尽管周(zhōu)五大(dà)幅反弹(dàn)，中(zhōng)证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子(zi)自(zì)年初以来的涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全(quán)A的表(biǎo)现(xiàn)。由于(yú)今年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额收益，那么今(jīn)年演化为(wèi)TMT大(dà)年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看，若参考(kǎo)历(lì)史的调(diào)整时间和幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和(hé)应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后往往会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调(diào)整(zhěng)，时(shí)间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每年(nián)四月份到九、十月份期间会有一(yī)波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到(dào)5月下(xià)旬六(liù)月初，2020年调整比(bǐ)较早(zǎo)，见(jiàn)底也比较(jiào)早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在(zài)学(xué)习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间(jiān)越(yuè)来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一季报披(pī)露结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速度再调整一(yī)段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏(xià)攻势(shì)大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机(jī)转(zhuǎn)电子(zi)（从(cóng)应用到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维度业(yè)绩可能超预期(qī)的AI赋(fù)能消(xiāo)费电(diàn)子(zi)板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密(mì)集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可(kě)控等(děng)大(dà)产(chǎn)业(yè)趋势以及(jí)政府支持力度进(jìn)一步加大、资(zī)本开支增(zēng)加、订(dìng)单增(zēng)加和产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会(huì)创新高。考虑(lǜ)今(jīn)年年(nián)初春(chūn)季躁(zào)动(dòng)是计(jì)算机占优，招商(shāng)证券张夏(xià)认为按照历(lì)史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全(quán)年主线的判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩可能(néng)超(chāo)预期的部(bù)分消费板块(kuài)，电子行(xíng)业有望体(tǐ)现出相对(duì)优势(shì)。

　　从细分(fēn)环(huán)节进一步来看(kàn)，广发策略(lüè)4月17日(rì)研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务(wù)器及(jí)相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表的大模型(xíng)进行训练/推(tuī)理的算力载体和基(jī)础。数据量和算力的提(tí)升(shēng)明(míng)显拉升了(le)AI服务器中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基(jī)板(bǎn)等电(diàn)子产品(pǐn)的量与价(jià)，给相(xiāng)关电(diàn)子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同(tóng)样在研报中指出，维(wéi)持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及(jí)光(guāng)模(mó)块等细分赛道将陆续迎来(lái)基本面的确认(rèn)，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于算(suàn)力(lì)的需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代(dài)速度加快。建议(yì)重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化前述(shù)光通信重(zhòng)要环节，相关(guān)公司(sī)将深(shēn)度受益(yì)AI带来(lái)的增量(liàng)需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器件核心供(gōng)应商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企(qǐ)业源(yuán)杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型和应用的落地(dì)，市场对AI服务(wù)器(qì)的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新(xīn)材、生益(yì)电子、兴森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品(pǐn)，广发策略表(biǎo)示，电(diàn)子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端(duān)应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设(shè)备打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日(rì)研报同样认为(wèi)，AI赋能(néng)消费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜(qián)力的AIo吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖T设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音控股(gǔ)、视(shì)源(yuán)股份(fèn)、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字(zì)等(děng)；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需(xū)求爆发式(shì)增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期(qī)强化(huà)的(de)智能手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山(shān)精密等。

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