随着一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革三只基金是全市场公募FOF一季(jì)度持有只数最多的权益(yì)基金，相(xiāng)比去年四季度，易方达供给改革取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓(cāng)变动上(shàng)看，部分公募FOF继(jì)续(xù)超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的(de)对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快的无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理行业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部(bù)分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　谈及后市(shì)，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期(qī)维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观(guān)经济(jì)处(chù)于底部向上(shàng)修复的状态，且市场估(gū)值压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达(dá)供给改革

　　最受(shòu)公募(mù)FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下(xià)一季(jì)报披(pī)露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目前(qián)公募FOF买(mǎi)入(rù)数量最(zuì)多的权益(yì)基金，这也是华商新趋势(shì)优选第二个季度坐上公募(mù)基金“团(tuán)购”榜首，去年末(mò)是(shì)与融通健康产业(yè)并列首位。在(zài)此之(zhī)前，则(zé)由海(hǎi)富通改革驱动(dòng)连续第五个季度(dù)霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安(ān)养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月(yuè)持有等基(jī)金在一季度(dù)均重点配置华商(shāng)新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五(wǔ)年等(děng)基金将华商新趋势优(yōu)选作(zuò)为前(qián)三(sān)大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看(kàn)，一季度末(mò)公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金(jīn)份额(é)4995.19万(wàn)份，相比去(qù)年末增持了(le)17.62万(wàn)份，持有华(huá)商新趋(qū)势优选的FOF基(jī)金数量则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日(rì)，基金经(jīng)理周海栋过往(wǎng)长(zhǎng)期以(yǐ)成长风格著称，截止今年(nián)一季度(dù)末，成(chéng)立以(yǐ)来收益(yì)率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的(de)个(gè)股，对于基本面坚固或出(chū)现好转信号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一(yī)季(jì)度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了13只，环(huán)比增持了1.29亿(yì)份。据悉(xī)，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学(xué)博士，有(yǒu)过多年化(huà)工研究经验，他坚持在熟悉的行业(yè)内把握投(tóu)资(zī)机(jī)会，并通过努力不(bù)断扩大能力圈，目前(qián)行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增(zēng)持(chí)前三“花落华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证光伏(fú)产(chǎn)业(yè)ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新(xīn)、易方达供(gōng)给改革、易方达(dá)新(xīn)兴成长位列(liè)增持份额前三(sān)；偏股混合基金(jīn)增持前三则被易(yì)方达信息产(chǎn)业、财通资(zī)管健(jiàn)康产业(yè)、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前(qián)三分别为(wèi)中(zhōng)欧信(xìn)息产(chǎn)业、汇(huì)添富(fù)外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是(shì)交(jiāo)银(yín)定期支付双(shuāng)息平衡、摩(mó)根双(shuāng)核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次(cì)为易方(fāng)达安盈回报、安信民(mín)稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位(wèi)偏向成长风格(gé)

　　减持(chí)涨幅过高(gāo)行业配置比(bǐ)例

　　一(yī)季度A股(gǔ)市场整体表现相对(duì)较好，但行业分化较(jiào)大。受(shòu)益(yì)于数字经(jīng)济(jì)政策的(de)提(tí)振与(yǔ)人(rén)工智(zhì)能主题的(de)不断发(fā)酵，科技板(bǎn)块涨幅(fú)较大；而地产和新(xīn)能源等(děng)板块(kuài)表现较弱(ruò)。从一(yī)季度披(pī)露(lù)的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续(xù)超配权益(yì)仓位(wèi)，并向成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对(duì)涨幅(fú)过高行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业(yè)绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度基金主要进行(xíng)以下操(cāo)作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位略(lüè)高于权益配置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步提升(shēng)组合中成长型基金的配置比例，同时适度降低(dī)价(jià)值(zhí)型基(jī)金的配置比(bǐ)例(lì)；3、逢高减持部分(fēn)转债品种(zhǒng)，增(zēng)加其他确定(dìng)性较高的(de)绝对收益或相对(duì)收益(yì)基金(jīn)品种；4、继续根(gēn)据(jù)既定的策(cè)略参与股票定增、大宗交易(yì)等投(tóu)资(zī)机会(huì)，减持解(jiě)禁的股票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上，目前权益部(bù)分依然保持略超配(pèi)价值风格，但偏离(lí)幅(fú)度已显(xiǎn)著下(xià)降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度(dù)均(jūn)衡”的配(pèi)置策(cè)略，通过(guò)积极挖掘市(shì)场上相对收益(yì)和绝对收益的(de)投(tóu)资机会不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多(duō)资(zī)产、多策略”的方式来平滑组合波动(dòng)，努力将该基(jī)金呈(chéng)现(xiàn)为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城(chéng)镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前(qián)十大重仓(cāng)基(jī)金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场(chǎng)的(de)主线判(pàn)断(duàn)不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小(xiǎo)市无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理值成(chéng)长(zhǎng)风格有一定(dìng)偏(piān)离外(wài)，其他方面(miàn)没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近(jìn)期政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全(quán)年股(gǔ)票(piào)市(shì)场的主(zhǔ)要(yào)方向逐渐有了较明(míng)确(què)的判断，在操作(zuò)上，本基(jī)金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值(zhí)价值风格(gé)基金和股票，以及与数字经济相关的基金和股(gǔ)票，未来计划视相关板块(kuài)的(de)估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季度的主要(yào)持仓仍(réng)然坚持长期资产配置(zhì)策略(lüè)，但(dàn)继续对部(bù)分主动权益基金进(jìn)行了分(fēn)散和优(yōu)化，在一季度股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中(zhōng)，基于对(duì)长期基本面、行业(yè)景气度、估值、性(xìng)价(jià)比(bǐ)等(děng)的判(pàn)断(duàn)，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业基金，增持部分(fēn)短期表现较差(chà)的行(xíng)业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平(píng)安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期(qī)内，基金整体(tǐ)保(bǎo)持(chí)中枢附(fù)近的权益仓(cāng)位，但内部结构有所(suǒ)调整。债券(quàn)方面，适当增加固收仓(cāng)位的弹性，其他(tā)以现金(jīn)管理为主；权(quán)益(yì)方面，基于不同板块的(de)基本面和(hé)估值性价比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股基(jī)金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑(duì)现部分收(shōu)益(yì)。整体而言，通过动态再平衡(héng)，保持(chí)组合处于稳(wěn)健(jiàn)均(jūn)衡状态，重点关(guān)注一季报(bào)超预期(qī)的方向。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚养老1季度(dù)适度降(jiàng)低(dī)了(le)深度(dù)价值和(hé)价值质量等(děng)偏价值(zhí)策略的基(jī)金(jīn)的(de)超配(pèi)比例，继(jì)续超配偏小盘风格的基(jī)金，适度增加了偏成(chéng)长(zhǎng)策(cè)略的基金(jīn)的配置(zhì)比例。在(zài)行业(yè)方面，TMT等科技行业(yè)经历过去(qù)几年的(de)大幅调(diào)整，处于“三低(dī)”类资产(chǎn)（景气周期(qī)低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成长策(cè)略基金的配(pèi)置比例(lì)。不过仍然选择(zé)那些能(néng)够(gòu)长期拿得住的基金(jīn)，很少去追逐那些短期大幅(fú)度上涨的、最亮(liàng)眼的科技(jì)基金。在不同地域的投(tóu)资方面，在市(shì)场大幅反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类资产(chǎn)实(shí)际配置比例为71％，相(xiāng)对年度(dù)目标配置比例(lì)战术(shù)型标配，对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业做(zuò)了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一季度(dù)操作(zuò)上围绕经济增长和政策支(zhī)持方向作为调整(zhěng)配置主要方(fāng)向，组合主要提高了(le)中小盘暴露、加大(dà)对于(yú)业绩(jì)预期(qī)增速(sù)较高板块的配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)信贷和(hé)消费者信心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益(yì)资产维持超配(pèi)状态，结构(gòu)上均衡配置(zhì)于(yú)：受(shòu)益于顺周期低(dī)估值(zhí)的金融周期板(bǎn)块(kuài)、受益于社(shè)会经济活(huó)动趋于正(zhèng)常(cháng)的消费(fèi)医药板块(kuài)，以及受益(yì)于产业周(zhōu)期见底及国产替(tì)代的科(kē)技制造板块上。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来发展方向(xiàng)的(de)机(jī)会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附(fù)近，未来市场存在哪(nǎ)些(xiē)风(fēng)险和机(jī)会(huì)？如何(hé)寻找投资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经理们也在(zài)一(yī)季报中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着(zhe)经济数据真空期的度过，国内大(dà)类资产(chǎn)复苏预期进(jìn)入验证阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态(tài)，且市场估(gū)值压(yā)力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值(zhí)修复。从(cóng)确定性和未来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新(xīn)技术领(lǐng)域。大复苏中在大消(xiāo)费板块内重点(diǎn)关注航空(kōng)出(chū)行供(gōng)需格局和票价弹性带(dài)来的潜在超预(yù)期机会。投资(zī)端(duān)关(guān)注地产链以(yǐ)及一带一(yī)路(lù)带动(dòng)下的(de)部分细分领域配(pèi)置(zhì)机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长(zhǎng)养老(lǎo)目标五年基金(jīn)经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权(quán)益来讲，当前历史(shǐ)估(gū)值分位、相(xiāng)对(duì)债(zhài)券(quàn)资产的估值处均在具备(bèi)吸引力的水平，为长(zhǎng)期投资提供一定安全边(biān)际。年内经济修复(fù)是确定性的(de)，节奏与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加(jiā)码托底的空间。结构上，维持此前判断(duàn)，关注(zhù)受(shòu)益(yì)于稳(wěn)内需政策加码的领域(yù)，包括(kuò)地产(chǎn)链、政(zhèng)府支出或补贴可能增加的基建(jiàn)、信创、自主可控等(děng)领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎(shèn)的态度，后续会持续关注新技术对经济各个领域的影响；对(duì)消费(fèi)服务(wù)业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节(jié)日(rì)出(chū)行、消费数据(jù)改善(shàn)而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老(lǎo)目标2035三年持有(yǒu)基金(jīn)经(jīng)理薛显(xiǎn)志(zhì)、江(jiāng)虹表示(shì)，权(quán)益市场(chǎng)来看，当前中国(guó)经济(jì)处(chù)于复苏(sū)早期，2月以(yǐ)来市(shì)场的下跌属(shǔ)于“放开交(jiāo)易”、春(chūn)季躁动后的正常(cháng)回调。复盘历(lì)史(shǐ)上的复(fù)苏周期，权益方面均(jūn)能有所作为(wèi)，基本面的总(zǒng)体改(gǎi)善(shàn)能(néng)激活市场的生态，市场(chǎng)会不断寻找基本面改善的诸多细分(fēn)方(fāng)向。结构方面，市场一(yī)季度已找出“中特(tè)+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月(yuè)份开始(shǐ)，估计市(shì)场会(huì)围绕各行业受益(yì)改善幅度(dù)，不断挖掘一季报超预期(qī)、全年指引(yǐn)较好的细分方向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期(qī)方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来(lái)持(chí)续关注以下三个方向(xiàng)：一(yī)是顺周期低估值板块具备长期投资价值，此外，关(guān)注央国企改革(gé)能否带来相关行(xíng)业、企业(yè)基本(běn)面的改善，并打(dǎ)开估(gū)值(zhí)提升(shēng)的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复苏(sū)逻辑较为确定(dìng)，比(bǐ)较而(ér)言，医药(yào)板(bǎn)块的估值性(xìng)价比更高。三是科(kē)技制造板块(kuài)，特(tè)别是国产替代(dài)的关键环节，是(shì)长期关注(zhù)的方(fāng)向。短周期来看(kàn)，半导体(tǐ)行业(yè)可(kě)能(néng)在下(xià)半年周期见(jiàn)底，计算机行业的景气度相较于去年(nián)也是大幅改善。而人(rén)工智能等(děng)技术的(de)突破，有(yǒu)可能(néng)打开科技板块的成长空间。

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