银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行(xíng)盘中跌幅(fú)一度扩大至(zhì)超过40％，经历至少五(wǔ)次停(tíng)牌，股价再刷新历史新低(dī)，市值一度跌破(pò)10亿美元。

　　据英国《金融时报》报(bào)道(dào)，知情人士说，几个星期以来，第一共和银行已(yǐ)在(zài)为(wèi)其部(bù)分业务寻找买家，但潜在的收购方担心(xīn)承担(dān)过多风险。目前(qián)可能的解决方案是，向近期曾(céng)为第一(yī)共和银行注资300亿美元的大型银行寻求(qiú)帮助，或(huò)者由美国联(lián)邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)接管(guǎn)该(gāi)银行，并为所有(yǒu)存款提(tí)供政府(fǔ)担(dān)保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士报道，白宫(gōng)或美国财政部(bù)无意干预该银行的(de)状况。

　　CNBC财(cái)经(jīng)记者和市场新闻分(fēn)析师(shī)David Faber说，他目前不(bù)知道这家银行能否在未来的(de)日子继续(xù)经营(yíng)下去，也不知道(dào)联邦存款保险公司是否会对此家(jiā)银行(xíng)发表“破(pò)产声明”。但(dàn)他说：“解决方(fāng)案（可能是联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司的接管）目前正变得越来越有可能，因为第(dì)一共(gòng)和银(yín)行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨，美、布两油(yóu)日内跌幅(fú)快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管(guǎn)此前API报告显示美国(guó)上周原油库存(cún)降幅大于预期(qī)，由于市(shì)场消化了疲弱的(de)美国经济(jì)数据，对美国经济衰(shuāi)退的担忧增加，油价周三延续前一交易日的跌势，目前(qián)已经抹去了自(zì)欧佩(pèi)克+4月初(chū)宣布进一步减产(chǎn)以(yǐ)来的全部(bù)涨(zhǎng)幅。

　　截至(zhì)今晨收(shōu)盘，第一共和银行收跌近30％再创(chuàng)历史新低，最新报道称，美国联邦存款保险公司(sī)FDIC威胁下(xià)调(diào)该行评级，将限制第一共和银行(xíng)从美(měi)联储取得(dé)融资的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元(yuán)/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初因需求低(dī)迷(mí)而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径(jìng)“扑朔(shuò)迷(mí)离”

　　宏(hóng)观层面风险不(bù)断，让美(měi)联储(chǔ)5月的(de)加(jiā)息路径变得(dé)“扑朔迷离”。一边是(shì)仍然高企的通胀，一边是银行系统危机以及由此扩大的经济衰退阴霾，美(měi)联储会如(rú)何选择(zé)，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广(guǎng)州(zhōu)金控(kòng)期货(huò)研究所副总经理程(chéng)小勇看来，对于(yú)美(měi)联储货币政策，大概率还是(shì)维持加息的大方向，只(zhǐ)不过(guò)加息(xī)力度会维(wéi)持25个(gè)基点，不会(huì)像去年那样以50个基(jī)点的(de)大力度加(jiā)息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有(yǒu)很强的粘性，当前核心通胀(zhàng)增速依旧(jiù)处(chù)于历史高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点(diǎn)仅(jǐn)仅回落了1个百(bǎi)分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房租金价(jià)格(gé)指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和美(měi)国银行业危(wēi)机引(yǐn)发了经济减(jiǎn)速，但是据我(wǒ)们测算当(dāng)前美国(guó)私(sī)人部门资产负债表(biǎo)受冲击的影响大约将在(zài)三、四(sì)季度(dù)出现，短期经济减速不至于引发美联(lián)储货币(bì)政策转向。从历(lì)史上美联储加息的(de)经验来看(kàn)，高通胀下(xià)的(de)美联储加息并不(bù)会因经济减速而转(zhuǎn)向。此外，美国(guó)地区银行担忧引发银(yín)行股(gǔ)大跌，但由于当前(qián)美国商业银行危机(jī)主要是(shì)资产负(fù)责错配，并非(fēi)如2007年次贷危(wēi)机时那样的(de)产品层(céng)层嵌套和加杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金融市场系统性风(fēng)险暂难发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混(hùn)沌天成(chéng)期货研究院首席宏观分析师赵旭(xù)初同(tóng)样认为(wèi)，由美国银行业“爆雷”引(yǐn)发(fā)系统(tǒng)性风险的可能性是较小(xiǎo)的，基于此，美联储也(yě)不会轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅(guī)谷银行的事件来(lái)看，政策部门应对危机的速度和(hé)积(jī)极性(xìng)非常高，在这种形式下，去押注系统性(xìng)风险(xiǎn)发生概率(lǜ)比较低的(de)。对于通胀(zhàng)率，当前市场主流的(de)预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降(jiàng)息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非(fēi)是出现了几乎(hū)失控的风险，如金融机构或者非金融企(qǐ)业大面积(jī)的‘爆雷’，否则(zé)在这(zhè)个通胀水(shuǐ)平预测下(xià)，美联储是(shì)不会在(zài)7月份就去做(zuò)降(jiàng)息操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道，对于(yú)美(měi)国通胀将从几十(shí)年来的最(zuì)高(gāo)水平进一步回落(luò)多少这一争论，全球知名机构的基金经理们也开始(shǐ)产生分歧。其中，一方是安联环球投资和西部信(xìn)托等公(gōng)司认为(wèi)，美联(lián)储和其他央行将在加息方面取得胜利，即使这意味着继续加息(xī)、控制(zhì)通胀到2％的目标(biāo)可能会让经济陷入衰退(tuì)。而另(lìng)一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则质疑(yí)，面(miàn)对粘性极强的通胀，美联储和其他央行的政策制(zhì)定(dìng)者是否真的愿意冒让数(shù)百万(wàn)人失业(yè)的(de)风险，换句话(huà)说，央(yāng)行(xíng)们最(zuì)终可能不得(dé)不做出(chū)妥协，容忍高于(yú)目标的通(tōng)胀。

　　相(xiāng)关(guān)数据显示(shì)，4月美(měi)国(guó)消(xiāo)费者信心指数降至了101.3，为去年(nián)7月以来最低水平(píng)。对此(cǐ)，程小(xiǎo)勇表示，从(cóng)美国居民消费(fèi)来看，高利率和(hé)银行(xíng)业(yè)信贷收紧导致消费(fèi)者信心(xīn)指数(shù)下降，消费支出增(zēng)速放缓是确(què)定(dìng)性事件，说明未来美国(guó)经(jīng)济继续(xù)减速(sù)也是大(dà)概率事件。然而，由(yóu)于美(měi)国(guó)居民消费支出增速虽(suī)然在下滑，但(dàn)在2月还是(shì)维(wéi)持正(zhèng)增(zēng)长，使得市场(chǎng)避险情绪短期虽(suī)有升温，但不(bù)至于出发市场系统性泡(pào)沫，通过贵金属温和反弹也可以验(yàn)证这一点。不过，随着美国(guó)居(jū)民利息支出(chū)占可(kě)支配收入(rù)的比例越来越高，未(wèi)来并不(bù)排除由于(yú)经(jīng)济严重(zhòng)减速加快导(dǎo)致大规模恐(kǒng)慌(huāng)再现的情况出现。

　　“消费者信(xìn)心的下降和最近的美国居民部门(mén)信用卡违约(yuē)率上升是相匹(pǐ)配的，在高通胀高利率(lǜ)经济下行(xíng)的(de)环境下，居民部(bù)门的资产负债表和收入状(zhuàng)况边际上会有恶化也(yě)是情理之中；但美国居民(mín)部门已经经过了十(shí)年的去杠杆，本身资(zī)产负(fù)债处(chù)于(yú)一个相对健康的状况，这也是为何(hé)即便消费信心在(zài)恶(è)化，即便银(yín)行利(lì)率在(zài)飙升，美国(guó)居民部门的消费贷款仍然在(zài)继续(xù)扩(kuò)张(zhāng)，这(zhè)显示着美国居民部门的需求仍然(rán)十分有韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前(qián)市(shì)场避险情绪的催化有两方面的(de)背景，一(yī)是(shì)按照历史(shǐ)经验看，海外加(jiā)息结束到降息之(zhī)间就(jiù)是一个容易出风险的时(shí)间段(duàn)；二是能够激发风险偏好的中(zhōng)国(guó)这边的(de)复苏环(huán)比高点已(yǐ)经看到，同比(bǐ)高点接近(jìn)看到(dào)，在中国没有更多刺激政策的情(qíng)况下，市场对全球经济的预(yù)期想要(yào)进(jìn)一(yī)步边际改善是比较困难(nán)的(de)。

　　“在这样的背(bèi)景下，近日A股(gǔ)的主线题材下跌与海外银行(xíng)业危(wēi)机共振(zhèn)成为了一个激发避险情(qíng)绪(xù)升级(jí)的(de)导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期和前(qián)几年(nián)有所不同(tóng)，国内和海(hǎi)外出现(xià红楼梦多少字n)明显(xiǎn)的周期(qī)背离，且海(hǎi)外的政策部门应对危机的速度又很快，所以(yǐ)不至于出现单(dān)边的持续性共振，这就导致(zhì)各类(lèi)风险资产(chǎn)难以出现大(dà)幅度的(de)流畅单边行情，比较合适的操作(zuò)思路(lù)应该是(shì)“在下跌时不过分恐慌(huāng)、在(zài)上(shàng)涨时也不(bù)过分乐(lè)观”。

　　宏(hóng)观(guān)环境走(zǒu)弱 有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)全线下行(xíng)

　　在(zài)宏观环境偏弱的影响下，昨日的有色金属板块全面下(xià)行(xíng)。沪铜主力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收(shōu)跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有(yǒu)沪铅(qiān)主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期(qī)货研究所有(yǒu)色金(jīn)属研(yán)究总监展(zhǎn)大鹏表示，整体来看，有色金属的(de)全面下行有(yǒu)两个(gè)利空背景(jǐng)和一个触(chù)发因(yīn)素，一是(shì)临近美(měi)联储5月份议息会议，加息25个基点的概(gài)率升至高位，市(shì)场表(biǎo)现出谨(jǐn)慎情绪(xù)；二(èr)是面临国内五一假期，资金(jīn)提前流出(chū)规避不(bù)确定性风险；三(sān)是(shì)前一晚(wǎn)欧美银行(xíng)季(jì)报再爆利(lì)空(kōng)，引发市场对银行业危(wēi)机蔓延的担忧，避险情绪(xù)骤(zhòu)然升温(wēn)，美股大幅下挫，美元指数快速回(huí)升(shēng)，成为(wèi)有色板(bǎn)块全(quán)面下行的(de)直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对(duì)市场的扰(rǎo)动较大。市场一直在衰退论和加息预期(qī)之间(jiān)摇摆不定。一方面对银行业和全球经济前(qián)景感到担(dān)忧，担心陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，衰退论升温又会(huì)使(shǐ)得加息预期(qī)降(jiàng)低(dī)。加息预期降(jiàng)低后(hòu)又不(bù)得不面对高企的通胀数据，美联储喊(hǎn)话加息不应停(tíng)止，市场又继续预测衰退(tuì)，周而(ér)复始(shǐ)。”国海良时期货有(yǒu)色金属(shǔ)分析师何燕(yàn)艳表示，此(cǐ)外，国(guó)内面临五一假期，之前(qián)看多需求修复的情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表(biǎo)示，以铜和铝为代表的大部分品种(zhǒng)还在区(qū)间运(yùn)行，除了锌的(de)空头势头(tóu)较为明显，而镍和锡(xī)则是辗转(zhuǎn)反(fǎn)弹(dàn)状态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度(dù)是有色金属的传统旺季，4月的开局延续了需求的强(qiáng)预期，有色一度出现触底反弹和冲高预期，但随着4月旺季过半，市场(chǎng)却出现不(bù)一样(yàng)的(de)声音(yīn)。一是精炼铜及(jí)再生铜制杆、铝材加(jiā)工和镀(dù)锌板等(děng)行业样本企业(yè)开工率却出现接连(lián)下降，社会库存虽(suī)然(rán)持续去化，但速度(dù)较3月份明显放(fàng)缓；二(èr)是(shì)部分下游加(jiā)工企业订单难以(yǐ)为继(jì)，且产成(chéng)品库(kù)存较往年出现小幅累积(jī)，这也(yě)就(jiù)意味着之前的“强(qiáng)预期”出现“弱兑现”的(de)情况，或者说3月份的高(gāo)开工透支了部分(fēn)旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息(xī)’的宏观环境并不(bù)支持价(jià)格高走，同时国内劳动(dòng)节(jié)假期即将到来，资金从有色市场流出规避不确(què)定性(xìng)风险，价(jià)格(gé)出现回调并(bìng)不意外，昨日(rì)有色价格快(kuài)速回落也是(shì)近段时间对利空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏(péng)表(biǎo)示，不过，5月中上旬延续旺季(jì)下，需求不会大(dà)幅走(zǒu)弱(ruò)，因此若价格(gé)在节(jié)前持续(xù)表现偏(piān)弱，下游(yóu)企业(yè)可(kě)适当补(bǔ)库过节。

　　何燕(yàn)艳介(jiè)绍说，从具体的行业数据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏(sū)的(de)。如房屋竣工面积19422万平方米(mǐ)，增(zēng)长(zhǎng)14.7％，较(jiào)上(shàng)期(qī)回升6.7％。但(dàn)是反应在(zài)下游开工率上最近几周出现了高(gāo)位停滞，没有(yǒu)进一步的增长，可能和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月的总体预测值普遍也没有(yǒu)高于(yú)3月，虽然(rán)下降数值(zhí)也不大，但也(yě)没能(néng)有力提振需(xū)求。不过，何燕(yàn)艳表示，价格(gé)一旦大(dà)跌(diē)到目前的状态，现货(huò)上(shàng)面买盘又会出现(xiàn)，错综复(fù)杂之(zhī)下走势也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观面上(shàng)的市场预期过于(yú)一致，主流(liú)观点认(rèn)为加息已近尾声，最坏的时(shí)候已经过去，但今(jīn)年可能不会降息。我(wǒ)们(men)要警惕这(zhè)种市场过于一致的情(qíng)况。因(yīn)为美通胀(zhàng)高位持(chí)续，美联(lián)储(chǔ)的结(jié)果(guǒ)导向很可能使(shǐ)得加息(xī)时间或者幅度超预期，这样市场就会有超预期的下跌(diē)。最主要(yào)的是，有色板(bǎn)块多数(shù)品种供(gōng)应增加总体(tǐ)比较确定的(de)，需求跟不上供应的增速，整(zhěng)个周期是向(xiàng)下而不是(shì)向上。因(yīn)此(cǐ)，我对(duì)整个板块还是持中线(xiàn)偏空思路(lù)，投资者(zhě)可以用(yòng)振荡的策略(lüè)去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观(guān)经(jīng)济是对未来的预期，更多的(de)是反映(yìng)市场对未来一(yī)个季度、半年度(dù)甚至(zhì)更长时间的需求预期，展大(dà)鹏认为，其对有色板块的(de)短期或(huò)短线(xiàn)影响并不显著，短期可关注供求(qiú)现状(zhuàng)与价格趋势(shì)的关系以(yǐ)及可能突(tū)发的风险事(shì)件上(shàng)。“对有色而言，投资者(zhě)更多(duō)担心的是在(zài)多空(kōng)分歧的位置和时间节点(diǎn)突发未知的(de)风险(xiǎn)事件，从而(ér)放大了价(jià)格短线的波(bō)动性，带来持仓管理的压(yā)力。”他(红楼梦多少字tā)说。

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