如果要(yào)论(lùn)二季(jì)度迄(qì)今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显示出日股今年以(yǐ)来的(de)强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄(qì)今的短短一个半月，日股的(de)涨幅更(gèng)是(shì)在全球主(zhǔ)要(yào)股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股(gǔ)为何能(néng)一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市(shì)场的投(tóu)资者而言，近来提到日(rì)股的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市(shì)场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大(dà)商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的业内人士开始注意到这一全球(qiú)第三大经济体的巨(jù)大(dà)投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是获得(dé)了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是(shì)巴(bā)菲特(tè)的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股的前(qián)景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国投(tóu)资者目前(qián)已经(jīng)连(lián)续第六周成为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货(huò)市(shì)场，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是(shì)过去10年(nián)最大规模的(de)资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最(zuì)近一周内，海外交易者又净(jìng)买入(rù)了价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时代初(chū)期(qī)以(yǐ)来，他就从未见过外(wài)国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系统(tǒng)不(bù)稳(wěn)定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎(hū)看到(dào)了日本股市作为避(bì)险地(dì)的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期(qī)低(dī)迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑(duì)换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大(dà)商社的增持，也令(lìng)不少(shǎo)海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表示(shì)，近来(lái)已受到了越来越(yuè)多平时不太(tài)关注(zhù)日本(běn)市场的海外投资者的咨询(xún)。不少(shǎo)海外投资者在看(kàn)到(dào)日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的(de)原因(yīn)，他(tā)们(men)的建仓买入(rù)又进一步促使股市上涨，形成了目前的(de)良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特(tè)上月(yuè)公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外(wài)资(zī)金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融(róng)资(zī)押注高(gāo)股息日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大(dà)商(shāng)社上的加(jiā)大投资(zī)，也存(cún)在着在国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特(tè)相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的(de)情况下实现的。这(zhè)意味着日(rì)本股市对美国(guó)投资者来(lái)说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市(shì)，以此作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重要(yào)标志。（我们）将继续(xù)对(duì)日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理变(biàn)革

　　当然，在海外(wài)投资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失(shī)落地带”曾(céng)经(jīng)历过长达数十年(nián)虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么这(zhè)一次(cì)，即便有着避险和多(duō)元(yuán)化分散投资的需(xū)求，他们又为(wèi)何(hé)铁了心一定要(yào)来日(rì)本(běn)市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远超(chāo)全(quán)球其他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主要(yào)原因还源于(yú)治(zhì)理标(biāo)准的(de)提(tí)高，以及(jí)企(qǐ)业部门(mén)推动向(xiàng)股东(dōng)返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已开始见效(xiào)，这项改革最初由(yóu)已(yǐ)故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布(bù)的回(huí)购(gòu)规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日(rì)本公(gōng)司资(zī)产负(fù)债表(biǎo)上(shàng)有(yǒu)净现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股(gǔ)公司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低(dī)于每股账面价(jià)值，而(ér)标普500指数成分(fēn)股(gǔ)中这(zhè)一比(bǐ)例仅(jǐn)为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的(de)底部和更(gèng)高的(de)上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的(de)情(qíng)况，还请求上市企业在意(yì)识到资本(běn)成本的前提下(xià)推进经(jīng)营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了(le)力争“早日(rì)实(shí)现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价(jià)随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票(piào)回购(gòu)和积(jī)极压缩政策性(xìng)持股(gǔ)的(de)方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头(tóu)企业在(zài)近(jìn)期公布财(cái)报时(shí)，也(yě)均宣布了新的股票回购计(jì)划。不少(shǎo)分析(xī)师(shī)预计(jì)，到今年(nián)5月底(dǐ)，各(gè)日本上市(shì)公司的回购规(guī)模将进(jìn)一步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海(hǎi)外投资(zī)者的共鸣，他们开始看到(dào)这(zhè)方面的有利证据。在交易所这些变化的(de)推动下，许(xǔ)多公(gōng)司正(zhèng)在(zài)回(huí)购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公(gōng)开会议之前(qián)与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着(zhe)“过去两(liǎng)年在这(zhè)方面发(fā)生(shēng)的(de)事(shì)情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大(dà)单(dān)一原(yuán)因。他(tā)们对提高股(gǔ)本回报率有(yǒu)着坚定(dìng)的(de)态(tài)度，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的(de)货币(bì)政策和日本(běn)相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然(rán)也对日股(gǔ)的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田(tián)和男上月已走(zǒu)马上(shàng)任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规(guī)模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和男依然强调，“还(hái)不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行(xíng)今年上半年还在(zài)持续加息，并已被(bèi)迫(pò)在(zài)物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央(yāng)行(xíng)眼(yǎn)下依然(rán)处于能让海外投资者(zhě)放心(xīn)购买的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目(mù)前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今(jīn)年(nián)前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本(běn)国(guó)家旅游局(jú)表示，受益于(yú)中国放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月商务和(hé)休闲外国游(yóu)客人数(shù)从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游(yóu)业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和(hé)日(rì)本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从(cóng)经济(jì)合(hé)作与发(fā)展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指数(shù)来看，日(rì)本目前是(shì)七国集艾特是什么意思团中(zhōng)唯(wéi)艾特是什么意思一(yī)一(yī)个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的(de)业绩似(shì)乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要(yào)的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益于(yú)入境游增长的前(qián)景(jǐng)，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今年(nián)年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日本股市(shì)今年的涨势(shì)或(huò)将(jiāng)延续下去，因盈利(lì)增长、股票(piào)回购和(hé)估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善(shàn)均提振了市场，而企业(yè)财报的不(bù)俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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