尽管(guǎn)周五大幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计(jì)5月(yuè)见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中测(cè)算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得(dé)全A的(de)表现。由于今(jīn)年出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调整(zhěng)时间和幅(fú)度，可能(néng)这(zhè)一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常分(fēn)为(wèi)“春季(jì)躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利(lì)了结(jié)”四波行情，春(chūn)季躁动(dòng)后往往会有一波(bō)明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十(shí)月(yuè)份期间(jiān)会(huì)有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一(yī)季报(bào)披露结(jié)束后，假设按此速(sù)度(dù)再调整一段时间，估(gū)计在(zài)5月基本见底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种(zhǒng)调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续(xù)盛夏攻势大概(gài)率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或由计算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能(néng)超预期的AI赋(fù)能消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披(pī)露期(qī)结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产(chǎn)业趋势(shì)以及政府支持力度进一(yī)步(bù)加大、资本开支增(zēng)加、订单增加(jiā)和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重回(huí)上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻(gōng)势还(hái)会创新高(gāo)。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计(jì)算机占(zhàn)优(yōu)，招商证券(quàn)张夏认为(wèi)按(àn)照历史经(为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭jīng)验(yàn)，要么计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季(jì)度业绩窗口(kǒu)期的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的(de)相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关注(zhù)短(duǎn)期(qī)维度(dù)业绩(jì)可能超预期(qī)的(de)部(bù)分(fēn)消费(fèi)板块(kuài)，电子(zi)行业有(yǒu)望体现出相对(duì)优势。

　　从细(xì)分环节进一(yī)步来(lái)看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要(yào)分布(bù)位(wèi)于AI服(fú)务器(qì)及(jí)相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服(fú)务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的大模(mó)型进(jìn)行训练/推理(lǐ)的算(suàn)力(lì)载体(tǐ)和基础。数据(jù)量和算力的提(tí)升明显(xiǎn)拉(lā)升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与(yǔ)价(jià)，给(gěi)相关电子(zi)厂(chǎng)商带来(lái)了(le)机(jī)会。国(guó)海证券同样在(zài)研(yán)报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关(guān)领(lǐng)域如(rú)AI芯片、服(fú)务(wù)器以(yǐ)及光模块(kuài)等(děng)细分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来(lái)基本面的确(què)认，估(gū)值(zhí)修复尚(shàng)未(wèi)结(jié)束。

　　国联证券4月(yuè)20日研(yán)报同样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力(lì)的需求将呈(chéng)现指数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化(huà)前述光通信重(zhòng)要(yào)环节，相关(guān)公司将(jiāng)深(shēn)度受益(yì)AI带(dài)来的(de)增量(liàng)需求。建议关注国产光模块龙头公司(sī)：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证券樊志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市(shì)场(chǎng)对AI服务器(qì)的需求(qiú)日益(yì)增加，市场扩容(róng)在即，建议关为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭注沪电股份(fèn)、生(shēng)益科(kē)技、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子(zi)、兴(xīng)森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发(fā)策略表示(shì)，电子厂商亦有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终(zhōng)端(duān)设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电子(zi)趋势明确(què)，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关(guān)注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化(huà)，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、创维(wéi)数(shù)字等；2）受益于全(quán)球算力需求(qiú)爆发式增长(zhǎng)的(de)AI服务器产业(yè)链，包(bāo)括工业富(fù)联、沪(hù)电股份、环旭电(diàn)子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏(sū)预(yù)期强化的智能手机产业链，包(bāo)括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺(shùn)络(luò)电子、东山精(jīng)密(mì)等(děng)。

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