本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年(nián)收(shōu)益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下(xià)行(xíng)更多是受(shòu)中(zhōng)概股拖累，后市(shì)下跌(diē)空(kōng)间不大。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌拖(tuō)累A股(gǔ)急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行(xíng)情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或是外围股(gǔ)市下跌(diē)的风险(xiǎn)输入。作为(wèi)同股同权的两地上(shàng)市指数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数(shù)和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周四(sì)，香港(gǎng)中(zhōng)企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月(yuè)表(biǎo)现为全(quán)球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国(guó)金龙指(zhǐ)数(shù)周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主(zhǔ)因是美联储加(jiā)息在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国(guó)际资金(jīn)从新兴市(shì)场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高(gāo)配下(xià)调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年(nián)四季度为4.4％。两大数据(jù)预示(shì)着(zhe)美国滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未(wèi)减，加息势(shì)在必行。英为(wèi)财情的美联储利率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以来(lái)最快(kuài)速度紧缩货币供(gōng)应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历(lì)史最大(dà)降幅(fú)，且是连续(xù)第四个月收缩。美联(lián)储加息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维斯双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的(de)总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一(yī)季度末，其实际存(cún)款(kuǎn)较(jiào)去年(nián)末减少约1020亿美(měi)元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机构不(bù)再抱团银(yín)行股，银行部分龙(lóng)头股招(zhāo)行等承压(yā)，相较而言(yán)，工商银行兔(tù)年以来(lái)表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月股(gǔ)价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利(lì)增速；二是“中国特(tè)色估值(zhí)体系”开始风行(xíng)，市场风(fēng)格转换。但二者市净率远高于行业(yè)均值，难(nán)以赋(fù)予中特(tè)估概念(niàn)中(zhōng)的回(huí)购(gòu)预期(qī)。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指，年K线已是五(wǔ)连(lián)阳。其市盈率和(hé)市(shì)净率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估(gū)值洼(wā)地，而沪深京(jīng)三市A股的市什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型4px;'>什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型盈率和市净率中位数分(fēn)别(bié)为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看(kàn)，让央(yāng)企(qǐ)国企(qǐ)估(gū)值回归市场(chǎng)均值(zhí)，已是国家资本新(xīn)战略(lüè)。国家外(wài)汇局(jú)日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市(shì)净率等指标看，当前A股的估(gū)值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似(shì)表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代(dài)贵州(zhōu)茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国(guó)移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛市(shì)带(dài)来的财富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放(fàng)开15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌(diē)幅(fú)限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨(zhǎng)的(de)年份分别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的(de)年份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红(hóng)五(wǔ)月出现7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风向标已(yǐ)不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综指4月飘(piāo)红5次，除了(le)2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率不低。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为主题(tí)的红五月行情能否再现(xiàn)？关键在(zài)要(yào)看两点(diǎn)：一(yī)是(shì)年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持(chí)强势行情。二是作为A股第(dì)二大行业指数，电(diàn)气设备板块能否(fǒu)企(qǐ)稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万(wàn)亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁(níng)德时代首(shǒu)季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位(wèi)上涨一成，或是(shì)否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气(qì)并未退潮(cháo)，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格(gé)局(jú)，后市即(jí)使考验3200点附近的(de)半年(nián)线(xiàn)和(hé)年(nián)线关口，下跌(diē)空间(jiān)亦不大。

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