射(shè)频芯(xīn)片领域面(miàn)临(lín)变局(jú)，下游市(shì)场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨(jù)头(tóu)已开(kāi)始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正(zhèng)式(shì)在科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到(dào)资本(běn)热(rè)捧。据公(gōng)司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，先(xiān)后引(yǐn)入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大(dà)基(jī)金(jīn)二期(qī)、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国(guó)以及(jí)金沙江创投(tóu)等一系(xì)列外部机构股东。截至上市前，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微(wēi)产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发(fā)的行情，该公(gōng)司(sī)股价(jià)于去年(nián)下半年触底回升，但(dàn)截至(zhì)今(jīn)日收盘股价仍(réng)略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷(lě传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思ng)背后，是(shì)射频领域正面临变局。目前(qián)，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市(shì)场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯(xīn)片巨头(tóu)，近年来也在响应(yīng)市场变化谋(móu)求(qiú)射频芯片业务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频前端芯(xīn)片及(jí)模组的研发(fā)、设计和(hé)销售，下游应用领域(yù)主要包(bāo)括(kuò)智(zhì)能手机以(yǐ)及物联(lián)网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远通(tōng)信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分(fēn)别实现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏(kuī)损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是(shì)由(yóu)于持续进行高额研(yán)发投入；下游客户集中且具有(yǒu)产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投(tóu)入方面，近(jìn)三(sān)年(nián)的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年(nián)公司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水平，也不(bù)及和慧(huì)智微产品结(jié)构更(gèng)接近的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血(xuè)能力不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的(de)情(qíng)况下，慧智微开启了对外(wài)融(róng)资之路(lù)。公开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年(nián)末开始进入(rù)融资快(kuài)车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶段对慧智(zhì)微进入了(le)慧(huì)智(zhì)微的股东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分(fēn)传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从(cóng)当前的股价情(qíng)况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二(èr)期晚3个(gè)月进入(rù)、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来自于手机领(lǐng)域(yù)。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出货(huò)量的大幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩(jì)造(zào)成了冲击，而市场(chǎng)对(duì)智能手机(jī)未来(lái)增速持续放(fàng)缓的预期，也让(ràng)资本市场对包括慧(huì)智微(wēi)在内(nèi)的射频芯片厂(chǎng)商(shāng)做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频前(qián)端的市(shì)场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑(huá)，射(shè)频前端市场规模与(yǔ)2021年的市(shì)场相(xiāng)差无几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端(duān)的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月(yuè)科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至(zhì)30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至(zhì)今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联(lián)网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正(zhèng)呈(chéng)现出一(yī)片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产(chǎn)品(pǐn)仍集中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各(gè)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价格，进一步(bù)压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三(sān)伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前(qián)端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预(yù)计(jì)未来(lái)每个射频细分赛道(dào)还(hái)会有更多竞争(zhēng)者(zhě)进入(rù)，往后三(sān)年射频芯(xīn)片(piàn)厂商将面(miàn)临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有(yǒu)所下降，截至目(mù)前，今(jīn)年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机(jī)构(gòu)涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中心(xīn)建(jiàn)设、总部基地及上海和(hé)广州研发中心建(jiàn)设以及补充流(liú)动资金。具体(tǐ)战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域(yù)取(qǔ)得的市场(chǎng)地位，增(zēng)加头部客户(hù)的市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭代(dài)，优化可(kě)重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段(duàn)的(de)应用；产品(pǐn)上加(jiā)大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业(yè)链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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