财联(lián)社5月18日讯（编(biān)辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合(hé)并近(jìn)两(liǎng)个月后，与这次(cì)事件有关的一(yī)个重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的(de)信贷衍(yǎn)生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公(gōng)告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市商组成的委员会一致投票(piào)通过了上述(shù)决议。值(zhí)得一提的(de)是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现在投票(piào)的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的市场参与者认为(wèi)，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的参(cān)考(kǎo)债券(quàn)（次级(jí)债）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债(zhài)作(zuò)为标(biāo)准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员(yuán)会(huì)首先一致(zhì)裁定，并没有(yǒu)发生(shēng)“政(zhèng)府干(gàn)预的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债(zhài)券的优先债(zhài)权人。同时(shí)在2014年(nián)的文件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债券定义了(le)“排除义(yì)务”。周(zhōu)三(sān)的文(wén)件中，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是(shì)否构(gòu)成借款资金做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记(jì)，此举也(yě)引发了(le)大量此(cǐ)类债(zhài)券持有人(rén)的诉讼。一些(xiē)投机者(zhě)也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在(zài)信(xìn)贷事件(jiàn)（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考(kǎo)资产的面值减去违(wéi)约(yuē)后的市(shì)场价(jià)值(zhí)。各个区(qū)域(yù)的信贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会，负责决定在(zài)这个(gè)地(dì)区(qū)是否发(fā)生(shēng)了信(xìn)贷衍生(shēng)品合(hé)约中定义的信贷(dài)事件。

　　根据(jù)存管信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至(zhì)今年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信(xìn)俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗集(jí)团债务(wù)相(xiāng)关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不(bù)过DTCC的数(shù)据并未区分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的(de)最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预(yù)计将(jiāng)造成170亿美元的损失，其(qí)中有(yǒu)40亿美元(yuán)为潜(qián)在(zài)的诉讼和罚款支出(chū)。不过这部(bù)分(fēn)的损(sǔn)失将会(huì)由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远远(yuǎn)低(dī)于资产(chǎn)的实际价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员会(huì)就(jiù)已(yǐ)经开始评估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得出(chū)“不(bù)宜收购”的决(jué)定，但最后仍(réng)在瑞(ruì)士政府的要(yào)求下(xià)出手。

　　瑞(ruì)银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里(lǐ)奇·科纳将在合并(bìng)交(jiāo)易完成后加入瑞银集团(tuán)的(de)董事会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍(r俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗éng)将独立运营(yíng)。

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