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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可(kě)能需要进一(yī)步提高(gāo)

　　周五，圣路(lù)易斯联(lián)储行长布(bù)拉德表示(shì)，决策者可能不得(dé)不(bù)进一步提(tí)高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观(guān)望一定时间，看看经济(jì)数(shù)据表现(xiàn)再(zài)决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进(jìn)政策遏制了(le)通胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下(xià)降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他(tā)认为(wèi)美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基线情(qíng)境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力(lì)市场可能略有(yǒu)疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美联储决(jué)策(cè)者中鹰派官员的代(dài)表人(rén)物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称，但今年(nián)在(zài)联邦公开市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市(shì)场(chǎng)互联互通合作15日(rì)正(zhèng)式(shì)启动

　　中国人民(mín)银行5月(yuè)5日表示，香港与内地(dì)利率互换市(shì)场互联互通合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的(de)交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他(tā)国家和地(dì)区的境外投资者(zhě)经由香港与内地基础设(shè)施(shī)机构之间在交易、清算、结算(suàn)等方(fāng)面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利率互(hù)换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境内投资者(zhě)需与(yǔ)外汇交(jiāo)易中心签署报价商(shāng)协议，并为上海(hǎi)清(qīng)算所利率互换集中清算业(yè)务(wù)的清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的(de)清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境(jìng)外(wài)投资者为符合人民银行要求(qiú)并(bìng)完成内(nèi)地银行间债券市(shì)场(chǎng)准入备案的境外机构投资者，并经外(wài)汇交易中(zhōng)心开通“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”交易(yì)权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限的境外投资者需同(tóng)时申请成为(wèi)场外结算公司(sī)的清算会(huì)员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根(gēn)据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙(lóng)，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘(pán)却仍能正(zhèng)常(cháng)交(jiāo)易，盘中一(yī)度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌，并发(fā)布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关(guān)交易处理(lǐ)情况(kuàng)的公告(gào)。公告称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业股份(fèn)有限公(gōng)司(sī)（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在上交所网(wǎng)站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回(huí)暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交易。公(gōng)司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交易。上交所发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施(shī)停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券(quàn)交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观(guān)利空(kōng)阶(jiē)段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情(qíng)绪有所(su复活的作者是谁，复活的作者是谁ǒ)回(huí)暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市(shì)场基本面迎来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续加息预(yù)期以(yǐ)及欧(ōu)美(měi)银(yín)行业(yè)危机的继续发酵，国际(jì)原油价格(gé)大幅下挫，外(wài)围市(shì)场(chǎng)环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预期加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)，这是本(běn)轮加息周期(qī)的第十(shí)次加(jiā)息(xī)，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息(xī)步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情(qíng)绪(xù)出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈(lǘ)油库(kù)存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压(yā)力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改(gǎi)善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端的利(lì)多预复活的作者是谁，复活的作者是谁期。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利(lì)率提升共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运(yùn)输部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本(běn)持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普遍(biàn)存在一(yī)轮补库需求(qiú)。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支(zhī)撑油脂需(xū)求(qiú)的重要(yào)力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现(xiàn)不同程(chéng)度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度(dù)放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出(chū)现超预期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈油2月库(kù)存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼(ní)国(guó)内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油4月(yuè)产量(liàng)环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏(piān)弱(ruò)，出口月度环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预(yù)期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估下降的(de)原因来(lái)自于马来西亚国(guó)内(nèi)消费(fèi)需求的(de)增加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油(yóu)料分析师贾晖表示(shì)，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供应增加的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布的一(yī)项(xiàng)调查(chá)显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生(shēng)产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个(gè)月以来最低水平(píng)，因产量(liàng)持平且马来西亚(yà)国内(nèi)使用(yòng)量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个(gè)半月的(de)最低水平。中国(guó)粮(liáng)油(yóu)商务网监测数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存总量为77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库(kù)存(cún)量为73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高度(dù)库存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来(lái)自(zì)于(yú)产量的季(jì)节性减产(chǎn)以及印尼(ní)国内出口(kǒu)政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调复活的作者是谁，复活的作者是谁整(zhěng)带来的餐(cān)饮消(xiāo)费的增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货价差(chà)高位运行导致棕榈油替代(dài)性能大大增强，也(yě)进(jìn)一步刺激(jī)了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然(rán)马来(lái)西亚及(jí)中国棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)，但(dàn)由于印尼5月出(chū)口政策(cè)出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市场对于(yú)马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月(yuè)出(chū)口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同程度(dù)下降(jiàng)，但(dàn)都仍处(chù)于历史较高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈(lǘ)油价(jià)格上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来说，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于(yú)去库周(zhōu)期，因产(chǎn)量处于(yú)年(nián)内低位(wèi)，无法满足(zú)当月(yuè)需求。今(jīn)年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国(guó)库存偏(piān)高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需(xū)求(qiú)差，但依然(rán)没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势(shì)。可(kě)以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后(hòu)期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋(qū)势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕(zōng)榈油(yóu)到港压(yā)力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随(suí)着(zhe)气(qì)温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库(kù)，需要进(jìn)口(kǒu)增加(jiā)，也(yě)就(jiù)是说进(jìn)口利润打开，产地让利，这(zhè)至(zhì)少需要产地库(kù)存(cún)压力明(míng)显恢复才有可能(néng)。因此，未(wèi)来产地的累库必(bì)将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看(kàn)，短期(qī)内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可(kě)持(chí)续性。不过(guò)，从更长的(de)年度时间周期来看，在厄(è)尔尼(ní)诺气候(hòu)的预期下(xià)，棕(zōng)榈油(yóu)有望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于(yú)油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进(jìn)紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹。不过(guò)，随着(zhe)美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将集中在美国银行业(yè)的(de)任(rèn)何可能的风险蔓(màn)延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂(zhī)来(lái)说，目前基本(běn)面仍(réng)然多空交(jiāo)织。当前年(nián)度加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大(dà)量到港的预期对豆系(xì)品种(zhǒng)带来压(yā)力，另外国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存偏(piān)高也(yě)使(shǐ)得油脂(zhī)整体的行(xíng)情(qíng)难以表现得特别强势。不过(guò)，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和当(dāng)前年度(dù)南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显得(dé)处于(yú)偏(piān)低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现(xiàn)出(chū)独立走势，单(dān)边(biān)行情仍(réng)将比(bǐ)较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看来，由(yóu)于美联储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因(yīn)此对(duì)大(dà)宗商品(pǐn)市场(chǎng)的利(lì)空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消费各占一半(bàn)，但各(gè)国生物柴油(yóu)政(zhèng)策比例一段时期内(nèi)是固定的，不会因(yīn)为原油及宏(hóng)观(guān)市场的波动(dòng)，而出现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因(yīn)素影响有限，因此油脂自身基(jī)本(běn)面对(duì)价格波动仍然(rán)将起到主导作用。

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