尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以来累计最(zuì)大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概(gài)率创新高(gāo) 逢低加仓(cāng)是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明(míng)显超额收益，那么今(jīn)年演化为(wèi)TMT大(dà)年(nián)的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若参考(kǎo)历史(shǐ)的(de)调整(zhěng)时间和幅(fú)度(dù)，可(kě)能这一轮调整并没(méi)有结(jié)束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其(qí)中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行(xíng)情，春季(jì)躁动后往(wǎng)往(wǎng)会(huì)有一波明显(xiǎn)的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年(nián)四月份到九、十月(yuè)份(fèn)期间会有(yǒu)一波主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早(zǎo)，见底(dǐ)也比(bǐ)较早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越(yuè)来(lái)越早。对(duì)此，有业内人士预计，基(jī)本在一季(jì)报披露结束后(hòu)，假设(shè)按此速度再调(diào)整一段时间，估(gū)计(jì)在5月基(jī)本见底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳(jiā)策(cè)略，因为往往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势(shì)大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或(huò)由计算机转电子(zi)（从应用到(dào)硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩密集(jí)披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自主(zhǔ)可(kě)控(kòng)等大产(chǎn)业(yè)趋势以及(jí)政(zhèng)府支持力度(dù)进一步加大、资本开支增加、订单增加(jiā)和产品(pǐn)销量业绩的改(gǎi)善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上行趋(qū)势(shì)，进入(rù)盛夏(xià)攻势(shì)，而(ér)往往这一波(bō)盛夏攻势还会创(chuàng)新高(gāo)。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算(suàn)机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的(de)到来(lái)，市场表现(xiàn)将更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年(nián)主线的(de)判(pàn)断，并建议关(guān)注短期维度业(yè)绩可能(néng)超预期的部分消费板块，电子(zi)行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来(lái)看，广发策略4月(yuè)17日研(yán)报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分布位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为(wèi)，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基(jī)础。数据量(liàng)和算力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储(chǔ)芯片、光模块(kuài)/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国海(hǎi)证券(quàn)同样在(zài)研报(bào)中指出，维持TMT为全年(nián)市场(chǎng)主线的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域(yù)如(rú)AI芯片、香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年服务器(qì)以及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本(běn)面的确认(rèn)，估值(zhí)修复(fù)尚未(wèi)结(jié)束(shù)。

　　国联(lián)证券4月(yuè)20日研(yán)报(bào)同(tóng)样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来(lái)越(yuè)广(guǎng)，对于算(suàn)力的需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代(dài)速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科(kē)技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯(xīn)片等(děng)领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研(yán)报表示(shì)，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述光通(tōng)信重要环节(jié)，相关(guān)公(gōng)司将深(shēn)度受益(yì)AI带(dài)来的(de)增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际(jì)旭创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科技；高速光(guāng)引擎光(guāng)器件核心供应商天孚通信(xìn)；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金证(zhèng)券樊志远在(zài)4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服(fú)务器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需(xū)求日益(yì)增加(jiā)，市场扩容在即，建(jiàn)议(yì)关注(zhù)沪(hù)电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于(yú)相(xiāng)关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子(zi)厂(chǎng)商亦有望受益香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年(yì)于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产(chǎn)业(yè)链。其(qí)中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言模(mó)型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字(zì)等；2）受益于(yú)全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服(fú)务器(qì)产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化(huà)的(de)VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三(sān)利谱(pǔ)、创维数字(zì)等；4）景气(qì)度(dù)筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手机(jī)产(chǎn)业链，包括光弘(hóng)科(kē)技、闻泰科技(jì)、传音(yīn)控股、顺(shùn)络电子、东山精密等(děng)。

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