财联社5月(yuè)18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士(shì)政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次事(shì)件(jiàn)有关的一个重要问题终(zhōng)于尘埃落定(dìng)：瑞(ruì)信AT1债券(quàn)的(de)减(jiǎn)记无法触发(fā)CDS（信(xìn)贷违约掉期）的(de)赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的(de)委员会一致投(tóu)票通过了上述决议。值得(dé)一(yī)提的(de)是，瑞信(xìn)本(běn)来也是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的参考债券（次(cì)级债）具有(yǒu)同等地位，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英(yīng)镑次(cì)级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名(míng)条款(kuǎn)和担保条件(jiàn)，次级(jí)债的持有人是相(xiāng)较于(yú)AT1债(zhài)券的优先债权(quán)人。同时在(zài)2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义(yì)了(le)“排(睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面pái)除义务(wù)”。周(zhōu)三的(de)文(wén)件中，决(jué)策委(wěi)员会(huì)没(méi)有对AT1债券(quàn)是(shì)否构成借款资金做(zuò)出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的(de)紧(jǐn)急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量(liàng)此类债券(quàn)持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为常见的金融(róng)衍生(shēng)品(pǐn)，信贷违约掉期(qī)的作(zuò)用是在信贷事件(jiàn)（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可(kě)以向(xiàng)卖方(fāng)索赔，索(suǒ)赔的(de)金额通常等于(yú)参(cān)考(kǎo)资产的(de)面值减去(qù)违约(yuē)后(hòu)的市场价值。各个(gè)区(qū)域的信贷睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面衍生品决定委(wěi)员会，负责决定在这个地(dì)区是否(fǒu)发(fā)生了信贷(dài)衍生品合约中定义的信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根据(jù)存(cún)管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团债务(wù)相关的(de)CDS名(míng)义总量(liàng)超(chāo)过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本(běn)周，瑞银公布了(le)接手瑞信(xìn)的(de)最(zuì)新(xīn)评(píng)估(gū)。在(zài)本周二(èr)提交给(gěi)美(měi)国SEC的监(jiān)管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿(yì)美元的(de)损失(shī)，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支(zhī)出(chū)。不过这部分的(de)损失(sh睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面ī)将会(huì)由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆(fù)盖，意味着(zhe)收购资(zī)产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员(yuán)会(huì)就已(yǐ)经开始(shǐ)评估(gū)瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的(de)决定，但最(zuì)后仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科(kē)纳将在合并交(jiāo)易完成后加入瑞银集团的(de)董事会(huì)，同(tóng)时(shí)在“可预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运营(yíng)。

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