ)来(lái)的强(qiáng)势(shì)：东证指(zhǐ)数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球(qiú)？对于许多国际市一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次场(chǎng)的(de)投资者而(ér)言，近来提(tí)到日(rì)股的优异表现，脑(nǎo)海中第(dì)一时间浮现(xiàn)出的，无(wú)疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投(tóu)资(zī)意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位(wèi)，令(lìng)越来(lái)越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了(le)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并(bìng)不是巴菲(fēi)特的出(chū)现让(ràng)日股变(biàn)得吸(xī)引人(rén)。巴(bā)菲特所看到的（机(jī)会）其实也正(zhèng)是其他人(rén)眼(yǎn)下正(zhèng)在(zài)看到的(de)，人们(men)对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究(jiū)竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根(gēn)据(jù)东京证券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国投资者目前已经连续(xù)第六周成为了日本股票(piào)的净买家。在(zài)此期(qī)间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市(shì)场，净流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去10年最(zuì)大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又净(jìng)买入了(le)价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统(tǒng)不(bù)稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多(duō)的海外投资(zī)者(zhě)似乎看到了日本股市(shì)作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商社的(de)增(zēng)持，也(yě)令不(bù)少海外(wài)投资者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就表示，近来(lái)已受(shòu)到了越来(lái)越多平时不(bù)太(tài)关注日(rì)本(běn)市场(chǎng)的海(hǎi)外投资者(zhě)的咨询。不少海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者在(zài)看到(dào)日本(běn)股市(shì)的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他(tā)们的建仓(cāng)买入又进(jìn)一步促(cù)使股市上涨，形成了(le)目(mù)前的(de)良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上(shàng)月公开表(biǎo)态(tài)力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华(huá)尔街资本(běn)也已相继(jì)造访日本。这些海外(wài)资金有意(yì)复(fù)制(zhì)巴(bā)菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注(zhù)高(gāo)股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加大投资(zī)，也(yě)存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜(qián)力，但过度集中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次全(quán)球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低(dī)于(yú)美国科技股的情况(kuàng)下实现的(de)。这意味(wèi)着日本(běn)股市对美国(guó)投资(zī)者来说应(yīng)该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的担(dān)忧可能(néng)也(yě)刺(cì)激了一些“末日(rì)准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份报告中也表示(shì)，“外(wài)资(zī)的(de)回归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继(jì)续(xù)对日本股票(piào)维持超(chāo)配，并偏向银(yín)行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的(de)企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本(běn)产生兴趣之(zhī)前(qián)，他们(men)此前(qián)在这片“失落地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和(hé)令人失望的低回报。那么(me)这一次，即便有(yǒu)着避险和多元(yuán)化分(fēn)散投资(zī)的需(xū)求，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本市(shì)场(chǎng)？日(rì)本市场(chǎng)的吸(xī)引力(lì)就一定(dìng)远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理标准的(de)提高，以及企业部(bù)门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多(duō)年的公(gōng)司治理改革已开始见效，这(zhè)项改(gǎi)革最初由已故前(qián)首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企业的派(pài)息已大幅(fú)增加(jiā)，在截(jié)至今年3月的(de)财年中，日(rì)本企业宣布的回(huí)购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公(gōng)司资(zī)产(chǎn)负债表上有净现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的公司股价(jià)低(dī)于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等(děng)估值指(zhǐ)标来看(kàn)，这(zhè)就(jiù)为日(rì)本(běn)股(gǔ)市提(tí)供了更坚实(shí)的(de)底部(bù)和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价(jià)跌破(pò)每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上市企业在意(yì)识(shí)到资本(běn)成本的前提下推进经营并(bìng)公(gōng)布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推(tuī)出了(le)力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的(de)中期经营计(jì)划和股票回购，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水建设(shè)株式会(huì)社4月下(xià)旬也宣布(bù)了(le)上限(xiàn)200亿日元的(de)股(gǔ)票(piào)回购和(hé)积极(jí)压缩政(zhèng)策性(xìng)持股的方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公(gōng)布财报(bào)时，也均宣(xuān)布了新的(de)股票(piào)回购(gòu)计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模(mó)将进一(yī)步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外(wài)投资者的(de)共鸣，他们开(kāi)始看到(dào)这方面的有利证据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑(huò)的交叉(chā)持股，并在(zài)定期公开会议之前与(yǔ)股东进行(xíng)更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面发(fā)生的事情比过(guò)去30年(nián)还要多(duō)”，这是股(gǔ)市充满(mǎn)活力表现的最大单一(yī)原(yuán)因。他(tā)们对提高股(gǔ)本回报(bào)率有着坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央行目前依(yī)然宽松的(de)货币政策和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显然也对(duì)日股(gǔ)的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日(rì)本央行(xíng)暂时(shí)仍未改变其大规(guī)模的货币宽松路线(xiàn)。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难(nán)抉(jué)择。继续(xù)宽松的日(rì)本央行(xíng)眼下(xià)依然(rán)处于能让海外投(tóu)资者放心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的表现(xiàn)目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三个月(yuè)日本国内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季(jì)度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务(wù)和休(xiū)闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资(zī)本支出计划和日本央(yāng)行(xíng)持续宽松(sōng)等积极因素，日(rì)本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济前景指数来看，日(rì)本(běn)目前(qián)是七国(guó)集团中唯一一个超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第(dì)三大在(zài)线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业(yè)的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计(jì)利润将增长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于入(rù)境游增长的前(qián)景(jǐng)，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收益(yì)。预(yù)计日本股(gǔ)市到今年(nián)年(nián)底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为(wèi)，日本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续下去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估值(zhí)仍处(chù)于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理(lǐ)的(de)改善均(jūn)提振了市(shì)场，而(ér)企(qǐ)业财报的不俗表现(xiàn)或(huò)有望成(chéng)为最(zuì)新的上行催化剂(jì)。

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