射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级市场(chǎng)受到(dào)资本热捧。据拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系(jù)公(gōng)司(sī)上市(shì)文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金(jīn)二(èr)期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一(yī)系列外部机构(gòu)股东。截至(zhì)上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了破(pò)发的行情，该公司股价于去(qù)年下(xià)半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面(miàn)临变局。目前(qián)，正射频需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以(yǐ)及(jí)5G普及潜力有(yǒu)限等(děng)因素影响，预计(jì)到2028年射(shè)频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球(qiú)射频(pín)芯片(piàn)巨头，近年来也在(zài)响应市(shì)场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报》记(jì)者注意(yì)到，当前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技、康希(xī)通(tōng)信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知(zhī)名(míng)资(zī)方

　　公开(kāi)资料(liào)显示(shì)，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及(jí)模组的研(yán)发(fā)、设(shè)计和销售，下(xià)游应用领域(yù)主要包括智能手(shǒu)机以(yǐ)及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌(pái)，闻泰科技(jì)等移动终端(duān)设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前仍处(chù)于亏损状态，净亏(kuī)损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的(de)原因(yīn)，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文件(jiàn)中称，是由(yóu)于(yú)持续(xù)进(jìn)行高额(é)研(yán)发(fā)投入(rù)；下(xià)游客户集中且具有(yǒu)产品验证周期(qī)，尚(shàng)未形成(chéng)规(guī)模效应(yīng)；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司(sī)产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近(jìn)三(sān)年的总额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年(nián)公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产品结构更接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不(bù)足，但仍(réng)要抓紧扩(kuò)大(dà)规模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入(rù)融(róng)资(zī)快车(chē)道(dào)，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融(róng)资，众(zhòng)多知名资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智(zhì)微进(jìn)入了(le)慧(huì)智(zhì)微的(de)股东序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执(zhí)中(zhōng)数(shù)据(jù)显示，从(cóng)当前的股价情况(kuàng)看，大(dà)基金二期在投资(zī)慧(huì)智微的近两年(nián拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系)时间里，实现(xiàn)了(le)近(jìn)2.5倍的(de)账面回报(bào)，而较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持(chí)股成本(běn)增(zēng)至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实(shí)现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示(shì)，公司(sī)目前有超过接近67％的(de)收(shōu)入(rù)来自于(yú)手(shǒu)机领域。当前，智能手(shǒu)机出货(huò)量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微(wēi)的业绩造成(chéng)了(le)冲击，而市场对智能手机未来增速持续(xù)放缓的预(yù)期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频(pín)前端(duān)的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机(jī)市场的下(xià)滑，射频前端市(shì)场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由于(yú)智能(néng)手(shǒu)机(jī)的(de)温和增(zēng)长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端的(de)市(shì)场(chǎng)年(nián)复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着(zh拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系e)相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股东突(tū)击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时(shí)，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在(zài)去(qù)年(nián)10月跌至(zhì)30元每(měi)股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今(jīn)日(rì)收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片(piàn)领域的巨(jù)头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的(de)业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原有的(de)射频芯(xīn)片外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽(qì)车(chē)、物联网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片(piàn)红(hóng)海的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于(yú)入局者(zhě)众，且(qiě)产品仍集中在中(zhōng)低端(duān)市场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一(yī)步(bù)压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林(lín)此前(qián)曾表示，国(guó)产(chǎn)射(shè)频前端(duān)芯片杀价已经(jīng)无底(dǐ)线(xiàn)，而预(yù)计(jì)未来每个射频细(xì)分赛道(dào)还会有更多竞争者进入(rù)，往后三年(nián)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临更(gèng)大的生存(cún)和竞(jìng)争(zhēng)压(yā)力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)的关注亦有所下降，截至目(mù)前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布(bù)完成融(róng)资，而在2021年上半年，这(zhè)个(gè)数据是近50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本(běn)中国、小(xiǎo)米长江产业基金(jīn)、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中心建设(shè)、总部基地及(jí)上海和(hé)广州研发中心建设以及补充(chōng)流(liú)动资(zī)金。具体战略规(guī)划方面(miàn)，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领(lǐng)域取得的(de)市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射(shè)频前(qián)端技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产品(pǐn)上加大对上游(yóu)滤波器、多工器的(de)产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的产品系列。

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