A股“股王”之争进入白(bái)热化阶(jiē)段，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从(cóng)独(dú)占A股市(shì)值榜首近(jìn)3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场(chǎng)热议(yì)。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计(jì)算则不过(guò)是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在数字(zì)经济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工智能等(děng)一系列热点催化(huà)下，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字(zì)经济时代带来(lái)预备新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜(bǎng)首之争，向来是(shì)市场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十多年(nián)来股王变迁(qiān)的背(bèi)后似乎也反应着国内经(jīng)济趋(qū)势和产(chǎn)业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回(huí)溯(sù)2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆(lù)A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市(shì)值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年(nián)互(hù)联网(wǎng)金融牛市成为(wèi)新锐(ruì)股王(wáng)。再(zài)后来，随(suí)着我国在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来(lái)源：微信(xìn)公众(zhòng)号市值(zhí)观察(chá)4月17日(rì500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两)文(wén)章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经(jīng)历回调，公司股(gǔ)价也现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国移动的突然崛(jué)起更是开始对其王位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一(yī)度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国(guó)家政策持(chí)续推进的数(shù)字经济(jì)，与最近爆(bào)火的人(rén)工智能两(liǎng)大概念加持，还有(yǒu)来自(zì)于“中特估”这个(gè)新(xīn)概(gài)念的强力(lì)催化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据(jù)数据显示(shì)，当(dāng)前美股市值前十的上(shàng)市公司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分(fēn)析认为，科技(jì)进步已(yǐ)成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一(yī)定程度显示出科技企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此，以中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场中的(de)积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化(huà)深度转(zhuǎn)型(xíng)的背(bèi)景下(xià)，实力强劲并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报(bào)表(biǎo)示(shì)，公司(sī)作为国企数(shù)字经济担当，积极布局云(yún)计(jì)算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网等创新业(yè)务，伴(bàn)随(suí)算力(lì)网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运营商(shāng)向数字科技领军企业加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望首先迎(yíng)来(lái)估值(zhí)重塑(sù)机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来(lái)，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商股价(jià)涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两表(biǎo)的三(sān)大运营(yíng)商板块，借(jiè)助(zhù)“央企(qǐ)低(dī)估值(zhí)+数字经济”成为率先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的新(xīn)魔(mó)法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热议。即很(hěn)长一段时间以(yǐ)来，A股市场一(yī)直(zhí)流传着“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大(dà)多(duō)股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移(yí)动(dòng)直接在(zài)市值上超越(yuè)茅台(tái)，结(jié)果(guǒ)是否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字(zì)头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超越(yuè)茅台(tái)并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业(yè)跌入冰(bīng)点后极(jí)速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至(zhì)今中国船舶股价维持(chí)在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家(jiā)公(gōng)司股价均超越(yuè)茅台，但最后的结(jié)果不是业(yè)绩暴(bào)雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部(bù)分(fēn)主要是由于行业景气度(dù)变化以及股市景气度无法维持。而(ér)茅台凭借(jiè)其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终(zhōng)一(yī)次次甩开(kāi)这些曾经(jīng)短暂领先(xiān)者。对(duì)于一(yī)家企业股价(jià)能(néng)否持续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要(yào)看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重要原(yuán)因。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在(zài)市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移(yí)动虽掌握(wò)着大把(bǎ)的通信类(lèi)资(zī)源，但作为央(yāng)企需要承担“提速(sù)降费”的责(zé)任，也(yě)就(jiù)不能无拘束(shù)地涨价。另一方面即(jí)是成本(běn)方面的问题(tí)，中国移动本质作为通(tōng)信基(jī)础设施企业，需要持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生(shēng)意(yì)，基本不需要如此沉重(zhòng)的(de)资本(běn)开(kāi)支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国移动今年一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的(de)巨大差别。

　　不过(guò)，近期来(lái)看，一系(xì)列信号表明(míng)中国移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中(zhōng)国移动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计(jì)划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万(wàn)亿(yì)元。据业内人(rén)士(shì)测算，这意(yì)味(wèi)着届(jiè)时全年(nián)资(zī)本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着(zhe)移(yí)动(dòng)互联网进(jìn)入(rù)下半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移(yí)动数(shù)字化转型收入(rù)“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字(zì)化转型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实(shí)力(lì)迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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