昨天深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国(guó)共和党债(zhài)务上限谈判代(dài)表(biǎo)格(gé)雷夫斯(sī)与(yǔ)白宫代表举行闭门会议(yì)，但会议开始(shǐ)后不(bù)久就突(tū)然离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代表(biǎo)实(shí)在不可理(lǐ)喻，目前谈判处于(yú)“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调(diào)，他不知道双(shuāng)方是否会在周五或周末再次(cì)会(huì)面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出后，三大美(měi)股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的(de)鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行业的压力可能(néng)影(yǐng)响联储的利率(lǜ)路径，若源于银行业危(wēi)机的信贷(dài)环(huán)境收紧导致经济放(fàng)缓，美联(lián)储可能不必让利率升到原应有的高位。

　　交易员(yuán)目前预(yù)计，美联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月(yuè)将利率(lǜ)维持在(zài)5％至5.25％区间(jiān)的可能(néng)性为77.6％。与美(měi)联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔的讲话相(xiāng)比，交(jiāo)易员似乎更受债务上限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股跌(diē)幅收(shōu)窄；美债价格跳(tiào)涨、收(shōu)益率跳水，对利率前景敏感的两(liǎng)年期(qī)美债收益率迅速(sù)远离(lí)他讲话前(qián)所创的两个月来高位，一度较高(gāo)位(wèi)回落(luò)超过10个(gè)基点(diǎn)；美(měi)元指数刷新(xīn)日低，加速跌离周四(sì)所创的(de)3月(yuè)末(mò)以来高位。鲍威尔讲话(huà)结束后，美(měi)债收益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美元的(de)跌势未(wèi)改。

　　最终(zhōng)，美股周(zhōu)五高开低走(zǒu)，受债(zhài)务上限谈判暂停(tíng)拖累(lèi)三大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收(shōu)跌约(yuē)110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌(diē)近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超(chāo)1％，爱(ài)奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也(yě)反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三(sān)日(rì)。本周(zhōu)基本金属涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周(zhōu)跌超9％后继续领(lǐng)跌，和(hé)跌近3％的伦锌连(lián)跌两周。而(ér)伦锡(xī)和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三周连跌(diē)势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持(chí)平一周前(qián)水(shuǐ)平，都止(zhǐ)住四(sì)周连跌之势(shì)。

　　纽(niǔ)约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本(běn)周(zhōu)累计下(xià)跌(diē)1.89％，创2月(yuè)3日一(yī)周以(yǐ)来最大周(zhōu)跌幅，在(zài)连涨两周(zhōu)后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期(qī)货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周(zhōu)连(lián)跌(diē)。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有最(zuì)新消息称(chēng)，美国白宫(gōng)谈(tán)判(pàn)代表(biǎo)已抵达会场(chǎng)，准备继续进行(xíng)债务上限谈(tán)判(pàn)。

　　美国国会(huì)众议院议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党(dǎng)人将(jiāng)于北(běi)京时间今天(tiān)上午重返谈判(pàn)桌，恢复债(zhài)务(wù)谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪法第14修(xiū)正案来绕开债务上限(xiàn)解决(jué)不了(le)任何问题，将(jiāng)阻止(zhǐ)拜登推动的增加政府开(kāi)支(zhī)行动。

　　值得注意的是，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部(bù)现金余(yú)额截至5月18日进一步(bù)降至573亿美(měi)元。截(jié)至5月17日，美国财政部财政紧急措施余(yú)额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远(yuǎn)远高于(yú)2％目标(biāo)，鉴于信贷压力(lì)可能无需继续加息(xī)

　　当地时间周五（北京时间今(jīn)天凌晨(chén)），美(měi)联储主席鲍威尔(ěr)出(chū)席(xí)名为“货币政策观点(diǎn)”的小(xiǎo)组讨论。市场(chǎng)关注他提供的利(lì)率路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高(gāo)于我(wǒ)们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他称(chēng)，FOMC“强有(yǒu)力地致(zhì)力于”让通胀重返目(mù)标2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威(wēi)尔同时(shí)发(fā)表鸽派信号称，自己倾向于支(zhī)持6月会议暂不加息(xī)，而且银(yín)行业危机(jī)导致的(de)信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值(zhí)利率将低于预(yù)期：“鉴于信(xìn)贷压力可(kě)能(néng)对经(jīng)济增长、就业(yè)和通胀造成的负面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至(zhì)那么高的(de)水(shuǐ)平就能(néng)成功打(dǎ)压(yā)通胀。美联储(chǔ)在收紧货(huò)币政策方(fāng)面(miàn)已取得长足进步(bù)，政策立场现在是对经济增长具有(yǒu)限制性的(de)。做太多与做太少的风险正变(biàn)得更加平(píng)衡(héng)。我们(men)面临(lín)着迄今为止收(shōu)紧政策的效应滞后(hòu)，以及(jí)近(jìn)期银行业压(yā)力(lì)导致的信贷收紧程度等多重不确定性(xìng)。有鉴(jiàn)于此，美联储有能(néng)力观察(chá)更多数据(jù)和未(wèi)来前(qián)景的演(yǎn)变(biàn)，然(rán)后(hòu)再决定(dìng)可(kě)能需(xū)要(yào)提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威(wēi)尔也(yě)强调季度经济(jì)预(yù)测的准确度通常存在挑战，他上述提到的观点及(jí)其能(néng)实现(xiàn)的程度也(yě)都存在(zài)不确定(dìng)性，理由是(shì)“未来前景面临着历史性(xìng)高企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策(cè)应(yīng)进一步收紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有分(fēn)析称，这(zhè)说明银行业危机后，鲍威(wēi)尔(ěr)开始释放(fàng)“保持(chí)耐心(xīn)”的(de)利率路径信(xìn)号(hào)。“新美联(lián)储(chǔ)通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力(lì)将影响货币决策。

　　产业(yè)供需结构(gòu)预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期(qī)货继续深跌，盘(pán)中纯(chún)碱2306合约触(chù)及跌停。昨(zuó)日盘(pán)后，郑商所(suǒ)发布(bù)公(gōng)告，自(zì)2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯(chún)碱期货(huò)2309合(hé)约的(de)日内平今仓(cāng)交易手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其(qí)原因，宝城(chéng)期货研究所(suǒ)负(fù)责(zé)人闾振(zhèn)兴表(biǎo)示，主要有(yǒu)三方面：一是(shì)产业(yè)供需结构预期(qī)转(zhuǎn)弱；二是宏(hóng)观环(huán)境(jìng)不(bù)乐观；三是交易者在对冲操作中(zhōng)将纯(chún)碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱(ruò)，但南华研(yán)究(jiū)院(yuàn)能化分析师李嘉豪认(rèn)为，各(gè)自(zì)的原因并(bìng)不相(xiāng)同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主要原(yuán)因在于远兴(xīng)投(tóu)产的消息面刺(cì)激(jī)，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本(běn)周(zhōu)检修量增加，库存(cún)依(yī)旧累库(kù)，可见下游的持(chí)货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万吨，对供(gōng)需关系也存(cún)在(zài)一定的影响。在(zài)现(xiàn)货松动、投产(chǎn)预期arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？、库存累库的(de)影响下，纯(chún)碱价(jià)格持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在(zài)于前(qián)期(qī)（3月和4月）需求较旺，下(xià)游补库至环比高位(wèi)。”他说(shuō)，短(duǎn)期价格(gé)松(sōng)动(dòng)，中下游的备(bèi)货情(qíng)绪出现一定(dìng)的谨慎或者恐高的情形，因此(cǐ)产销出现了较为(wèi)明显的下滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱(ruò)的局面下，玻璃的价格(gé)跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供需(xū)结构(gòu)看，浙商期货分析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？面，近期主(zhǔ)要(yào)市场交(jiāo)易点是远兴(xīng)能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点(diǎn)火，新(xīn)增天然碱产(chǎn)能(néng)150万吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月(yuè)点火投产(chǎn)，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3B号线原计划(huà)于(yú)9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)的天然(rán)碱预(yù)计(jì)生产成(chéng)本(běn)在(zài)1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱的(de)叠加(jiā)作用下(xià)持(chí)续走(zǒu)低，周五又逢(féng)远兴能源点火的(de)信息落地，市场(chǎng)看空情绪(xù)高涨，推动盘面下(xià)跌(diē)。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会(huì)发生变化，这是市场早已预(yù)期的，市场也已充分计价，这一点(diǎn)从9月合约(yuē)的深(shēn)贴水可以得到(dào)验证。在这个(gè)供需(xū)转(zhuǎn)宽松的预期下(xià)，产业(yè)链开始形成负反馈(kuì)，纯碱(jiǎn)现货价格也出(chū)现崩塌，这一点从近(jìn)月合约的跌幅和现(xiàn)货向期货回归的方式收敛基(jī)差上可(kě)以得到(dào)验证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交易点是(shì)需求转弱，供应上升。因为玻璃(lí)深加工(gōng)厂(chǎng)缺(quē)乏强有力(lì)的订(dìng)单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天(tiān)。深加工厂原片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减(jiǎn)少1.73天。从(cóng)历史数据来看，原(yuán)片库存(cún)偏高，补库意愿相比4月降(jiàng)低(dī)。从玻(bō)璃产销数据来(lái)看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地(dì)区(qū)产销数据(jù)平均为82％，相比(bǐ)于3月(yuè)及4月(yuè)的数据，5月份产销数据大(dà)幅下滑。5月(yuè)还要(yào)新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月(yuè)减(jiǎn)少日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔量(liàng)达到(dào)巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库(kù)存和低需求逻(luó)辑。”闾(lǘ)振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在(zài)去(qù)库逻(luó)辑下出现过反弹，但反弹(dàn)后利润改(gǎi)善很多，加之终(zhōng)端(duān)表现并不(bù)乐观，因此又出现大(dà)幅(fú)回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经(jīng)济衰退预(yù)期、国内(nèi)经济复苏不及预期的背景下，整(zhěng)个工业品价格(gé)承压，纯(chún)碱此前(qián)强势的中观(guān)逻辑终敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓(cāng)上(shàng)看，部(bù)分市场资金在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配(pèi)置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表(biǎo)示，纯碱主要关注(zhù)检修是否(fǒu)能带来现货价格短期的企稳，但中(zhōng)长期(qī)价(jià)格下跌至(zhì)成本线为大概率事(shì)件(jiàn)。“从商品格(gé)局(jú)看(kàn)，纯碱投产后(hòu)必然走(zǒu)向过剩，而短期(qī)检修的兑(duì)现有限，因此检修仅为(wèi)长期趋势下(xià)的扰动(dòng)，商品从偏紧到过剩(shèng)的周期中，价格趋(qū)势预计继续向下。”他(tā)说，对于玻璃(lí)，需(xū)要等待(dài)的则是中下游的备货意愿何时能够起来：一是(shì)等(děng)待(dài)下游(yóu)的(de)原料库存消耗，二是对未来(lái)的需(xū)求是否存在旺季(jì)的预期(qī)。短(duǎn)期来看，下(xià)游以消(xiāo)耗(hào)前(qián)期(qī)库(kù)存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格预(yù)期(qī)偏(piān)弱。后市关注在需(xū)求存在缺口的(de)情形下，7月订单(dān)是(shì)否依(yī)旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除(chú)非价(jià)格(gé)开始(shǐ)冲击成本，或是供需上有重大(dà)改变，否则纯碱和玻璃依然维(wéi)持弱势。“短期则还是要关(guān)注持仓(cāng)的变化(huà)，短(duǎn)线(xiàn)资金离场或使(shǐ)得低位波动(dòng)加大。”他说，止跌可以关注(zhù)两个指标：一(yī)是基差不再(zài)是以现货下跌方式来修复；二是(shì)月供需预期博弈(yì)相对明朗，基差(chà)企(qǐ)稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯(chún)碱后市仍将维持弱势(shì)，可重点(diǎn)关(guān)注远兴(xīng)能(néng)源的后续投产进展、碱价(jià)降(jiàng)价(jià)幅(fú)度。若远兴能源后续投(tóu)产推迟，则(zé)盘面(miàn)或(huò)将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则(zé)盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为(wèi)，后(hòu)市弱势也将(jiāng)继续(xù)保(bǎo)持，中长期则(zé)视终端(duān)需求变(biàn)动来判断是否维持弱势，可重点(diǎn)关(guān)注(zhù)下(xià)游深加工订(dìng)单(dān)情况、地产(chǎn)施工端情况。若后期地产(chǎn)施工端主体封(fēng)顶数(shù)量较多，那(nà)么玻(bō)璃(lí)的需(xū)求量将抬升，下游深加(jiā)工订(dìng)单数量也将因此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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