国(guó)内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险(xiǎn)依(yī)旧(jiù)不容忽视。在(zài)美国多(duō)项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预(yù)期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息交织下(xià)，节(jié)后市场走势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股(gǔ)价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国(guó)第一共和银行的股价收跌43美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因(yīn)是达成救助协议以维(wéi)持该(gāi)银行运(yùn)营(yíng)的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年(nián)已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消息(xī)人(rén)士(shì)称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒(méi)报道，自美国第一共(gòng)和银行公(gōng)布其第一季(jì)度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该(gāi)银行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司、财政部(bù)和美联储的官员(yuán)正(zhèng)在与其他银行进行协调(diào)会议，为第一(y美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗ī)共和银行(xíng)制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加(jiā)强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布(bù)的(de)内(nèi)部(bù)审查报告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于(yú)该行自身风险管理薄(báo)弱，也(yě)和美(měi)联储的审查督导行动(dòng)拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美联储负责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么不堪(kān)一击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采取足够的(de)措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和美联储监管不力有(yǒu)关。他说(shuō)，美联储监管者的错(cuò)误部(bù)分(fēn)源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革(gé)普遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到(dào)，美(měi)联储的文(wén)化(huà)转变似乎导致联储的(de)监(jiān)管变得更(gèng)宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标(biāo)准、增(zēng)加复杂性，以及(jí)监管方(fāng)式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的(de)监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风(fēng)险，但美联(lián)储自身的流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在(zài)采取行(xíng)动以前累积(jī)过多的证据(jù)。

　　美(měi)联(lián)储的(de)数(shù)据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构(gòu)的公开审查报告或警告，数量(liàng)是其他银(yín)行的(de)三倍。报告称，随着硅(guī)谷银(yín)行(xíng)壮大，近(jìn)些年美联储忽视(shì)了范(fàn)围(wéi)更广的问题，比如该行多年(nián)来一直突(tū)破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示(shì)，存款基础稳(wěn)定(dìng)，其利(lì)率相关风险还被评(píng)为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适用于资(zī)产(chǎn)超过千亿(yì)美元银行的一系列规定，包括压力测(cè)试和流(liú)动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对(duì)利率流动性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强(qiáng)化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适(shì)用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美(měi)元联邦(bāng)保险上限的(de)银行存款，监(jiān)管方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要(yào)求更广泛的银行考虑到可(kě)出售(shòu)证券的未实现损益，以便让银行的资本(běn)要(yào)求更(gèng)好地匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示(shì)，对资(zī)本规划和风(fēng)险管(guǎn)理不足的(de)公(gōng)司(sī)，美联储可能增加资本或流(liú)动性的要求(qiú)，或(huò)者限制股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明(míng)，他(tā)下令为4月(yuè)12日(rì)至(zhì)4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金(jīn)可在(zài)成本分担的基础上(shàng)提供给州(zhōu)政府和(hé)符(fú)合条件的地方(fāng)政府以及(jí)某些私(sī)人非营利组织，用(yòng)于受灾害影响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等(děng)五(wǔ)国就乌克兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协(xié)议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗(luó)夫(fū)斯基(jī)斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克(kè)兰(lán)农产品相关事(shì)宜达成原则性协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行(xíng)动解决欧盟成员(yuán)国(guó)和乌克兰(lán)农民的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利(lì)亚等国(guó)撤回(huí)针对(duì)乌农产品的单(dān)边措(cuò)施(shī)。从欧盟层面对(duì)小麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种农产(chǎn)品实施(shī)保(bǎo)障措(cuò)施。为5个(gè)受影响的成(chéng)员国(guó)农民提(tí)供1亿(yì)欧(ōu)元(yuán)的一揽子(zi)支(zhī)持。此外，欧盟将继(jì)续(xù)推进包括(kuò)葵(kuí)花籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一(yī)步确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据(jù)显示(shì)，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值(zhí)持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的(de)通胀指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次公布的数据再度印证(zhèng)了美(měi)国(guó)通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联储(chǔ)5月再次加息的可能性(xìng)。报(bào)告公布后(hòu)，美国短期利率期(qī)货(huò)小幅(fú)下(xià)跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前(qián)一天(tiān)，美国商务部(bù)公布的一(yī)季度美国(guó)宏观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出(chū)美国经(jīng)济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不(bù)过，从美国(guó)GDP折(zhé)年(nián)数同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回(huí)暖，显示出美国(guó)经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超(chāo)预(yù)期放缓(huǎn)，坐实了市场对于(yú)美国经济(jì)衰退的(de)忧虑，再加(jiā)上(shàng)目前欧美银(yín)行信用危机(jī)的(de)尾部(bù)效应持(chí)续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩(suō)预期，同(tóng)时(shí)增加了下半年美联储降(jiàng)息(xī)的(de)预期。”中信建投(tóu)期货(huò)宏观贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由于反映核心(xīn)个人(rén)消费(fèi)支出(chū)在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核(hé)心PCE数据(jù)也偏(piān)强，因(yīn)此美联储5月(yuè)份加息基本不(bù)存(cún)在(zài)悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年(nián)中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓(zǐ)杰(jié)认为(wèi)，当前美联(lián)储货币政策面临抑(yì)制(zhì)通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行(xíng)业(yè)危机的(de)爆发以及一季度经(jīng)济的(de)回(huí)落(luò)，美(měi)国当(dāng)前经(jīng)济的脆弱(ruò)性以及(jí)下行压力已经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政策(cè)选择时(shí)不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率(lǜ)将会保持(chí)加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或(huò)将(jiāng)更加注重安(ān)抚市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏(hóng)观风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对(duì)未来加息(xī)的态度或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经(jīng)对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并(bìng)无最(zuì)新点阵图(tú)和经(jīng)济展望公布，因此(cǐ)会议(yì)重点在(zài)于利率决议(yì)声明(míng)及鲍威(wēi)尔的(de)会后发言(yán)两方面(miàn)。其中，在决议(yì)声(shēng)明方面，可重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的(de)新闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发的信(xìn)贷收缩(suō)等方面的观(guān)点论述。特别是如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场(chǎng)还是权益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会(huì)议需要关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露其(qí)愿意容忍(rěn)更高水平的(de)通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期(qī)风险(xiǎn)还(hái)是(shì)长期风(fēng)险；三是(shì)美联储未来的(de)货币政策预期(qī)，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他(tā)认为，如(rú)果美联(lián)储依然偏鹰派，则预(yù)期(qī)风险(xiǎn)资产将继续回调，美(měi)债(zhài)利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏(piān)好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计(jì)显著(zhù)下行，贵金属将领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由于当(dāng)前市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经(jīng)计(jì)价(jià)较(jiào)为(wèi)充分，预计加(jiā)息结果(guǒ)不会引起(qǐ)市场较大波动，但是对(duì)于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预(yù)期(qī)交易依旧不足。因此，他(tā)认为本(běn)次会议(yì)上需要重点关注美(měi)联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策路径的(de)展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临(lín)较(jiào)大(dà)的冲击(jī)，相关风险资产有意(yì)外下跌的(de)风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市场(chǎng)对于美(měi)联储货(huò)币(bì)政策迅速(sù)转向的乐观预期出现一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认为贵金属市场在(zài)利多(duō)、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息(xī)临近(jìn)尾声，对(duì)贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯(àn)淡，债务上限悬(xuán)而未(wèi)决以及银行业风险事件余波反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国(guó)央行强(qiáng)化黄金(jīn)资产(chǎn)储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和美(měi)联储对于后续货币政策(cè)之间的(de)预(yù)期差，以及(jí)美国经(jīng)济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热(rè)态势有(yǒu)所缓和，但无论是新(xīn)增非农(nóng)就业人数(shù)还是失业(yè)率指标，还(hái)远未触及(jí)经济衰退以及(jí)美联储货币政(zhèng)策转向的(de)阈值(zhí)区间，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反复(fù)，进而引发(fā)美(měi)联储货(huò)币政策(cè)前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会(huì)议(yì)落地后的一段时(shí)间内，市场仍然(rán)会延续上述(shù)的修正走势，美联储还需在更多数据(jù)指引以及银(yín)行风险事件落地(dì)后，再相机作(zuò)出政(zhèng)策(cè)调(diào)整，而在此(cǐ)之前(qián)预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思(sī)路。而市场对(duì)于年(nián)内降(jiàng)息(xī)的乐观预(yù)期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市(shì)场的逻辑(jí)有(yǒu)两条(tiáo)主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算体系下(xià)美(měi)元的(de)趋(qū)势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵金属(shǔ)价格主要(yào)锚定的是美债实际利率的变化，但(dàn)是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金(jīn)以及美元结算体系的变(biàn)化使得贵金属获得了越来(lái)越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置(zhì)的角度来(lái)看，仍(réng)推(tuī)荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了(le)一定程(chéng)度的(de)易(yì)涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经济下(xià)行以及欧美(měi)银(yín)行业风险带来的(de)避险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美(měi)国通胀高位带来的加息预(yù)测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压(yā)力。因此，他预计贵金属市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交易主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美联储降息(xī)的预(yù)期仍大(dà)幅领先美联储的官方(fāng)预期，预计(jì)在高通胀压力下，市(shì)场对降息预(yù)期(qī)的(de)修正或将带来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士(shì)提示，随着国内“五(wǔ)一(yī)”长假开(kāi)启，还须(xū)警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期(qī)宏(hóng)观市场关键(jiàn)数(shù)据较多，导(dǎo)致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空交(jiāo)织(zhī)，海外市(shì)场容(róng)易(yì)出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结(jié)果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等重要事(shì)件(jiàn)，加(jiā)之银行业危(wēi)机及债务上(shàng)限(xiàn)问题悬而未决，投(tóu)资者(zhě)要防(fáng)止过分押(yā)注(zhù)引(yǐn)发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示，由于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议这一关键时(shí)间节(jié)点，投资者(zhě)若保留头寸过节(jié)，则要(yào)保持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来(lái)冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来更加明(míng)确的方(fāng)向性行情(qíng)，可根据美联储议息会议给出(chū)的指(zhǐ)引，对(duì)贵(guì)金属进行相应布局(jú)。

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