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　　美联(lián)储布拉(lā)德：利(lì)率可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布(bù)拉(lā)德(dé)表示(shì)，决策者可能不得不进(jìn)一步提高利(lì)率以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己(jǐ)将观望一(yī)定时间，看(kàn)看(kàn)经济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表示(shì)，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才(cái)能确信没(méi)有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他(tā)认(rèn)为美联储仍(réng)然(rán)可以实(shí)现软着陆，在不触(chù)发经济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线(xiàn)情境(jìng)是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰派(pài)官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合(hé)作(zuò)15日(rì)正式(shì)启(qǐ)动

　　中国(guó)人民银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各(gè)项准备工作进展(zhǎn)顺利(lì)，初期先行开(kāi)通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的(de)交(jiāo)易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”，是香(xiāng)港(gǎng)及其(qí)他国家和地区的境外(wài)投资(zī)者(zhě)经由香港与(yǔ)内地基础设施(shī)机(jī)构(gòu)之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互(hù)联互通的机(jī)制安排(pái)，参与内(nèi)地银(yín)行间金融衍生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互(hù)换(huàn)产品，报(bào)价、交易及(jí)结(jié)算(suàn)币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境内投资(zī)者需与外汇交易中心签(qiān)署(shǔ)报价(jià)商协议(yì)，并为上海(hǎi)清算所利率互换(huàn)集中清算业务的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境(jìng)外(wài)投资者为(wèi)符合人民银行要(yào)求并(bìng)完成内地银行间债券市场(chǎng)准入备案的境外机构投资者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权限(xiàn)的(de)境外投资者需(xū)同(tóng)时申请成为场外(wài)结算公司的清算会(huì)员或该类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全市场每日(rì)交易净(jìng)限额(é)为200亿元人(rén)民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后(hòu)续可根据市(shì)场情(qíng)况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍能正常交易(yì)，盘(pán)中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告(gào)，就相(xiāng)关(guān)原因进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关(guān)交易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司(sī)）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一(yī)个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可(kě)转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)交易所债券交易规则》第一(yī)百三十(shí)条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不(bù)受影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜(cài)籽油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联(lián)储(chǔ)继续加息预期以及欧美银行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价格(gé)大幅(fú)下(xià)挫，外(wài)围市场环境(jìng)整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加(jiā)息(xī)25个基(jī)点，这是本轮加息周期(qī)的第十次加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期开盘走(zǒu)弱(ruò)后(熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析(xī)师(shī)巩力(lì)赫表示(shì)，在(zài)此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研(yán)究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是(shì)由基本面的改善(shàn)推(tuī)动的。她表(biǎo)示(shì)，一方面(miàn)源(yuán)于(yú)餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关(guān)上(shàng)市企业(yè)一(yī)季度业(yè)绩大增，多因为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均(jūn)发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库(kù)需求。未来(lái)很(hěn)长一(yī)段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂(zhī)需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内(nèi)大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的停机计划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地(dì)库存(cún)出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月(yuè)库存(cún)环比下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几(jǐ)乎(hū)持平。机(jī)构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推(tuī)算4月(yuè)库(kù)存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来(lái)西亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落(luò)地效应以及机(jī)构(gòu)对于(yú)4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估(gū)超预(yù)期下降的(de)乐观情绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存预估下降(jiàng)的原(yuán)因(yīn)来(lái)自(zì)于马(mǎ)来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价(jià)格上行(xíng)，而豆油及菜(cài)油自身基(jī)本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布的(de)一项调查(chá)显(xiǎn)示，全球第二大棕(zōng)榈油生产(chǎn)国——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月底的(de)棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来最低(dī)水(shuǐ)平，因(yīn)产量持(chí)平且马来西(xī)亚国内使(shǐ)用量增加。受访的(de)九位分析师(shī)和贸易(yì)商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个(gè)月(yuè)减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半(bàn)月的最(zuì)低水平(píng)。中国粮(liáng)油商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存(cún)量为73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高度库(kù)存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存都(dōu)在下降(jiàng)，但(dàn)原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的季(jì)节性减产以及印尼国(guó)内出口政策限(xiàn)制导(dǎo)致的(de)棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调(diào)整带来(lái)的餐饮(yǐn)消费的(de)增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕(zōng)榈油(yóu)替代(dài)性能大大增(zēng)强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)下(xià)降，但(dàn)由于印尼(ní)5月出口政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西(xī)亚(yà)棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作(zuò)为全球(qiú)主要的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库(kù)存都(dōu)不同程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对(duì)于(yú)棕榈油产地(dì)来说，每(měi)年的1—4月属于(yú)去库(kù)周期，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口需(xū)求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋(qū)势。可以说，产量(liàng)绝(jué)对水(shuǐ)平低(dī)是去库的主要原因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更(gèng)多是供需双重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到港量30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气(qì)温(wēn)升高，棕(zōng)榈油使用限(xiàn)制减少，棕(zōng)榈油表观(guān)消费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要(yào)想重新累库，需(xū)要进口(kǒu)增加，也就(jiù)是说(shuō)进(jìn)口利(lì)润(rùn)打(dǎ)开，产地让利，这至少需(xū)要(yào)产地(dì)库存(cún)压力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地(dì)的(de)累库必将早于国内，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来(lái)看(kàn)，短期内缺(quē)乏(fá)明显利多因(yīn)素(sù)驱(qū)动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可(kě)持(chí)续性(xìng)。不过(guò)，从(cóng)更长的(de)年度时间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续(xù)需(xū)要(yào)密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人士看(kàn)来，今年仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层面对于(yú)大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起到(dào)主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场来(lái)说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周(zhōu)期(qī)接近尾声，欧(ōu)洲央行(xíng)在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现(xiàn)反(fǎn)弹。不(bù)过(guò)，随着(zhe)美联储会议的结(jié)束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银(yín)行业熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了(yè)的任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨慎态度。对(duì)于油脂来说(shuō)，目前基本面(miàn)仍(réng)然多(duō)空交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的(de)丰(fēng)产对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期(qī)对(duì)豆系品(pǐn)种带(dài)来压(yā)力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高(gāo)也(yě)使(shǐ)得油(yóu)脂整体(tǐ)的行情难以表现得特别(bié)强势。不过(guò)，油脂(zhī)的(de)估值在偏(piān)低的油粕(pò)比和当前年(nián)度南美大(dà)豆(dòu)的(de)减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出(chū)独立走势，单边行情仍(réng)将比(bǐ)较多地被宏观因(yīn)素(sù)主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经在(zài)市场预期当中，因(yīn)此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然(rán)生物柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食(shí)用消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油(yóu)政策比例一段时期内(nèi)是(shì)固定(dìng)的，不(bù)会因(yīn)为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出(chū)现生物柴油产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂自(zì)身基本面对价(jià)格波动仍然将起到主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用。

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