尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概(gài)率创新高 逢(féng)低(dī)加(jiā)仓是(shì)最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在(zài)4月23日研报中测(cè)算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅(fú)度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算机(jī)、通(tōng)信、传(chuán)媒和电子自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额(é)收益(yì)，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若参考历(lì)史(shǐ)的(de)调整时(shí)间和幅度(dù)，可能这一轮(lún)调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策(cè)略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明(míng)显的调整，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间(jiān)来(lái)看，每年四月份到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初(chū)，到(dào)了(le)2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月下(xià)旬六(liù)月初(chū)，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早(zǎo)，见(jiàn)底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应(yīng)的(de)推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一(yī)季报(bào)披露结(jié)束后，假设按此(cǐ)速度(dù)再调整(zhěng)一(yī)段时间，估(gū)计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为(wèi)往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费(fèi)电子板块(kuài)受益标的(de)。

　　今年业绩密集(jí)披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可(kě)控等(děng)大产业趋势(shì)以及政府支持力度(dù)进一步加大(dà)、资本开(kāi)支增加(jiā)、订单增加(jiā)和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的(de)改(gǎi)善逐渐被市(shì)场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入(rù)盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势(shì)还会创新高。考虑今年年初(chū)春季(jì)躁动(dòng)是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认(rèn)为按照(zhào)历(lì)史经验，要么计(jì)算机(jī)转电子（从应用却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研(yán)报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业(yè)绩的相(xiāng)对优(yōu)势(shì)，维(wéi)持TMT是全年主线(xiàn)的判(pàn)断，并(bìng)建议关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的部分消费(fèi)板块，电子行业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节(jié)进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型(xíng)进行(xíng)训练(liàn)/推理的算(suàn)力载体和(hé)基础。数据量(liàng)和算(suàn)力的提升(shēng)明显拉升了AI服(fú)务(wù)器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同样在研(yán)报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修(xiū)复(fù)尚未结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算力的需(xū)求将呈现指数(shù)级(jí)增(zēng)长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于(yú)光模块、光芯片等(děng)领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研报(bào)表示(shì)，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要环(huán)节(jié)，相关(guān)公(gōng)司(sī)将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国(guó)产(chǎn)光(guāng)模(mó)块(kuài)龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业(yè)源杰科技。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值量是(shì)普通(tōng)服(fú)务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型和(hé)应用(yòng)的落地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关(guān)注沪(hù)电股份、生益(yì)科技(jì)、联瑞新材、生益(yì)电(diàn)子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方(fāng)面，对于(yú)相关电子产(chǎn)品，广发(fā)策略(lüè)表示(shì)，电子厂商亦有(yǒu)望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等(děng)终端设备打(dǎ)开(kāi)新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋(qū)势明确，估值(zhí)重塑逻辑(jí)逐(zhú)步(bù)验(yàn)证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续(xù)催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及(jí)服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传(chuán)音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服(fú)务器产业(yè)链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股(gǔ)份、三(sān)利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏(sū)预(yù)期(qī)强化的智能(néng)手机(jī)产业链，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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