财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树开(kāi)花(huā)了！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平安(ān)在(zài)4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银行(xíng)更是盘(pán)中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进央企估(gū)值(zhí)回(huí)归(guī)”业务交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办；另(lìng)外一份则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服(fú)务(wù)中国(guó)式现代(dài)化中促(cù)进金融业(yè)估值(zhí)提(tí)升和高(gāo)质(zhì)量发展”成为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了(le)市场(chǎng)较长一(yī)段时期(qī)的(de)热门(mén)词，尽管披(pī)上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底层逻(luó)辑(jí)是(shì)过去(qù)的A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统行(xíng)业(yè)国央企的严重低配和低估(gū)。说到A股的低(dī)估(gū)值、高分红，银(yín)行为首(shǒu)的大金(jīn)融板块首当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批(pī)的央企股东(dōng)回报ETF发(fā)行预(yù)热，会议(yì)作用显然被放(fàng)大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的(de)传播(bō)。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复(fù)苏预期(qī)之下，中特估银行概念(niàn)获(huò)得资金(jīn)的青睐。有了多(duō)重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经(jīng)验，大金融板块走强(qiáng)往往预示着行(xíng)情(qíng)的结(jié)束(shù)，这(zhè)一次历史是(shì)否会重演(yǎn)呢(ne)？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡(héng)量(liàng)逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银(yín)行板块是作(zuò)为(wèi)“国资含(hán)量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始(shǐ)提出中特(tè)估(gū)后有比较不(bù)错的表(biǎo)现，中(zhōng)特估有(yǒu)望持续为投(tóu)资者带来除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生(shēng)银(yín)行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块(kuài)大涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也(yě)持续爆(bào)发(fā)，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国(guó)银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天(tiān)弘(hóng)中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例(lì)，不仅当日(rì)收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银(yín)行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示(shì)，在(zài)经济复(fù)苏不强(qiáng)劲情况下，原(yuán)来(lái)看不起(qǐ)的那些低增速的企业，现(xiàn)在(zài)反而显得(dé)难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价(jià)值(zhí)的企(qǐ)业反而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一(yī)部基(jī)金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示，银行股这(zhè)波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合当(dāng)前经济弱复(fù)苏整体回(huí)报率预期下行、中特(tè)估政策背景下(xià)的估值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行(xí乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思ng)股等来了久(jiǔ)违的上涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今年(nián)4月以来全市(shì)场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国(guó)银(yín)行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西(xī)安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天(tiān)成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，也刷新近两(liǎng)年来(lái)的最高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜数据显示(shì)，近三(sān)日沪股(gǔ)通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累(lèi)计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏(péng)所(suǒ)言(yán)，估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面(miàn)预(yù)期极度悲(bēi)观都是银(yín)行股上涨的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在(zài)估值上(shàng)，截至目(mù)前乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银行，其(qí)余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一(yī)轮估值(zhí)修(xiū)复中，有(yǒu)市场(chǎng)人士指出(chū)，中字头(tóu)银行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值(zhí)位(wèi)置，当(dāng)前板块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让利(lì)实体经济(jì)容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红(hóng)和高股(gǔ)息是(shì)银行股相对于其他(tā)主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通(tōng)证券研报，国有大(dà)行近五年分红率(lǜ)基(jī)本稳(wěn)定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值(zhí)投资和长期投(tóu)资需要。近(jìn)年来国有大行股息(xī)率(lǜ)也呈逐年提升趋(qū)势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持(chí)仓占比极(jí)低也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以(yǐ)来(lái)新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策(cè)略以其确定的(de)股(gǔ)息收入和较高的安全边际可以(yǐ)为投(tóu)资者提(tí)供(gōng)不错(cuò)的收(shōu)益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的(de)银行(xíng)板块是高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在(zài)一季度是业(yè)绩低点。随(suí)着大行重(zhòng)定价的压力过(guò)去以及(jí)二三季度农商行(xíng)小微(wēi)投放(fàng)旺(wàng)季(jì)的(de)到来，资(zī)产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中特估背(bèi)景下的(de)国内银行仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身(shēn)就有比较大的(de)修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改革有望(wàng)使得这些(xiē)问(wèn)题得到(dào)改善，从而提(tí)高(gāo)银行的利润增(zēng)速(sù)，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意(yì)味着行情的结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市场观(guān)点开始(shǐ)担忧市场行情(qíng)告一(yī)段落。对此，市(shì)场人士认(rèn)为，站(zhàn)在(zài)中特估背景下(xià)去(qù)看金融股的爆发，并不能(néng)简单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过(guò)去(qù)被当成行情结束的指标，其背后通常(cháng)潜意识(shí)映射(shè)包括不(bù)限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场没(méi)有别的方(fāng)向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当(dāng)前的金融股(gǔ)走(zǒu)强(qiáng)来看，市(shì)场表现并不(bù)存在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融(róng)“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行(xíng)板块(kuài)近(jìn)期大幅放量，成交量(liàng)约为(wèi)600亿(yì)，作为大市值的板(bǎn)块(kuài)，这一成交量(liàng)与甚至部(bù)分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现(xiàn)也不是单一(yī)的，放眼全市(shì)场，部分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石(shí)化等板块也表现较(jiào)好(hǎo)，因(yīn)此不能单一地以过去(qù)大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为(wèi)极端的交易结构容易(yì)被(bèi)表(biǎo)征为市场波动的前(qián)奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不要单(dān)一映(yìng)射分析。

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