如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证(zhèng)指数已经(jīng)率先创下了1990年(nián)8月3日(rì)以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显(xiǎn)示出日股今(jīn)年(nián)以(yǐ)来的强势：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩(suō)短(duǎn)到二(èr)季度迄(qì)今的(de)短短一个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要(yào)股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而(ér)言，近来提(tí)到日(rì)股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越(yuè)多的业内(nèi)人(rén)士(shì)开始注意到(dào)这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么(me)简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机(jī)会）其(qí)实也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人们对(duì)日股的前(qián)景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资(zī)买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，外国投资(zī)者目(mù)前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股股(gǔ)票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大(dà)规(guī)模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又(yòu)净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从未(wèi)见过(guò)外国投资(zī)者对日(rì)本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多的海外投资者似(shì)乎看到了(le)日本股市作(zuò)为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日(rì)本(běn)五大商社的(de)增持，也令(lìng)不少海外(wài)投资者对投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近(jìn)来已(yǐ)受到了越来越多平时不太关注日(rì)本市场的(de)海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资(zī)者在看(kàn)到(dào)日本股市的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后，开始调查其中的(de)原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公一寸多少厘米公分 一寸是几个手指开表态力(lì)挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资(zī)金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的(de)加大投资，也存(cún)在着在国际市(shì)场(chǎng)上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信美国的增长潜力(lì)，但过(guò)度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率(lǜ)是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况(kuàng)下实现的(de)。这意味着日(rì)本股市对美国投资者来(lái)说应该颇有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力。对美国债务上限的担(dān)忧可能也刺激(jī)了一些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一份(fèn)报告中也表示(shì)，“外资的回(huí)归是(shì)日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对(duì)日(rì)本股(gǔ)票(piào)维(wéi)持超配(pèi)，并偏(piān)向银行、金(jīn)融和价(jià)值(zhí)股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资者今年对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地(dì)带(dài)”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报。那(nà)么这一次(cì)，即(jí)便(biàn)有(yǒu)着避险和多元化分散投资(zī)的需求，他们又(yòu)为何铁(tiě)了心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力(lì)就(jiù)一(yī)定(dìng)远超全球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼(yǎn)下(xià)正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本(běn)轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因(yīn)还源于治理标准的(de)提高，以及企(qǐ)业(yè)部门(mén)推动向(xiàng)股(gǔ)东返还(hái)现金(jīn)。日本(běn)多(duō)年的公(gōng)司(sī)治理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效，这(zhè)项(xiàng)改(gǎi)革(gé)最初由(yóu)已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派(pài)息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的(de)财年中，日本企(qǐ)业宣布的回(huí)购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现金，而美国的(de)这(zhè)一比例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于(yú)每(měi)股(gǔ)账面价(jià)值，而标(biāo)普500指数成分股中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市净(jìng)率(lǜ)等估(gū)值(zhí)指标来看(kàn)，这就为日本股市提(tí)供了(le)更(gèng)坚(jiān)实的(de)底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率(lǜ)低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意识到资(zī)本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推(tuī)出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股(gǔ)票回购(gòu)，股价(jià)随(suí)后大涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会(huì)社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元的(de)股(gǔ)票回购和积(jī)极压缩政(zhèng)策性持股的方(fāng)针，该公司股(gǔ)价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报(bào)时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少分析师(shī)预计(jì)，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的回购规模将(jiāng)进一(yī)步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的(de)推动下，许(xǔ)多公(gōng)司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并(bìng)在定期(qī)公开会议之(zhī)前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励(lì)意味(wèi)着“过去(qù)两(liǎng)年在(zài)这方面(miàn)发(fā)生(shēng)的事情比过(guò)去30年还(hái)要多(duō)”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大(dà)单(dān)一原因(yīn)。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定的态(tài)度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zu一寸多少厘米公分 一寸是几个手指ì)后，日本央行(xíng)目前依(yī)然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健一寸多少厘米公分 一寸是几个手指的(de)经济基本面，显然也对日股(gǔ)的(de)表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田(tián)和男上月已走马(mǎ)上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便(biàn)日本通货(huò)膨胀(zhàng)率超(chāo)过了(le)央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植(zhí)田和男依然(rán)强调，“还不能(néng)放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽松(sōng)的(de)日本央行眼(yǎn)下依然(rán)处(chù)于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的(de)表现目前(qián)也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前三个(gè)月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅(lǚ)行(xíng)限(xiàn)制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资(zī)本支出(chū)计划和日本(běn)央行持续宽松等(děng)积极因(yīn)素，日(rì)本这(zhè)个世界(jiè)第三大(dà)经济体(tǐ)的(de)前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合(hé)作与发(fā)展组织(zhī)的经济前景指数(shù)来看，日本目前是七(qī)国集团(tuán)中唯一一个超过临(lín)界线100的(de)。

　　日本第三大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业(yè)绩似乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的汽车行业预(yù)计利(lì)润将增长。以内需(xū)为(wèi)导向的(de)企(qǐ)业正(zhèng)受益于入境游增(zēng)长(zhǎng)的(de)前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的(de)收益。预计日本(běn)股(gǔ)市到今年(nián)年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市(shì)今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回(huí)购和估值仍处于(yú)低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公(gōng)司(sī)治理的(de)改善均提振了(le)市(shì)场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的(de)不俗表现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂(jì)。

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