自(zì)2022年底以来，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出(chū)不穷(qióng)，基金经理(lǐ)也随之调仓(cāng)换股(gǔ)，成为市(shì)场关注(zhù)焦点。而公(gōng)募基(jī)金2023年(nián)一(yī)季报的披露，将明星基金经理们(men)近期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披露(lù)旗下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投(tóu)资情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金(jīn)经(jīng)理对后(hòu)市的基本(běn)看法。多(duō)数明星基(jī)金经理在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作(zuò)，仍坚(jiān)持了自己的投(tóu)资风格和(hé)思路。

　　不少(shǎo)人士(shì)看好后市，如刘彦春(chūn)表示对(duì)全(quán)年股票(piào)市场(chǎng)有信(xìn)心(xīn)，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作(zuò)，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观的态(tài)度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预计更注重基本(běn)面和估(gū)值(zhí)的匹配度(dù)。

　　值得一提的(de)是(shì)，陈皓(hào)在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人(rén)大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃工智能(néng)）很(hěn)可(kě)能是一次全新的技术革命，但直言(yán)客观上当下的研究认知还不具备对(duì)相关标的的定(dìng)价能力，尤其(qí)当这些(xiē)个股快(kuài)速(sù)上(shàng)涨后，选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关注的基金(jīn)经理，他是(shì)国内首位千(qiān)亿级主动权益基金经理，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君(jūn)整理表格来看，相较(jiào)去(qù)年底，张坤所管理(lǐ)的(de)4只基金在今年(nián)一季度(dù)仓(cāng)位基本都(dōu)维(wéi)持高(gāo)仓位运作，多只基金一(yī)季度末仓位(wèi)均(jūn)处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤(kūn)管理的四只基金中规模最(zuì)大的一只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)，由去(qù)年末的股票市值占基金净(jìng)值比例的(de)94.7％微调至一(yī)季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中也写(xiě)道(dào)，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选基(jī)金在(zài)一(yī)季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方(fāng)达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓(cāng)位在(zài)94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易方达优(yōu)质企业(yè)三年持(chí)有(yǒu)一季度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持了一定水(shuǐ)平的港股(gǔ)仓位，一(yī)季度末所管理的4只基金基本维(wéi)持和去(qù)年底的(de)差不多(duō)的港股仓位，基本(běn)都(dōu)是30~50％之间。相对来(lái)说，调整(zhěng)幅度较(jiào)大(dà)的是易方达亚(yà)洲精选，一季度末该(gāi)基金持有港(gǎng)股和美股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度(dù)配置港股(gǔ) 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也(yě)写道，在一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行(xíng)了调整，增加了科(kē)技等行业(yè)的配置(zhì)，降低了(le)金融等行业的配置，另外(wài)，在区(qū)域分布(bù)上配置的(de)更加(jiā)均衡。个股(gǔ)方(fāng)面，仍然(rán)持(chí)有商业模式出色、行业格局(jú)清晰(xī)、竞争(zhēng)力(lì)强的优质公司。

　　一季度(dù)增配消费(fèi)、降(jiàng)低金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常在季(jì)报(bào)中(zhōng)谈及，投(tóu)资者需要时刻(kè)保持一种克制而理性(xìng)的心理状态，不需要大量的(de)行(xíng)动(dòng)，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资(zī)原则，等到机(jī)会时全力出(chū)击。他一直(zhí)保持着偏(piān)低换手(shǒu)率，一(yī)季报的重仓股也基本保持稳(wěn)定(dìng)，只是在结构上进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选一季(jì)度末持仓(cāng)上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再(zài)次成为该(gāi)基金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第(dì)三大(dà)重仓(cāng)股，而(ér)在去年末，该基金前三大重仓股依次是(shì)腾讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增加了消(xiāo)费等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业(yè)的(de)配置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来港股(gǔ)市场的大反弹(dàn)，张(zhāng)坤明显进(jìn)行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而(ér)药明生物(wù)退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选和易方达(dá)优(yōu)质企业三年持(chí)有(yǒu)的头号重(zhòng)仓股为贵(guì)州(zhōu)茅台，但(dàn)是易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)和易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的(de)头(tóu)号重仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控股。去年(nián)底(dǐ)这四(sì)只基金(jīn)的头(tóu)号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然(rá大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃n)一(yī)季度末(mò)腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了减持(chí)，同(tóng)样减(jiǎn)持的还有港交(jiāo)所，这只个股已经推出了前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。而美团新(xīn)进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业(yè)内首(shǒu)位主动权益基金管理规模(mó)超过千亿的基金经理(lǐ)，但近两年(nián)A股(gǔ)市场震(zhèn)荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度(dù)末他所管理规模基本和去年底持平，整体规(guī)模(mó)逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末(mò)，易方达张坤管理的4只基(jī)金(jīn)合(hé)计总规(guī)模达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优质精选、易方达优(yōu)势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提(tí)的是，易方达(dá)蓝筹精选在今(jīn)年(nián)一季(jì)度规模(mó)缩水8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的(de)主动权益基金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积(jī)累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的

　　张坤每次(cì)在季(jì)报(bào)中都会清(qīng)晰写道(dào)自己的(de)投资思(sī)路，这一次也(yě)不例外，值得投(tóu)资者看(kàn)一看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本面价值投资很(hěn)吸引人的一点是(shì)，投资(zī)者可以用很(hěn)长一段时(shí)间来(lái)充分观察公司的发展，等(děng)到它们用事实证(zhèng)明自己的成功和(hé)巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本面分析方法的理(lǐ)解和(hé)对具(jù)体(tǐ)行业和企业的洞(dòng)察，所有这些都使投资者未来更可(kě)能(néng)做出对具(jù)体投(tóu)资(zī)标的内在价值的(de)准确判断。

　　如(rú)果只是针对某一次(cì)投资，积累(lèi)的重(zhòng)要性(xìng)可能并不(bù)显著。但如果(guǒ)将投资(zī)贯穿一生，并将长期复(fù)合回报作(zuò)为终级目标，可积累性就是这(zhè)一目标(biāo)的最重要保(bǎo)障，选择一(yī)条可积累的(de) “很(hěn)长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们会参(cān)考(kǎo)全球(qiú)产业(yè)升级的经验，持续做深入的研究(jiū)积累，争取构建一个全面而(ér)尽量(liàng)准确(què)的(de)坐标系，希望能(néng)正确评估企大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃(qǐ)业的竞争力(lì)并跨(kuà)行业选出好的公司。识别出好(hǎo)公司是如此(cǐ)重要，因为好公司不(bù)是(shì)好(hǎo)股票的(de)唯一情形(xíng)就(jiù)是估值(zhí)过高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给(gěi)投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读(dú)企业的(de)定期报告并对(duì)财务数据进行系统整理和分析，是(shì)理解(jiě)企业(yè)基本(běn)面(miàn)的(de)核心手段之一。在定(dìng)期报告中，企(qǐ)业的所有经营活动都会反映在财务数据(jù)中，定量的数(shù)据可以用来(lái)检(jiǎn)验并修正调(diào)研中对企业形成(chéng)的定性感知(zhī)。如果能对一家公(gōng)司过去和当前的财务(wù)状况了如指掌，就更有可(kě)能(néng)正确(què)评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切(qiè)。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那(nà)就看看它(tā)的年(nián)报(bào)，你就(jiù)会超过华(huá)尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报(bào)中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功(gōng)的公司都经历过短期(qī)的经营业绩和股(gǔ)价的震荡(dàng)，经历过市场先生态(tài)度的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往往没有变化，通过深入(rù)的研(yán)究并抓住这些关(guān)键(jiàn)的因素(sù)，是(shì)能够一路坚持下来的重要(yào)因素，也通常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘(sōng)，其(qí)一(yī)举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级(jí)为例(lì)，一季度末该(gāi)基金(jīn)保持(chí)较高仓位运作，该(gāi)基金股票(piào)仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度末(mò)的94.14％略有下滑(huá)，但基本是(shì)高仓位应(yīng)对市(shì)场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓(cāng)结构并没有进行(xíng)大幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎升(shēng)级一季度末前(qián)五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光电源(yuán)、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在该基金去年四(sì)季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道(dào)，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为(wèi)新科技(jì)技术(shù)演绎(yì)预测中(zhōng)的相关行业，例如(rú)计(jì)算机、传(chuán)媒(méi)、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代(dài)表的高(gāo)端制(zhì)造业(yè)资产经(jīng)历了下跌(diē)。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济(jì)衰退的(de)初(chū)始预期、国际关系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来(lái)的较热(rè)烈(liè)的应(yīng)用(yòng)展望(wàng)，资金分流可能是高端(duān)制造业相对表现不理想的(de)原因之(zhī)一。

　　广发双擎升(shēng)级(jí)基金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经(jīng)建(jiàn)立全球比较优(yōu)势的高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持(chí)股来看，该基金重点持(chí)仓的(de)光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘(sōng)一季度的(de)重仓股变化(huà)不大，仅晶科能源新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年(nián)二(èr)季度的表现持(chí)乐观的态度(dù)，随着公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本面和(hé)估值的匹(pǐ)配度。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向保持相对乐(lè)观(guān)，投资中相信基本面(miàn)优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行(xíng)业(yè)估值(zhí)水(shuǐ)平已在历史(shǐ)低位，产业链的(de)变化在(zài)市场定(dìng)价中未被充(chōng)分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场(chǎng)的参(cān)与(yǔ)资金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期也呈现分化(huà)，因此短(duǎn)期内(nèi)市(shì)场(chǎng)在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都会可(kě)预见地加大。这对于(yú)投资(zī)人而(ér)言，在新(xīn)信息的处理上提高了难度，短期内(nèi)基本面估值匹配(pèi)的压力也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和人(rén)生一样，

　　一(yī)生最(zuì)重(zhòng)要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为(wèi)知(zhī)名的均(jūn)衡性投资选手，陈(chén)皓(hào)一(yī)季度如何调整投资组(zǔ)合，如(rú)何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新经济基(jī)金中回顾一季度市(shì)场行情时表示，一(yī)季度中国经济(jì)整(zhěng)体温(wēn)和复苏，由(yóu)于(yú)刚刚经历(lì)疫情，居民(mín)消费和(hé)企业投资(zī)的信心(xīn)恢复会(huì)有(yǒu)一(yī)个过(guò)程(chéng)，因此短(duǎn)期(qī)持续加杠(gāng)杆的(de)动力不强(qiáng)，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预(yù)期仍有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅(guī)谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风波暂时(shí)平息，但(dàn)也让投资者担心这是否只是当下(xià)复杂环境下各种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克(kè)+的(de)减(jiǎn)产行为(wèi)进(jìn)一步增强了未来通胀的韧性，也(yě)让美联储(chǔ)在货币(bì)政策调(diào)整决策时愈(yù)加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动(dòng)内容生成）”和部分国(guó)企相(xiāng)关板块获得了边(biān)际资金的巨量(liàng)涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧(jù)了(le)市场结(jié)构的分化。受益两大(dà)主(zhǔ)题(tí)的TMT和建筑、石油石(shí)化等板(bǎn)块表现(xiàn)突出，而(ér)新能(néng)源(yuán)、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一(yī)季度投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱(qū)动的(de)投资主线(xiàn)，本基金一季度操(cāo)作不(bù)多，主要包括(kuò)行业上用医(yī)药替代(dài)了部(bù)分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增(zēng)持(chí)了(le)一些由于短期基本面(miàn)一般或者机(jī)构调仓导致股价下跌，但长期市值空间(jiān)较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看，此前连(lián)续3个季度位列前(qián)五大重仓股之(zhī)一的五粮(liáng)液，在今(jīn)年一(yī)季度退出该基金前十(shí)大重仓股(gǔ)，宝信软件(jiàn)取(qǔ)代五(wǔ)粮液，新进(jìn)前五(wǔ)大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台也遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个(gè)季度(dù)，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台(tái)，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从(cóng)上一季度的第二大重(zhòng)仓股退居(jū)第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗关(guān)键器件的(de)振芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特(tè)钢(gāng)，三(sān)只(zhǐ)个(gè)股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德(dé)时(shí)代(dài)也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门(mén)的(de)AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我(wǒ)们也进行了积(jī)极的研究，方向上非常认同(tóng)其很可能是(shì)一次全(quán)新的技术革命，将极大提升(shēng)全(quán)社会的生产(chǎn)效率，但客观上(shàng)我们当下的研究认知还(hái)不具备对相关标的的(de)定价(jià)能力(lì)，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相对合理的(de)价格买入预期收益率更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂(zàn)时“以静制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研(yán)究以及再定价，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享(xiǎng)了(le)自己最新(xīn)的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即(jí)期涨跌带(dài)来的多巴(bā)胺(àn)，我们更倾向于通过深入研究(jiū)获(huò)得超额认(rèn)知、并最终(zhōng)映射到投资(zī)上来获(huò)得内啡肽。投资和人生一样，每天都可(kě)以做(zuò)选(xuǎn)择(zé)，但终其一生最重要的其实也就(jiù)是(shì)那三(sān)、五次，我们平时(shí)的不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻(xún)的正(zhèng)是在每一次关键选择时将胜率(lǜ)再(zài)提升一点(diǎn)点。

　　展望二(èr)季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了(le)与世界的(de)链接(jiē)，中国(guó)在(zài)中东、南美等(děng)新兴市(shì)场获得了更多实质性认同的(de)声音和举动；国内主要城市(shì)的一(yī)二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库(kù)存周(zhōu)期的尾段，我们可能真的(de)只需要一点点(diǎn)信(xìn)心，就能(néng)扭转困(kùn)局，将经济带入(rù)正循(xún)环(huán)。一如(rú)当下(xià)的证券市场，我们也(yě)衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人(rén)久违的甜(tián)蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于在优质(zhì)股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基(jī)本保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券(quàn)商(shāng)、新(xīn)能(néng)源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一(yī)季度前(qián)十大重仓股上看(kàn)，贵(guì)州茅(máo)台(tái)、五粮液依旧位居(jū)富国天惠基金(jīn)前三(sān)大重仓股，金域医学新(xīn)进前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学首(shǒu)次进入富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学(xué)是一家以第三(sān)方(fāng)医学检验及病理诊断业务(wù)为核(hé)心的高(gāo)科技服务企业，通过不(bù)断积累的“大平(píng)台、大网络(luò)、大服务、大(dà)样本和大(dà)数据”等资源(yuán)优势，为(wèi)全(quán)国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医学(xué)之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科(kē)技也在一季度(dù)新进富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益(yì)于生命科学业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝(lán)晓科(kē)技股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季(jì)度退出富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年后，一季度实(shí)体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各(gè)项宏观经济指标(biāo)在3月份有了明显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年实施的一些(xiē)收缩性行业监管政(zhèng)策放松管制的迹(jì)象确认(rèn)。投(tóu)资者的风(fēng)险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度(dù)还不是很强，但我们(men)应(yīng)该看(kàn)到是积(jī)极的因素正在(zài)发挥作(zuò)用持(chí)续(xù)的进程中(zhōng)。更要重视的是市场的整体(tǐ)估值依然处于长周期(qī)中(zhōng)很有吸引(yǐn)力的位置，当下权益市场处在(zài)较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的(de)时间维(wéi)度(dù)，我们相信(xìn)现(xiàn)在所(suǒ)面临的重(zhòng)重(zhòng)困难终将找到解决(jué)的(de)出路。投资者当(dāng)前选(xuǎn)择承受市场波动(dòng)对应(yīng)的预(yù)期(qī)回报水平的是相当合适的。未来我们依然会致力于在(zài)优质股票里寻找价值(zhí)，去(qù)翻更多的(de)“石头(tóu)”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强调，我们并不具备(bèi)精确预测市(shì)场短期趋势的(de)可靠能力，而(ér)把精力集中(zhōng)在耐(nài)心收(shōu)集具有远大前景的(de)优秀公司(sī)，等待公司(sī)自身创造价(jià)值的实现和市场情绪在(zài)未来(lái)某个(gè)时(shí)点的(de)周期性回归。个股选择层面，本(běn)基金偏好投资于(yú)具(jù)有良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善(shàn)、管理层优秀(xiù)的企业(yè)。我们(men)认(rèn)为此类企业，有更大的概率能(néng)在未(wèi)来为(wèi)投(tóu)资者创造价值(zhí)。分享企业自(zì)身增长带(dài)来的资本(běn)市场收益是成长型基金获(huò)取回报的(de)最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续(xù)坚(jiān)守大消费

　　作为业内(nèi)知(zhī)名的主投大消费板块的基金(jīn)经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿(yì)“重(zhòng)金”的刘彦春(chūn)一季(jì)度如何调(diào)仓换股，他又是如何看(kàn)待未来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季(jì)报(bào)显示，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持仓的(de)仓位和行(xíng)业板块变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一季度组(zǔ)合仓位和(hé)行业配置没(méi)有大(dà)的(de)变化(huà)，仍然坚持自(zì)下而上精选个(gè)股而非(fēi)择(zé)时(shí)的(de)投资风格，保(bǎo)持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前三大(dà)重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老(lǎo)窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也(yě)继续在其前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国(guó)中(zhōng)免(miǎn)加仓力度最大(dà)，一(yī)季(jì)度(dù)环(huán)比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美(měi)的集团新(xīn)进前十大重仓股之列，而(ér)晨(chén)光股份退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦(yàn)春表(biǎo)示，一季(jì)度，我国(guó)经济温和(hé)复苏。海(hǎi)外通胀预期(qī)变化对(duì)国内(nèi)资本(běn)市场造成较大扰动。美国失业(yè)率水平(píng)再(zài)创新低，意味着高利率环境大概率持(chí)续更(gèng)长时间。气球事(shì)件导致中美(měi)关系(xì)再度紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激(jī)预期落空，叠加海外风险事件，股票(piào)市场开始(shǐ)偏离复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀(zhàng)下行仍将是(shì)今(jīn)年主要宏观(guān)背景。经济运行正常化需要一个过程，特别是居(jū)民和(hé)中小企业，需(xū)要时间(jiān)修复(fù)资产负(fù)债表(biǎo)、修(xiū)复信(xìn)心。随着经(jīng)济逐步正常化，居民消(xiāo)费信心回(huí)升(shēng)、超额储蓄下降是(shì)必(bì)然事(shì)件(jiàn)，消费今年大(dà)概率超预期回升。就近期公布的(de)社融和地产数据分析(xī)，二(èr)季度A股盈利增速有望进入上(shàng)行周(zhōu)期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息过快带(dài)来的金融风险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩(suō)速度和(hé)幅度向下(xià)修正。紧缩(suō)带来的金(jīn)融(róng)风险更多是流动性问题，底(dǐ)层资产问(wèn)题(tí)不大，海外(wài)央行及时救助(zhù)可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们(men)认为(wèi)出现金(jīn)融危(wēi)机(jī)的风险不大。欧美等发(fā)达(dá)国家通(tōng)胀(zhàng)和金融(róng)风险(xiǎn)并存(cún)，处(chù)理难度较大，这也意味着全球无(wú)风险收益率在(zài)相对(duì)顶部位置，国家之家(jiā)沟通(tōng)对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重(zhòng)回正轨的(de)路(lù)上。除了继续(xù)关注整个经济体发展状况之外，我们可以将目光(guāng)更(gèng)多放在微观企(qǐ)业层(céng)面。可以(yǐ)看到(dào)很多公司在过去几年始终(zhōng)做正确的事，经(jīng)营(yíng)效率提升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更(gèng)加强(qiáng)大。不必(bì)总是关注宏观数据，多(duō)看看微(wēi)观企业变化可以让(ràng)内(nèi)心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续(xù)保持合同约定较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期(qī)行业中寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资(zī)机会。期待为(wèi)持(chí)有人创造良好收(shōu)益。

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