近日，国内上市(shì)交易的4只公募商品期(qī)货基金陆续公布了(le)一(yī)季报。在(zài)一季(jì)度商品市场整体(tǐ)下跌(diē)的背景下，4只公募商品期货(huò)基金也表现不佳(jiā)，仅建信能(néng)源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一季度，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成有色(sè)金属期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别(bié)？4只(zhǐ)公(gōng)募(mù)商品期(qī)货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期(qī)利息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本(běn)期已(yǐ)实现收益(yì)加上本期公(gōng)允(yǔn)价(jià)值(zhí)变(biàn)动(dòng)收益(yì)。

　　期末基金资产(chǎn)净值(zhí)方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净(jìng)值(zhí)超(chāo)过10亿元突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增减变化，可以(yǐ)反映(yìng)出投资者的(de)偏好。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其(qí)他3只商品(pǐn)期(qī)货基金(jīn)均受到净申购。截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕(pò)市(shì)场整体走出下跌行情(qíng)，华(huá)夏基金认为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等(děng)大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现货(huò)供应(yīng)相(xiāng)对充裕，由(yóu)于(yú)加工利(lì)润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下(xià)游提货消极，油(yóu)厂豆粕不(bù)断累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕(pò)现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖(zhí)产品集中出(chū)栏，春节后一段(duàn)时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提(tí)货量(liàng)处于(yú)偏低(dī)水平。

　　关于(yú)报告期内基金投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度(dù)白银在初期两(liǎng)个(gè)月(yuè)处(chù)于振荡调整，在(zài)三月份又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较(jiào)白银表(biǎo)现更为强势，金银比价有所抬升。前(qián)期走势主要受制(zhì)于白银(yín)工业属性及美突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么联储加息预期升温影响，白(bái)银表现出更高的(de)波(bō)动性(xìng)。后期则主要是欧(ōu)美银行业出现流动(dòng)性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅降(jiàng)低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储货(huò)币政策调整节奏与经(jīng)济(jì)衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行情，同(tóng)时(shí)也(yě)需关注(zhù)突发地缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险、新兴经济(jì)体(tǐ)债务风(fēng)险(xiǎn)等(děng)黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联储已连(lián)续加(jiā)息两次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明(míng)显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示美联储今年或还有一次加息。随着美国加息(xī)渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对(duì)贵金(jīn)属相对有利，贵(guì)金(jīn)属配(pèi)置(zhì)价值进一步(bù)提升。考虑到白银的(de)高弹性及金银比(bǐ)价的相对高位(wèi)，建议择机(jī)积极配(pèi)置。

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