作者：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日，国家统计局公布(bù)了4月份的通胀数据：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业(yè)生产者出厂价格(gé)同比(bǐ)下(xià)降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄，同比(bǐ)涨幅(fú)回(huí)落至(zhì)0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉(ròu)价格续降，出行价(jià)格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩(kuò)大至-3.6％；其中(zhōng)，分项(xiàng)价格跌(diē)多涨少(shǎo)，黑金价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转负(fù)仅一步之遥，是否到(dào)了需要担(dān)心通缩(suō)的时(shí)候？我(wǒ)们(men)认(rèn)为“通缩论”言过其实(shí)：一方面，今年初以(yǐ)来核(hékono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗)心CPI有所反弹(dàn)，意味着通缩压力正(zhèng)逐(zhú)步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回(huí)升(shēng)，也指(zhǐ)向(xiàng)当前经济仍在(zài)温和修复。下半(bàn)年随着生猪(zhū)价(jià)格筑底回升、消费需求逐步回暖，物价(jià)水(shuǐ)平有(yǒu)望回归正常水平，通缩和通胀(zhàng)均不构成当前主(zhǔ)要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉低(dī)通胀，核心(xīn)通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价(jià)格走弱

　　5、通缩言过(guò)其实，关注(zhù)核心通胀(zhàng)

　　以下是正文

　　食品拉低通(tōng)胀，核(hé)心通胀持(chí)平(píng)

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅较(jiào)上月收窄0.2个pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构(gòu)上看，食品(pǐn)项仍是主(zhǔ)要拖累，4月食品(pǐn)价格环比下降1％、非食品价格(gé)则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源(yuán)后，4月核心CPI环(huán)比(bǐ)回升0.1个百分点至(zhì)0.1％、同比(bǐ)持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格续(xù)降，出(chū)行价格(gé)上涨

　　食品方面，菜(cài)、肉价格(gé)续降，仍是kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗主要拖累。受受生(shēng)猪产能(néng)充足以及消费淡季(jì)影响，猪肉价(jià)格环比续降3.8％，但降(jiàng)幅较上(shàng)月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜(xiān)菜(cài)、鲜果(guǒ)大量上市，带(dài)动(dòng)价格分别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食品方(fāng)面，小长假(jiǎ)出行需求带动旅(lǚ)游价(jià)格环比上涨4.6％，受车(chē)企降价促销以(yǐ)及国内(nèi)油价下(xià)降影响，交通工(gōng)具及交通工(gōng)具用燃料(liào)价格环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大

　　受国(guó)内外市场需求表现偏弱及国际大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)价格波动影响，4月PPI环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)0.5％，同时受上年同期高基(jī)数的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，同比(bǐ)降幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产(chǎn)资(zī)料、生活资料价格环比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格(gé)跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价格走弱

　　分行(xíng)业看，国际原油价格波动带动国内(nèi)油煤加工、化学原料及制品相关(guān)行业价格环(huán)比分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及预(yù)期影响，黑金采选及(jí)冶炼、有(yǒu)色(sè)采选(xuǎn)相(xiāng)关行业价格结束自去年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来的(de)强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在(zài)产能继(jì)持续(xù)释放、供给相(xiāng)对充足的影响(xiǎng)下，价格环比续降4％。

　　通(tōng)缩(suō)言过其实(shí)，关注核(hé)心通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历(lì)史较低水平，离转(zhuǎn)负仅一步(bù)之遥，是(shì)否到了需要担心(xīn)通缩的(de)时候？我们认(rèn)为，应(yīng)当理性看待物价数据(jù)，“通缩论”言过其实：一方面(miàn)，去年下半年核心(xīn)CPI同比持续徘徊(huái)在0.6％的历史低位，但(dàn)今年初(chū)以来有所反弹，意味着(zhe)通缩压力正在逐步缓(huǎn)解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比(bǐ)回升，环比(bǐ)走(zǒu)势均处于正常波动区间，也(yě)指向(xiàng)当(dāng)前经济仍在温(wēn)和修复。往前看，去(qù)年二(èr)、三季度受疫情影响(xiǎng)供给偏紧，CPI同比涨幅(fú)较高，高基数(shù)或对今kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗年后续CPI同比(bǐ)读数持续造成扰动。我们认(rèn)为，应更多关注环比变(biàn)动(dòng)情况以及核心CPI的走势。而随着下半年生猪需求的回升，以及中央猪肉收储工作(zuò)的(de)开展(zhǎn)，生(shēng)猪价格(gé)有望筑(zhù)底回升，食品(pǐn)项对(duì)CPI的拖累将有所缓解(jiě)，下半年物价(jià)水平(píng)有望逐步回归至(zhì)正常水平、整体将(jiāng)保持温和上涨(zhǎng)态势，通缩和通胀均不构成当前经济的主要矛盾(dùn)。

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