北(běi)京时间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打断了(le)此前两个月(yuè)连续环比下(xià)降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平(píng)均(jūn)小时工(gōng)资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以被视(shì)作利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持续承压(yā)的美(měi)国地区银行股也获得(dé)喘息的机(jī)会(huì)。截至发稿，为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉(sù)期(qī)货日报(bào)记(jì)者，周五晚间公布的(de)非农数据远高于前值且(qiě)显著偏离投行(xíng)们预测的中值(zhí)。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非(fēi)农数(shù)据公布(bù)后(hòu)，美股(gǔ)期货短线走(zǒu)低，美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳(láo)动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就业的季节(jié)性因素相对(duì)于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业(yè)人数的增长提供了5万(wàn)—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该(gāi)对(duì)就业数据保持(chí)一定的谨慎(shèn)，因为(wèi)本(běn)周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连(lián)续第(dì)三个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年(nián)5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动(dòng)力市(shì)场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最(zuì)近(jìn)几(jǐ)周的首(shǒu)次(cì)申(shēn)请失业金人(rén)数也(yě)呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息会导(dǎo)致消费者信贷(dài)和企业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇(gù)主削减支出(chū)包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就(jiù)业数据会让市场对(duì)于下半(bàn)年货币政策放松进(jìn)程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而(ér)对商品(pǐn)的流动性溢价(jià)部分(fēn)有所减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美(měi)国(guó)会继(jì)续朝着衰退的(de)方向前(qián)进(jìn)，后市继续(xù)看(kàn)好贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵(guì)金属进入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵(guì)金属步入调(diào)整(zhěng)。对(duì)于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导致(zhì)美元名(míng)义利率回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利(lì)率有了明显的下行(xíng)。”广州金控(kòng)期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加(jiā)息(xī)25个(gè)基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联邦(bāng)基金利率的目(mù)标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发(fā)布会上的讲话(huà)暗(àn)示(shì)加(jiā)息临(lín)近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联(lián)储会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并(bìng)评估(gū)其对货币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻(wén)发(fā)布(bù)会上表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重使命(mìng)上。这意(yì)味着(zhe)美联(lián)储是否结束加息需(xū)要(yào)看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需(xū)要看到就业市场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗(shān)姗告诉(sù)记者，美(měi)国银(yín)行业风(fēng)波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏(piān)强(qiáng)运行(xíng)。美国就(jiù)业数据超预期(qī)，美债收益率、美(měi)元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境(jìng)，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就(jiù)需要(yào)降息(xī)，但就业市场并不(bù)配(pèi)合，美国就业市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在(zài)长时(shí)间内(nèi)维持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农就业(yè)数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加(jiā)大(dà)，这也(yě)就意(yì)味(wèi)着美联(lián)储(chǔ)可能会在较长时(shí)间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加(jiā)息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短期提振美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入(rù)新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加(jiā)息，而贵金(jīn)属(shǔ)则(zé)在美债收益率持续下行的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更(gèng)高，而黄金价(jià)格对降(jiàng)息并(bìng)未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍(réng)健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国(guó)银行系统风险并未解除(chú)，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业(yè)长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出(chū)现股(gǔ)价暴(bào)跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四(sì)季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资和(hé)库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定的(de)韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不断(duàn)上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的(de)共同影响(xiǎng)下(xià)，美债(zhài)收益率(lǜ)和(hé)美元指数将持(chí)续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价(jià)格有望再创历(lì)史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线则(zé)可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金(jīn)的(de)供需数(shù)据(jù)来看，黄(huáng)金(jīn)的需(xū)求实际上是明显下降的(de)。世界黄金协会公布的数据显示，今年第(dì)一(yī)季度剔除(chú)场外交易的(de)全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行和中国(guó)消费者需求较高，但其(qí)余投资者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金(jīn)投(tóu)资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年(nián)同期的(de)287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国(guó)经济指标(biāo)耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银(yín)因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银(yín)比(bǐ)价大(dà)概(gài)率继(jì)续攀(pān)升。世界白银协会(huì)预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计提(tí)，议息前的谨慎(shèn)转变为议(yì)息后的乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一度(dù)表现为极(jí)为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创出了历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息(xī)靴子(zi)落(luò)地，且银行(xíng)业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵(guì)金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入(rù)降息(xī)周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美(měi)联储最后一次(cì)加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从(cóng)这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时间，且高(gāo)利(lì)率环境到底会对经(jīng)济和金融市(shì)场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在(zài)当前(qián)看多观点出(chū)奇一(yī)致，且海外(wài)看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待金(jīn)价节为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思节攀高(gāo)的观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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