如果(guǒ)要论二季度迄今(jīn)，全球股票市(shì)场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势(shì)高开逾1％，0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时候(hòu)，东(dōng)证(zhèng)指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的(de)最(zuì)高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比可以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅(0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度(dù)迄(qì)今的短短一个(gè)半月，日(rì)股的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对(duì)于许多(duō)国际市场的投资者而言，近(jìn)来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增(zēng)持(chí)了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越(yuè)多的(de)业(yè)内(nèi)人士开始注意(yì)到(dào)这一全球第三大经济体的(de)巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆(bào)发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下(xià)正在看(kàn)到(dào)的，人们对日(rì)股的前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在(zài)推(tuī)动着日股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的外(wài)资买需(xū)

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了(le)日(rì)本(běn)股票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最(zuì)近一周内(nèi)，海外交易者又净(jìng)买入了(le)价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来(lái)，他就从(cóng)未(wèi)见过外国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行(xíng)系统不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来(lái)越多的海(hǎi)外投资者似乎看(kàn)到了日本股市(shì)作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的(de)长期(qī)低迷印象(xiàng)正在减弱，持(chí)续(xù)稳定在1美(měi)元兑换130日元的(de)日元(yuán)汇率(lǜ)、以及(jí)股神巴菲特对日本五大(dà)商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资(zī)者(zhě)对投资日本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就表示，近来已受到了越来越多(duō)平时不太关注日本(běn)市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本股市(shì)的(de)涨幅(fú)超过(guò)美(měi)股(gǔ)后(hòu)，开始调(diào)查其中的(de)原(yuán)因，他们的建仓(cāng)买入又进(jìn)一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在(zài)巴(bā)菲(fēi)特上(shàng)月公开表态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲(fēi)特(tè)的策略，通过低成(chéng)本日元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日本五大(dà)商社上(shàng)的加大投(tóu)资，也存在(zài)着在(zài)国际市场(chǎng)上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信美国的增长潜(qián)力，但(dàn)过度集中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的回报率(lǜ)是在波(bō)动性远低于(yú)美国科技股的情况下实(shí)现的。这意(yì)味(wèi)着日(rì)本(běn)股(gǔ)市对美国投(tóu)资者(zhě)来(lái)说应该颇有吸(xī)引力(lì)。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入(rù)日本(běn)股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的(de)一份报告(gào)中也表示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的(de)重要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续对日本(běn)股票维持超配，并偏(piān)向银行、金(jīn)融和价(jià)值股的(de)投资。”

　　深层次的企业(yè)治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对(duì)日(rì)本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和(hé)令人失望的(de)低回报。那么这一(yī)次，即便(biàn)有着避险和多(duō)元化分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要(yào)来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就(jiù)一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源(yuán)于(yú)治理(lǐ)标准(zhǔn)的(de)提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还现(xiàn)金(jīn)。日(rì)本多年的(de)公司治理(lǐ)改(gǎi)革(gé)已开始(shǐ)见(jiàn)效，这(zhè)项改(gǎi)革(gé)最初由已(yǐ)故前(qián)首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本(běn)企业宣布的(de)回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司(sī)资(zī)产(chǎn)负(fù)债表上(shàng)有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成(chéng)分(fēn)股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这就(jiù)为日本股市提供(gōng)了更坚(jiān)实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券(quàn)交易所为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求(qiú)上(shàng)市企业(yè)在意识到资本(běn)成本的前提下(xià)推进经营(yíng)并公(gōng)布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现市净(jìng)率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回(huí)购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日元的(de)股票回购和积(jī)极压(yā)缩政策性持股的方(fāng)针，该公(gōng)司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱(líng)商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了(le)新(xīn)的股(gǔ)票回购计划。不少分析(xī)师预计(jì)，到(dào)今年(nián)5月底(dǐ)，各(gè)日本上市(shì)公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主题(tí)正引起许(xǔ)多(duō)海外投资(zī)者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些(xiē)变化的推动下(xià)，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议(yì)之前(qián)与股东进行更密(mì)切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的(de)鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两(liǎng)年在这方面(miàn)发生的事情比(bǐ)过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的(de)最(zuì)大单一原因。他们对提(tí)高(gāo)股(gǔ)本回(huí)报率(lǜ)有(yǒu)着坚(jiān)定的态(tài)度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳健的(de)经济基本面，显然也对日股的(de)表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本央(yāng)行暂时(shí)仍未改变其大规(guī)模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续(xù)加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳(wěn)定之间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本(běn)央行(xíng)眼下(xià)依然处于能(néng)让海(hǎi)外投资者(zhě)放心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年(nián)前三个月(yuè)日本国(guó)内生产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益于(yú)中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和(hé)休闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游(yóu)业(yè)复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出计(jì)划和(hé)日本(běn)央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世界第三(sān)大经济(jì)体(tǐ)的(de)前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经(jīng)济合作与发(fā)展组(zǔ)织(zhī)的经(jīng)济前景(jǐng)指数(shù)来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个(gè)超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大(dà)在(zài)线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业(yè)的业绩(jì)似乎相当不(bù)错，重要的汽(qì)车行业(yè)预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游增(zēng)长的前景，而大型银(yín)行也获(huò)得了丰(fēng)厚的收益(yì)。预计日本股(gǔ)市到今年(nián)年底将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的(de)改善均提(tí)振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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