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殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之(zhī)一：低估值、高分(fēn)红

　　低估(gū)值、高分红，是包括(kuò)能源链、“一带一路”和运营商在(zài)内的“中特估”方向(xiàng)最(zuì)鲜明的共同特征：1）截至(zhì)2022年底，能源链、“一带一路”和运营商PB估值分别处于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便经历年(nián)初以来的大幅上涨后，当(dāng)前这些(xiē)板块估值仍处于历史平均水(shuǐ)平(píng)附近。2）与此同(tóng)时，能源链、“一带一(yī)路”和(hé)运营商股息率显著高于市场整体，较(jiào)高的分红也成为其(qí)进(jìn)可攻、退可守(shǒu)的重要支撑。

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　　二、“中特估”投资范(fàn)式(shì)之二：政策(cè)的持续支撑和催化(huà)

　　政策持续支撑和催化，成为“中特估”中“一带一路(lù)”和运(yùn)营商(shāng)板块修复的(de)重要(yào)驱(qū)动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之际，从沙伊和解、中俄深(shēn)化(huà)合作联合(hé)声明、中巴联(lián)合声明(míng)等，以及后续5月召(zhào)开在(zài)即的第(dì)三届“一带一(yī)路”国际合作高峰论坛，“一带(dài)一路”相关利好不断，板(bǎn)块行情得到(dào)催化。

　　2）运营商(shāng)：去年(nián)10月以来，数字经济上(shàng)升为国家战略，相关政策密集出台。今(jīn)年国务院改组(zǔ)又新设国家(jiā)数据局。运营商(shāng)作为“数(shù)字(zì)经(jīng)济”的基(jī)础(chǔ)设(shè)施，持续得到催化。

　　三、“中特(tè)估”投资范式之三：景气修(xiū)复预(yù)期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民币升值的(de)全年宏观主线驱动盈利(lì)能力修复，带(dài)动(dòng)能源链整体性上涨。1）能(néng)源(yuán)产(chǎn)业链作为(wèi)原(yuán)材料高度依赖海外供应、同时下(xià)游需求基本(běn)集中(zhōng)在国内市场的方向之(zhī)一，将充分受益(yì)于人民币升值的宏观(guān)趋(qū)势。2）中国(guó)经济复苏，下游领域需(xū)求预期(qī)回暖，能(néng)源产业链尤其是行业龙(lóng)头盈利(lì)已(yǐ)在修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估(gū)”重点关注(zhù)哪(nǎ)些方(fāng)向？

　　除(chú)了能源(yuán)链、“一带一路”和(hé)运(yùn)营商等之外，当(dāng)前(qián)我们(men)建(jiàn)议关注机械(xiè)（造船(chuán)）、交运（公(gōng)路、铁路、港口）、大型(xíng)银行等细(xì)分方向。

　　1）机械(xiè)（造船(chuán)）：船舶制造(zào)业作为(wèi)国家重点支持的战(zhàn)略(lüè)性(xìng)产业之一，近年来(lái)经(jīng)历了行业调整和产能过(guò)剩(shèng)的困境，但(殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地dàn)近期(qī)板块景气已在改善：一方面，随着全球航运市场需求正在增长，带来(lái)包括化学品(pǐn)船与成品(pǐn)油轮船的订单大(dà)幅提(tí)升(shēng)。另一方面，国(guó)企(qǐ)改革推动造(zào)船企业(yè)重组整合和产能优化之(zhī)下，国(guó)内船(chuán)舶(bó)制造业已在逐步实(shí)现结构调整和产能(néng)优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期(qī)间各项(xiàng)数据恢复(fù)良好。业绩确定性(xìng)强，承诺(nuò)高分红，类(lèi)债属性突(tū)出。经济(jì)增速下(xià)行(xíng)，高速公路(lù)、铁路、港(gǎng)口资产(chǎn)稳健性凸显，业绩(jì)成长及确定性较高。同(tóng)时近几年(nián)，高速公(gōng)路及铁(tiě)路(lù)板块(kuài)上市公司更加注(zhù)重投资人回报(bào)，多(duō)家公司发布股东回报计(jì)划，大幅(fú)提高(gāo)分红比(bǐ)例以及承诺未来几(jǐ)年高分红水(shuǐ)平(píng)，给投资人带(dài)来确定(dìng)性(xìng)的(de)高股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下融资需求回暖，基本(běn)面有支撑，板块估值(zhí)也具备修复空间。2023年以(yǐ)来(lái)，信(xìn)贷需求连续三(sān)个月(yuè)超预期(qī)回暖，在(zài)稳增长和扩投资的政策基调下，后续信(xìn)贷、社融仍有望平稳增长。此外，作为业(yè)绩(jì)稳(wěn)定(dìng)且高分红的(de)板块，当前银行PB估值处(chù)于2016年(nián)以(yǐ)来(lái)11.6％的较低位置，修复(fù)空(kōng)间较大(dà)。