周一的股市震(zhèn)荡翻红，上周(zhōu)股市下(xià)跌期间净(jìng)买入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周(zhōu)五(wǔ)，资(zī)金借道股票ETF（统(tǒng)计(jì)股票ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）单日净(jìng)买入(rù)39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日市场总体(tǐ)下跌期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作(zuò)模(mó)式，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从(cóng)资(zī)金流向结构(gòu)看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流入(rù)，“中(zhōng)特(tè)估”长(zhǎng)期投资价值被资金看好(hǎo)，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金(jīn)追逐；净流出(chū)方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于(yú)多数(shù)标(biāo)的估值仍在低位，多家机构仍(réng)看好长期配(pèi)置价值(zhí)。

　　净流入资金(jīn)近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿(yì)份，以区间成交(jiāo)均价(jià)测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个(gè)交易日，5天股(gǔ)市调整期间，资金更是净(jìng)买入(rù)220亿元，展现了资金逆(nì)市布局的(de)特(tè)点(diǎn)。

　　从资金净买入排行看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前(qián)，都超过11亿(yì)元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品(pǐn)，净流(liú)入资金也(yě)位居前(qián)列(liè)。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上(shàng)证(zhèng)50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄(chāo)底资金(jīn)”，皆斩(zhǎn)获了(le)不(bù)错的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资(zī)金净(jìng)买入的榜首，单日净(jìng)买入金额接(jiē)近5亿元(yuán)，目前仍处于估值低(dī)位的医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品(pǐn)也位居(jū)净流入资金(jīn)前列，而(ér)在近日遭遇高(gāo)位回调(diào)的游(yóu)戏ETF，也受到资金的逆市买(mǎi)入，不过(guò)目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游戏(xì)板块(kuài)行情(qíng)冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈及资金(jīn)的(de)上述流向情况，一(yī)位公(gōng)募股票权益基(jī)金经(jīng)理表示，预计复苏(sū)仍是中国(guó)经(jīng)济中长期的趋势(shì)，但(dàn)耐用(yòng)品复苏的空间受(shòu)限、出口下行及(jí)地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱动市场展现(xiàn)出更多结(jié)构性机会。不过，在短期市场炒(chǎo)作热度回(huí)落，波动率偏(piān)高的情况(kuàng)下，资金可能(néng)更(gèng)青睐用大(dà)盘宽基指数(shù)，比如科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟踪市(shì)场(chǎng)，以获取整个市场的平均回报。

　　也有行业(yè)机构认(rèn)为(wèi)，近期上证50、沪深(shēn)300等权重指数(shù)ETF受(shòu)到资金青睐，可(kě)能与看(kàn)好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加(jiā)银基(jī)金表(biǎo)示，伴随(suí)大金融、大基建(jiàn)等(děng)权重股高位调(diào)整，上周沪指下(xià)跌。前期部(bù)分板(bǎn)块(kuài)短期上冲较快(kuài)，导致博(bó)弈资金出(chū)现分歧，随着建筑、银(yín)行、石化等PB逐步修复，权重(zhòng)板块内部出现分化，获利兑现需求叠(dié)加经(jīng)济数据不(bù)及预期，权(quán)重(zhòng)板(bǎn)块回调带(dài)动(dòng)大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基(jī)金认为，从长远看，“中特估”或有(yǒu)望引领低估值央企的(de)价值重估，有(yǒu)基本面支撑的低(dī)估(gū)值央企或有望受益。

　　博时(shí)基金(jīn)权(quán)益(yì)投资(zī)一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)认为，“中特(tè)估”投资的部分底层逻辑(jí)仍旧是过去(qù)的A股市(shì)场对部分(fēn)传统行业国央(yāng)企(qǐ)的(de)严重低(dī)配和低(dī)估(gū)。而在这种大幅(fú)低估和低配背景下，部分企业因为自身经(jīng)营改善、高股息(xī)水平等(děng)特征，使得其(qí)估值修复成为了可(kě)能(néng)。虽然经过前期(qī)反弹，大金(jīn)融整体估值仍(réng)旧处于低位，由于情绪和资金(jīn)仍旧是主导(dǎo)，短期(qī)表现存(cún)在(zài)剧烈波动可能；从中期看，整体(tǐ)大金融当前估值仍(réng)旧处于中低(dī)水(shuǐ)平(píng)，部分个股尤其(qí)是基本面(miàn)明显改善的个股，仍旧有估值修(xiū)复的空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋势(shì)，净流入资(zī)金超出净流出资金。但也有部分短期涨幅(fú)偏高、短(duǎn)期行情板块，以及部分海外指数(shù)遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流出(chū)4.76亿(yì)元，为(wèi)单日之(zhī)最(zuì)。另外(wài)，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多只(zhǐ)产品，单日净流出资金也超过(guò)2个亿(yì)。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越跌(diē)越(yuè)买”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出现象，华夏、南方、富(fù)国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在(zài)单日出现净流出，而今(jīn)年涨幅(fú)接近20％的(de)纳(nà)指(zhǐ)ETF，也(yě)在股市(shì)调(diào)整(zhěng)中迎来“获利了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募(mù)机构(gòu)评(píng)价，基建板块受益(yì)于(yú)“一带一路(lù)”板块前期涨幅较大，有调整(zhěng)要求(qiú)，可能会受到获利盘的(de)短期卖出。不过，从长期看，经(jīng)济(jì)复苏(sū)趋势确(què)立后，“顺周(zhōu)期”板块的整体机(jī)会(huì)值得关注。

　　民(mín)生加银基金评价净流出的证券(quàn)保险板块(kuài)称，一季(jì)报陆续披露，非银金融(róng)业绩(jì)超预期，证(z寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思hèng)券(quàn)板块市场(chǎng)交(jiāo)投活跃(yuè)度较一季(jì)度(dù)显著改善，差异化最低结算(suàn)备(bèi)付金缴纳比例机制引入(rù)，证券公(gōng)司保证金(jīn)比例下调，经(jīng)济温和复苏下行业景(jǐng)气(qì)度有望持续修复。保险板(bǎn)块一季(jì)报(bào)净利(lì)润超预期，部分险企凭借储蓄(xù)险的产(chǎn)品力实现了一定(dìng)的(de)增(zēng)长，负(fù)债(zhài)端V型反转趋势较明(míng)显，资(zī)产端或有望维持较高(gāo)增速。

　　而针(zhēn)对电力板块，民(mín)生加银基金(jīn)认为，2023年宏观经济运(yùn)行总体(tǐ)回升(shēng)有望将促进电力消费需求增长。受上年同期低基数(shù)等因素影响，预计今(jīn)年二季(jì)度(dù)电力消费增速将(jiāng)有望回(huí)升。在电(diàn)力(lì)市场化改革的持续(xù)推进下(xià)，电价(jià)趋势有(yǒu)望稳中(zhōng)小幅上涨(zhǎng)，电力现(xiàn)货市(shì)场和辅助服(fú)务(wù)市场机制有望(wàng)持(chí)续推广，容量补偿电价等机(jī)制或(huò)有望(wàng)出台。

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