尽管周五大幅反弹(dàn)，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今(jīn)年(nián)大概(gài)率演化为TMT大(dà)年 机构预计(jì)5月见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新高 逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子(zi)自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于今年出现了(le)以(yǐ)AI+代表(biǎo)的(de)大型产(chǎn)业趋(qū)势，一(yī)季(jì)度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益(yì)，那(nà)么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若(ruò)参考历史的调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年(nián)通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行(xíng)情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时(shí)间来看，每年四月(yuè)份到九、十月份期(qī)间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七(qī)月初，到(dào)了(le)2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的(de)推动下(xià)，盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度(dù)再(zài)调整一段时间(jiān)，估(gū)计在5月基本(běn)见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续(xù)盛(shèng)夏攻势(shì)大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或由计算(suàn)机(jī)转电子(zi)（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预期(qī)的AI赋能消费电子板块受(shòu)益(yì)标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披露期结(jié)束后，若随(suí)着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及(jí)政府支持(chí)力度(dù)进一(yī)步加(jiā)大、资本开支增加(jiā)、订单增(zēng)加和(hé)产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场(chǎng)所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入(rù)盛夏(xià)攻(gōng)势，而往往(wǎng)这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年年(nián)初春(chūn)季躁动是计算机占优，招商证券(quàn)张夏认为(wèi)按照历史经验，要么(me)计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到(dào)硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度(dù)业(yè)绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更(gèng)贴合业(yè)绩的(de)相对优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年(nián)主线的判断，并建议(yì)关注短(duǎn)期(qī)维(wéi)度业绩可能超预期的部分消费(fèi)板块，电(diàn)子行业有望体现(xiàn)出相对优势。穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发(fā)策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器(qì)，广发策(cè)略(lüè)认(rèn)为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代(dài)表的(de)大模型进行训练/推(tuī)理的算(suàn)力载体和基础。数(shù)据量和算(suàn)力的提升明显拉升(shēng)了AI服务(wù)器(qì)中存(cún)储芯片(piàn)、光(guāng)模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等电子产(chǎn)品的(de)量与价(jià)，给相关电(diàn)子厂商带来(lái)了(le)机会。国海证券(quàn)同样在(zài)研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市(shì)场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细分赛道(dào)将陆续(xù)迎(yíng)来基本面的(de)确认，估值修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日(rì)研(yán)报同样表(biǎo)示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐越来(lái)越广，对于算力(lì)的(de)需求将(jiāng)呈现指数级(jí)增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替代速度(dù)加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块(kuài)、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要(yào)环(huán)节，相关公司将(jiāng)深度受(shòu)益(yì)AI带来(lái)的增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国(guó)金(jīn)证券樊志远在4月(yuè)21日研(yán)报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量(liàng)是普通服务器(qì)的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩容在即，建议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子(zi)、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电(diàn)子产品，广(guǎng)发策略(lüè)表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的(de)发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备(bèi穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼)打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能(néng)消费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力(lì)的(de)AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控(kòng)股、视(shì)源(yuán)股份、康冠(guān)科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式(shì)增长的(de)AI服(fú)务器产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费(fèi)复(fù)苏(sū)预期强化(huà)的智能手机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传(chuán)音控(kòng)股(gǔ)、顺络(luò)电(diàn)子、东(dōng)山(shān)精密(mì)等。

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