金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一股”光环(huán)的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是(shì)开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一(yī)天市(shì)值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑(hēi)。

　　私(sī)募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金(jīn)徽酒挂牌(pái)上交所后，至(zhì)今没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第一只(zhǐ)实现资本(běn)上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎(láng)酒、国台(tái)等均止步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价(jià)为每(měi)股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿(yì)港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的是(shì)，不知(zhī)道(dào)是出(chū)于何(hé)种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计(jì)引入(rù)两轮投资(zī)者，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼(láng)”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成(chéng)本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港(gǎng)元(yuán)。相(xiāng)较于珍酒李渡(dù)今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是一家致力提供以酱香型为主的次高端(duān)白酒产(chǎn)品的中国白酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗(qí)下包括珍酒(jiǔ)、李(lǐ)渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白(bái)酒品(pǐn)牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招股书显示，按(àn)2021年(nián)收(shōu)入(rù)计算，疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思珍酒李渡是中国第四大民(mín)营白酒公司，以及(jí)中国白酒行业(yè)中提供(gōng)三(sān)种香型白酒的(de)第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母净利(lì)润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速(sù)在(zài)下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相(xiāng)比也处于下风(fēng)，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的(de)毛(máo)利率超(chāo)过(guò)90%，而腰(yāo)部的(de)今世缘(yuán)、口子窖等企(qǐ)业毛利(lì)率(lǜ)也超(chāo)过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因(yīn)之(zhī)一就是珍酒(jiǔ)李渡(dù)的(de)“豪(háo)横(héng)”的广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占(zhàn)公司(sī疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年(nián)时(shí)间，广告费就(jiù)砸了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步(bù)增加(jiā)。报(bào)告期内，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元(yuán)和51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货(huò)周(zhōu)转天数分别(bié)为(wèi)517天、414.4天和(hé)612.8天。招(zhāo)股书解释称大(dà)部分(fēn)存货为(wèi)基酒，但仍然有(yǒu)不(bù)少针对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东的(de)操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父(fù)”——吴(wú)向东是一名白(bái)酒(jiǔ)行业的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东(dōng)出(chū)生在湖(hú)南(nán)醴陵的一个(gè)普通农疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的(de)吴向东，进入(rù)其姐(jiě)夫傅(fù)军(jūn)旗(qí)下新华联(lián)集团工作。此后(hòu)四年，他升至新华(huá)联集团董事、董事局副主席(xí)。也是(shì)在此(cǐ)，吴向东正式(shì)开启了他的(de)白(bái)酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助(zhù)下(xià)，吴向东(dōng)在(zài)1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一(yī)年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南第(dì)一。川酒(jiǔ)王热销之后，大(dà)量仿冒(mào)产品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商的日子越来越(yuè)难，吴向东想自(zì)创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代工(gōng)协议，这是(shì)他在白酒(jiǔ)业(yè)首创(chuàng)了(le)一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代(dài)工(gōng)模式，随后(hòu)，金六福在(zài)这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教练(liàn)的(de)米卢(lú)誉为神(shén)奇教练和好运福星。深谙营销的吴(wú)向(xiàng)东找来(lái)米卢担任金六福形(xíng)象代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国(guó)人(rén)的(de)福酒，金(jīn)六福。”很长(zhǎng)一段时(shí)间，金六福的(de)广告投(tóu)放(fàng)量(liàng)都是全国第一(yī)。

　　在(zài)吴(wú)向(xiàng)东的广告轰炸下，金六(liù)福迅速(sù)成为国民白酒，高峰期一(yī)天(tiān)能发出57个车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西(xī)李(lǐ)渡(dù)，以及湖南知名白(bái)酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正式合并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东实际控(kòng)制的金(jīn)东集(jí)团旗下共有(yǒu)华致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下(xià)辖(xiá)金六福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三个(gè)产业板(bǎn)块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互(hù)联网、酒业等多个(gè)产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也(yě)一举(jǔ)成为湖南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币财(cái)富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好(hǎo)生意吗？

　　在前不(bù)久(jiǔ)的第108届全国(guó)糖酒(jiǔ)商品(pǐn)交易会(huì)上(shàng)，阵阵寒(hán)意从会(huì)上传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒水行(xíng)业颇为知(zhī)名的盛初咨(zī)询董事长王(wáng)朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将(jiāng)长期进入(rù)销量(liàng)负增长、收入低(dī)增(zēng)长或0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷(juǎn)时代(dài)，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水(shuǐ)岭，从场(chǎng)景(jǐng)-量价(jià)-集中度(dù)看趋势，真(zhēn)正的高端(duān)消费在疫情(qíng)场景中并没(méi)有太受(shòu)影响，次高端库(kù)存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的(de)动力，仍然在(zài)低位徘徊(huái)，一二季度上(shàng)市公司业绩会出现(xiàn)增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)和进一(yī)步(bù)分化。

　　第(dì)二(èr)，从白(bái)酒(jiǔ)供需-库(kù)存(cún)周期看(kàn)趋势(shì)，现在存在三(sān)个矛(máo)盾(dùn)：一(yī)是产区和(hé)供需的(de)矛盾，大(dà)产(chǎn)区都(dōu)在扩产(chǎn)能，但(dàn)销量在下降；二是名酒企业都在向(xiàng)下(xià)扩展产品线，和地(dì)方酒厂会产(chǎn)生(shēng)矛盾；三是名酒企(qǐ)业(yè)渠道重心(xīn)下移，和(hé)地方(fāng)酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具(jù)体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱(qián)以下的价位带，其(qí)原因在于(yú)城(chéng)市化(huà)，大(dà)部分劳动人口从农村转移到(dào)城(chéng)市后，消费习惯变了，导致未来升级空(kōng)间基数变小；超高端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨(zhǎng)了(le)两倍。

　　他给(gěi)出了一组各(gè)价格(gé)带白酒节(jié)前和节后的终端进货量(liàng)数据(jù)。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下(xià)降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高(gāo)端相(xiāng)关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降(jiàng)4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低(dī)端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第(dì)一(yī)股”珍酒李渡未来走向何(hé)方让我们拭目以待。

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