财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树(shù)开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银行也(yě)迎(yíng)来(lái)涨停，而上一次涨停(tíng)分别(bié)是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将大涨(zhǎng)归(guī)因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促(cù)进央企估值回归(guī)”业务交流会暨国(guó)新(xīn)央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金融业(yè)主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国(guó)式现代化中促进金融业(yè)估值电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决提升和高质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估(gū)成(chéng)为了市场(chǎng)较(jiào)长一段时(shí)期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去(qù)的A股(gǔ)市场(chǎng)对(duì)部分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为(wèi)首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发(fā)行预(yù)热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实上，不仅(jǐn)是(shì)两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油(yóu)加醋。一则(zé)无头无(wú)尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复(fù)苏预期之下，中特估(gū)银行概念获得资金的青(qīng)睐。有了(le)多重消(xiāo)息的加(jiā)持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走强往(wǎng)往预(yù)示着行情的结束(shù)，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单一衡(héng)量逻辑(jí)可能不再奏效(xiào)，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不(bù)错的表现，中特估有(yǒu)望持续(xù)为投资者(zhě)带来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的(de)大(dà)金融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中(zhō电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决ng)信银行、西(xī)安(ān)银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生(shēng)银(yín)行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度来看，银(yín)行板(bǎn)块大(dà)涨(zhǎng)早已启(qǐ)动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘(pán)中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动(dòng)来看，以(yǐ)规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产合(hé)伙人董承(chéng)非(fēi)在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速(sù)的企业，现在反而(ér)显得难能可贵(guì)，因此(cǐ)被(bèi)忽略高(gāo)分红、深度价值(zhí)的企业反(fǎn)而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏(péng)也表示，银行股(gǔ)这(电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决zhè)波快(kuài)速上涨，是其在估(gū)值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预(yù)期下(xià)行、中(zhōng)特估政策(cè)背景下(xià)的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背后(hòu)仍是中特估(gū)逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今年4月以来全市场42家(jiā)上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元(yuán)，也(yě)刷(shuā)新近两年来的最高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜数据显示(shì)，近(jìn)三日沪(hù)股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预期(qī)极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮估值修(xiū)复(fù)中，有市场人(rén)士(shì)指出，中字头(tóu)银(yín)行目标(biāo)价估值最保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫(yì)情前(qián)的估值位置，当(dāng)前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质(zhì)量、让利实体经济容(róng)忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的(de)高分红和高股息是银行股(gǔ)相对于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳定分红(hóng)符合价值投资和长期投(tóu)资(zī)需要。近年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比(bǐ)极(jí)低(dī)也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以(yǐ)来新低，显著低(dī)于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向(xiàng)财联社表示，高股息策(cè)略(lüè)以(yǐ)其确定的(de)股息(xī)收(shōu)入和较高的安全边际可(kě)以(yǐ)为投资者(zhě)提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历(lì)史低位的银行板块(kuài)是(shì)高股息(xī)策略的理想增配板块。与此同时，银(yín)行(xíng)板块在一(yī)季度是业绩低点(diǎn)。随着大(dà)行重定(dìng)价的压力过(guò)去以及二三季度(dù)农商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐(zhú)步企稳(wěn)，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化(huà)及衍生品投资部基(jī)金(jīn)经(jīng)理余展昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行对比，在中特估背景下的国(guó)内银行仍然具有(yǒu)较好(hǎo)的投资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分(fēn)的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行(xíng)的估(gū)值水平是偏低的，本(běn)身就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革(gé)有望使得这些问(wèn)题得到改(gǎi)善，从(cóng)而提高(gāo)银(yín)行的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)告(gào)一段落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特(tè)估(gū)背景下(xià)去看金融股的爆(bào)发，并不能简单做出市场行(xíng)情结束的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析(xī)称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情(qíng)结束的(de)指(zhǐ)标，其(qí)背后通常(cháng)潜意识映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代(dài)表市场没有别的方向、市场(chǎng)进(jìn)入(rù)避险(xiǎn)状态、大金(jīn)融“吸(xī)血”严重等(děng)。但(dàn)从当前的金(jīn)融股走强来看，市场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成交量(liàng)约为600亿，作(zuò)为大市值的(de)板块，这一成交量(liàng)与甚至部(bù)分中(zhōng)小市值板块成交量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因此不能(néng)单一(yī)地以过去大(dà)金(jīn)融上涨作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交易结构容易被表征为市(shì)场波(bō)动的前(qián)奏(zòu)，但市场变量影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射(shè)分(fēn)析。

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