北(běi)京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关注的4月(yuè)美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于(yú)预(yù)期的18万人(rén)，打断了(le)此前两(liǎng)个月连(lián)续(xù)环比下降的节(jié)奏；失业(yè)率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有(yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好的是，美(měi)国(guó)劳工(gōng)部将今年(nián)2月(yuè)和(hé)3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本(běn)周(zhōu)持续承压(yā)的美国地区银行股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五盘(pán)前(qián)西太平洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国(guó)10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周之云(yún)告诉(sù)期货日(rì)报记者，周五晚间公布的(de)非农数据(jù)远(yuǎn)高于(yú)前值且(qiě)显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国4月(yuè)非(fēi)农数据公(gōng)布后，美股期(qī)货短线走(zǒu)低，美元指数短(duǎn)线拉(lā)升(shēng)，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管科技和(hé)金融(róng)行业持续(xù)裁(cái)员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季(jì)节性(xìng)因(yīn)素相对于(yú)新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们(men)还是应该对(duì)就业数(shù)据保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本周早些(xiē)时(shí)候，美国3月份的就业(yè)机会和(hé)劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为(wèi)连(lián)续第(dì)三个月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了与其他劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳(láo)动(dòng)力(lì)市场正(zhèng)在降温。包括最近(jìn)几(jǐ)周的首次申请失业(yè)金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和企业融资(zī)成本上升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让市(shì)场对(duì)于下半年货币政策放松进程(chéng)有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商品(pǐn)的(de)流动(dòng)性溢价部(bù)分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但(dàn)从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝(cháo)着(zhe)衰退(tuì)的(de)方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新(xīn)增人(rén)数超预期(qī)将引(yǐn)导贵(guì)金(jīn)属步入调(diào)整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其(qí)金(jīn)融属性，尤其(qí)是市(shì)场(chǎng)预计5月是(shì)美(měi)联储最后(hòu)一次(cì)加息，且预(yù)计(jì)9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际(jì)利率有了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控期货研(yán)究所副(fù)总经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美(měi)联(lián)储议(yì)息会议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利(lì)率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关(guān)注未来发布的信息(xī)，并评估(gū)其对(duì)货币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着美(měi)联储是否结束加息需要(yào)看(kàn)到通(tōng)胀明显回落。至于是否要(yào)开始降息(xī)，需要看到就业市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)明显(xiǎn)恶(è)化。从历史经验来(lái)看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行(xíng)业风波持续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)叠加市(shì)场(chǎng)预期美联储(chǔ)年内或将降息(xī)，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数(shù)走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农(nóng)报告，这(zhè)让美(měi)联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至可(kě)能很(hěn)快(kuài)就需要降息，但就业市场并不(bù)配合(hé)，美国(guó)就(jiù)业市场(chǎng)依然强劲，美(měi)联储可(kě)能在长(zhǎng)时间内(nèi)维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大(dà)期货贵(guì)金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数(shù)据和(hé)时薪增(zēng)速全面超预(yù)期，表明美国当前(qián)劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这(zhè)也就意味着(zhe)美联(lián)储(chǔ)可能会在较长时间(jiān)内维持高利(lì)率环境(jìng)，且6月再次加息(xī)的预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美(měi)元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的(de)涨势(shì)，但中期(qī)看，美联储5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶(jiē)段(duàn)，市场(chǎng)将加大对下半年(nián)降(jiàng)息的(de)博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经(jīng)济仍市场偏强运(yùn)行(xíng)一(yī)段时(shí)间，失业率继续(xù)走低(dī)，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则(zé)在美(měi)债收益率(lǜ)持续下(xià)行的情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋(qū)势(shì)。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而黄金价(jià)格(gé)对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离(lí)降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍(réng)健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但高利率环(huán)境下美国银(yín)行系统风(fēng)险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长期(qī)存在的(de)弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美(měi)国2023年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)实(shí)际GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧(rèn)性。未来随(suí)着(zhe)经济(jì)下(xià)行压力不(bù)断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和(hé)美元(yuán)指数(shù)将持续承压(yā)，避险(xiǎn)需求提(tí)振下(xià)，贵金(jīn)属价格有望再创历(lì)史新高，长线可维持逢(féng)低买入配置(zhì)思路(lù)，短线(xiàn)则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实(shí)际上(shàng)是(shì)明(míng)显下(xià)降(jiàng)的。世界黄金(jīn)协(xié)会(huì)公(gōng)布的(de)数据(jù)显示，今(jīn)年第一(yī)季度剔(tī)除场外(wài)交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中(zhōng)国消(xiāo)费者需求较高，但(dàn)其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关键(jiàn)作(zuò)用的(de)黄金投资(zī)需在一(yī)季度同比(bǐ)下降50％左右，较(jiào)去(qù)年四季度有(yǒu)所增长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬(yìng)币方面(miàn)的(de)黄金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四(sì)季度的(de)340.25吨(dūn)；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于美(měi)国经(jīng)济(jì)指标耐(nài)用品订单(dān)等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商(shāng)品属(shǔ)性更强(qiáng)的(de)白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世(shì)界(jiè)白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息(xī)前已经被(bèi)充分计提，议(yì)息前的(de)谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一(yī)堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释度表现为极为乐观(guān)，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚至创(chuàng)出了历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加(jiā)息(xī)靴(xuē)子(zi)落地(dì)，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避(bì)险情绪提振贵(guì)金属价(jià)格。此外(wài)，随(suí)着经济(jì)走弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年(nián)大概率暂停加息(xī)并将进入降息(xī)周(zhōu)期，实际利(lì)率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则(zé)认(rèn)为，对于黄(huáng)金而(ér)言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺(cì)激价(jià)格继续(xù)高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存(cún)在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在(zài)高位(wèi)，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结束(shù)，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能(néng)会维系较长一段时间，且(qiě)高利率环境到(dào)底(dǐ)会(huì)对经(jīng)济和金融市场产生怎(zěn)样(yàng)的(de)影响也未可知，因此(cǐ)在当前看(kàn)多(duō)观点出奇一(yī)致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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