如果要(yào)论二季度(dù)迄今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进(jìn)一步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显示(shì)出日股今年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在(zài)全球主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而(ér)言(yán)，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意(yì)愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一(yī)步(bù)增(zēng)持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业(yè)内人士开(kāi)始(shǐ)注意到这一(yī)全球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆发背后(hòu)的成(chéng)功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让(ràng)日股变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所(suǒ)看(kàn)到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下(xià)正(zhèng)在看到的，人们(men)对(duì)日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在(zài)推动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据(jù)东(dōng)京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外(wài)国投资者目前已经连续第六(liù)周成为了日(rì)本股票(piào)的净买家。在此期间，外国投资(zī)者(zhě)大举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美(měi)元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流(liú)入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的数(shù)据，在截至5月(yuè)12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本(běn)股票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米bèi)经济学”时代初(chū)期以来(lái)，他就从(cóng)未(wèi)见过(guò)外国投资(zī)者对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行(xíng)系统不(bù)稳(wěn)定和(hé)信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看到了日本股(gǔ)市(shì)作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票(piào)给(gěi)人(rén)的长期(qī)低(dī)迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美(měi)元兑换(huàn)130日元的(de)日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特(tè)对日本(běn)五大商(shāng)社的增持，也令不(bù)少海外投资者对投资(zī)日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受到(dào)了(le)越(yuè)来越多平时不(bù)太关(guān)注(zhù)日本市场的海外投资者(zhě)的咨(zī)询。不少海外投(tóu)资者在(zài)看到日本股市的涨幅(fú)超过美股后(hòu)，开始调查其中的原(yuán)因，他们的(de)建仓买入又(yòu)进一步(bù)促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了目前的良(liáng)性循(xún)环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上(shàng)月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街资(zī)本也(yě)已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的(de)策略(lüè)，通过低成本(běn)日元融资押(yā)注(zhù)高股息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本(běn)五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国(guó)际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美(měi)国的(de)增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的回报率是在波动性远低于美国科技股的情(qíng)况下(xià)实现的(de)。这(zhè)意味着日本(běn)股市对美(měi)国投资者来说应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能(néng)也(yě)刺激了(le)一(yī)些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告(gào)中也表示，“外资的(de)回归是(shì)日(rì)本股(gǔ)市复(fù)苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继续对(duì)日本股票(piào)维(wéi)持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之(zhī)前，他(tā)们此前在这片(piàn)“失落地(dì)带”曾经历过(guò)长达数(shù)十年(nián)虚假的(de)曙光(guān俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米g)和令人失望的低回(huí)报。那么(me)这一次，即便有(yǒu)着避(bì)险和多(duō)元化分散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本(běn)市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本(běn)轮上涨的主要原因还(hái)源(yuán)于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部(bù)门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效(xiào)，这项改革最初(chū)由已故前(qián)首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派(pài)息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的(de)回购规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的(de)这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有(yǒu)54％的(de)公司股价低于(yú)每股(gǔ)账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标(biāo)来看(kàn)，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实的底部和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京证券(quàn)交易所(suǒ)为了改变股价跌(diē)破每(měi)股净(jìng)资产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的(de)情况，还请求上市企业在(zài)意识到资本(běn)成(chéng)本(běn)的前(qián)提下推进(jìn)经(jīng)营并(bìng)公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推(tuī)出(chū)了(le)力(lì)争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随后(hòu)大(dà)涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式(shì)会社(shè)4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的(de)股票回购和积极(jí)压(yā)缩(suō)政策性持股(gǔ)的方针，该公司股(gǔ)价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车(chē)、三菱商事在(zài)内(nèi)的日本龙头(tóu)企业在近期公布财报(bào)时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析(xī)师预(yù)计，到今年5月底(dǐ)，各日(rì)本上市公司的回购规模将进(jìn)一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题(tí)正引起许多海外(wài)投资者的共(gòng)鸣，他们(men)开始看到这方面(miàn)的有(yǒu)利证据。在交易所这些(xiē)变(biàn)化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司(sī)正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困(kùn)惑(huò)的交叉(chā)持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进(jìn)行更(gèng)密(mì)切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面发(fā)生的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大单一(yī)原因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的(de)态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目(mù)前依然宽(kuān)松(sōng)的货币政策(cè)和日本(běn)相对稳健(jiàn)的(de)经济基本面，显然也对日股的(de)表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上(shàng)月(yuè)已走马上任，但日(rì)本央(yāng)行暂时仍(réng)未(wèi)改变其大规模的货币(bì)宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物(wù)价与经(jīng)济稳定之间(jiān)作出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽(kuān)松(sōng)的(de)日(rì)本央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数(shù)据显示，今年前三(sān)个(gè)月(yuè)日本国(guó)内生产总值（GDP）折(俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米zhé)合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升至195万。高盛策(cè)略(lüè)师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业(yè)复苏、强劲资本支出计划和(hé)日(rì)本(běn)央行持续(xù)宽松等积极因素，日(rì)本这个世(shì)界第(dì)三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发展组织的经(jīng)济前景指数(shù)来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错(cuò)，重要的汽车行业预计(jì)利润将增长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年(nián)底(dǐ)将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认(rèn)为，日本股(gǔ)市今年的涨势或(huò)将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股(gǔ)票回购和估(gū)值仍处于(yú)低位吸引(yǐn)了(le)买(mǎi)家，巴(bā)菲(fēi)特的(de)认可、公(gōng)司治(zhì)理的改善均提振了(le)市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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