在股市高点(diǎn)成立的主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金(jīn)密集(jí)迎来开放日，近三个月(yuè)即将开放的产品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两年(nián)亏损43％，部分产嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思品甚至(zhì)面临清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行(xíng)业内人士表示，主动权(quán)益定开基金的整体破净率与基(jī)金成立(lì)时间、基(jī)金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。其(qí)中，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的(de)重要原因。同时，他们也建(jiàn)议基金公司要更加前(qián)瞻性布(bù)局(jú)产(chǎn)品，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利益和导向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开权益基(jī)金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布公告称，根据基金(jīn)法、基金(jīn)运作(zuò)管理办法、基(jī)金合同的(de)有关规(guī)定(dìng)，公(gōng)司旗下主动权益(yì)一年定期开(kāi)放基金(jīn)最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一(yī)个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发(fā)基金合同终止的情形(xíng)，基金管理人(rén)将(jiāng)终(zhōng)止《基金合同》，并按(àn)照《基金合(hé)同(tóng)》约定履行基金财(cái)产(chǎn)清算程序，无须召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金(jīn)合同生效(xiào)后，若登记机构完成每个开放期(qī)最后一个开放(fàng)日的申购、赎(shú)回(huí)或转换业务(wù)申请确(què)认时，基金的基金份额持(chí)有人(rén)数量不(bù)满200人或(huò)者基(jī)金资产净(jìng)值低于(yú)五(wǔ)千万元，基(jī)金管理人在履(lǚ)行相关(guān)监管报告和信息披露程(chéng)序后终止基金(jīn)合(hé)同，无需召开基金份(fèn)额持有人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季(jì)报(bào)，该只偏(piān)债混合(hé)型基(jī)金(jīn)管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年(nián)多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收(shōu)+”基(jī)金中的(de)破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记者统(tǒng)计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益(yì)类(lèi)定期开放基(jī)金有(yǒu)60只（份额合并(bìng)计算(suàn)）即将迎来开放日，目前(qián)破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最(zuì)高的(de)产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度来看(kàn)，主(zhǔ)动(dòng)权益类(lèi)定开基金5-7月份(fèn)破净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基金评价(jià)研究中心(xīn)高级分析(xī)师孙(sūn)桂平对此(cǐ)表示，一(yī)般(bān)而言(yán)，随着基(jī)金开放日临近，为了应对(duì)基(jī)金(jīn)集中申赎影响(xiǎng)，基金的投(tóu)资策略可(kě)能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在(zài)权益市场表现不好时，距(jù)离开(kāi)放(fàng)日越远，整(zhěng)体上(shàng)破净率(lǜ)可(kě)能(néng)有(yǒu)增加趋势。当(dāng)然，整体(tǐ)破(pò)净率情(qíng)况也与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量等(děng)众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机构负责(zé)人也分析，今年(nián)8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基金大多成立(lì)于2020年下半年(nián)，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)；另一方面(miàn)，8、9月份到(dào)期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份(fèn)并(bìng)没(méi)有明(míng)显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能(néng)也与基金的(de)发行(xíng)节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高(gāo)点避免(miǎn)盲目规(guī)模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即(jí)将迎来开放的定(dìng)期开(kāi)放式基金来(lái)看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可(kě)能是部分基(jī)金破净的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对上述(shù)现象(xiàng)，孙桂(guì)平(píng)表示(shì)，从基金发行角度而(ér)言，权益(yì)市场高点时基金发行(xíng)相对(duì)容易，而(ér)且规模(mó)也容易(yì)做大，基(jī)金公司有动(dòng)力去做；但从投资者(zhě)而言(yán)，高点入(rù)市(shì)就容易出现(xiàn)一段时(shí)间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在市场高(gāo)点(diǎn)时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益导向(xiàng)进(jìn)行(xíng)产品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护(hù)投资者利益，也可以树立基金公司良(liáng)好口(kǒu)碑，有(yǒu)利于基(jī)金公(gōng)司长(zhǎng)期(qī)管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示(shì)，在市场(chǎng)高(gāo)位(wèi)、情(qíng)绪火热时(shí)发行基金往往伴随着较(jiào)高的风(fēng)险。一方面，近(jìn)两年权益市场的整体波动增大(dà)，风格轮动现象加剧(jù)。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不同的投(tóu)资策略、不同投资(zī)范围的基金收益率差距较大。另一(yī)方面，市场(chǎng)情绪(xù)火热时容(róng)易出现爆(bào)款(kuǎn)基金(jīn)，较大规(guī)模给基金(jīn)经(jīng)理带(dài)来(lái)的灵(líng)活(huó)性(xìng)限制(zhì)很(hěn)可能会影响产品未(wèi)来的(de)超额(é)收益。同时，优质资(zī)产的资金容量通(tōng)常(cháng)有限，且短期(qī)快(kuài)速(sù)上(shàng)涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管理规模要求基金经理(lǐ)不得不(bù)跨(kuà)出舒(shū)适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也(yě)可能会增加错判(pàn)的风(fēng)险，对获(huò)取超额收益影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构负责(zé)人也建议(yì)基(jī)金(jīn)公司前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品，并将规模控制(zhì)在基金经理能(néng)力范围内，高点成(chéng)立的产(chǎn)品，如果(guǒ)通(tōng)过均衡和多元化的布局，避免单(dān)押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段(duàn)性投资(zī)机会、控(kòng)制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的超额(é)收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不及预期，近一年新成立(lì)的定开(kāi)权益(yì)类基金仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减少(shǎo)24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期(qī)时，投资者的(de)心态会受到(dào)一定程(chéng)度的影响，甚(shèn)至可能(néng)打击投资(zī)者的(de)投资信心。如果破净率持续上升的话，投资者(zhě)对于后(hòu)续新发基(jī)金的购买意愿(yuàn)可能会(huì)下降。” 上述基金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基(jī)金(jīn)在基金经理更好(hǎo)施(shī)展投资(zī)决策(cè)，有效阻止投资者频(pín)繁交易等方(fāng)面具有(yǒu)明显优势(shì)，有利于(yú)为投资者(zhě)创造更(gèng)好收益。但(dàn)是定开基(jī)金也受市场波(bō)动影响，跌破净(jìng)值也是(shì)正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来(lái)定开基金(jīn)发行时，一(yī)是要避(bì)免高(gāo)位(wèi)发行(xíng)，二(èr)是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂(guì)平称。

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