本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天(tiān)的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖累，后市(shì)下(xià)跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌(diē)的风险输入。作为同股同权的(de)两(liǎng)地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指数和恒(héng)生指数过去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中国(guó)金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评级从高配(pèi)下(xià)调为中性。从宏(hóng)观面看，今(jīn)年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年(nián)化环(huán)比增(zēng)长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个(gè)百分(fēn)点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗(shù)据(jù)预示(shì)着美国(guó)滞胀隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加息势在必行。英(yīng)为财情的(de)美联储利率(lǜ)观测器(qì)最(zuì)新数据显示，5月(yuè)4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险(xiǎn)显现，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年大(dà)萧(xiāo)条以来最快速度紧缩(suō)货币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿(yì)美元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最(zuì)大降(jiàng)幅，且是连(lián)续第四个月(yuè)收(shōu)缩。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金融市(shì)场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗>

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行(xíng)股(gǔ)价周(zhōu)三盘中最(zuì)多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的(de)历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度(dù)末，其(qí)实际(jì)存款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机(jī)构不再抱团(tuán)银行股(gǔ)，银(yín)行部分(fēn)龙(lóng)头(tóu)股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价(jià)兔(tù)年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国(guó)特(tè)色估(gū)值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二(èr)者市(shì)净率远(yuǎn)高于行业(yè)均值，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特(tè)估概念中的回购预(yù)期(qī)。

　　通达信(xìn)数据(jù)显示，中字(zì)头指数年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已(yǐ)是五连阳(yáng)。其市(shì)盈率(lǜ)和市(shì)净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的(de)市(shì)盈率(lǜ)和市净率(lǜ)中位数分(fēn)别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看，让央企国企估值回归市场均值(zhí)，已是国家(jiā)资本新战(zhàn)略。国(guó)家外汇局(jú)日(rì)前表示(shì)：“无论从市盈率还是(shì)市(shì)净率等指标(biāo)看，当(dāng)前A股(gǔ)的估(gū)值相对偏(piān)低(dī)。”类似表态无疑是为中字(zì)头股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个股是，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩(jì)优(yōu)概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期下跌空(kōng)间不(bù)大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财(cái)富(fù)记忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的行情拉开序(xù)幕。

　　自(zì)从1991年以来的(de)32年里(lǐ)，沪(hù)指全年和5月份上涨的(de)年份分别(bié)为18次和(hé)17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和(hé)全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余(yú)年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技(jì)股为主题的红(hóng)五(wǔ)月(yuè)行情(qíng)能(néng)否再现？关键在(zài)要看两点：一(yī)是年(nián)内(nèi)上涨逾53％的(de)互联(lián)网指数能否维持强势行情(qíng)。二是(shì)作为A股第二大行业指(zhǐ)数(shù)，电气设备板块(kuài)能否(fǒu)企稳。该指数(shù)年内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权(quán)重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位(wèi)上涨一成，或是否极(jí)泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪深两市单日成(chéng)交始终维持在万亿元之上，市(shì)场(chǎng)人气(qì)并未退(tuì)潮(cháo)，只(zhǐ)是风格(gé)轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新(xīn)回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半(bàn)年线和年(nián)线关口，下跌空间(jiān)亦(yì)不(bù)大。

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