财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显(xiǎn)的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来(lái)是(shì)啤酒企业的“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆的淄博(bó)烧烤(kǎo)一定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资者期(qī)待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕(yàn)京(jīng)啤酒以近(jìn)74倍(bèi)的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤(pí)酒(jiǔ)的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西(xī)藏(cáng)发展在(zài)内的外资系(xì)啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土(tǔ)与外资两大阵营的(de)分化(huà)明(míng)显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月(yuè)8日发(fā)布的研报(bào)指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴随(suí)疫(yì)情扰动褪去(qù)，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力边际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收、利(lì)润相比去(qù)年同期明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域持(chí)续扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明(míng)显 大(dà)鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五强争霸”格局或成“一超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级市(shì)场表现来看(kàn)，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股(gǔ)价同期累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则(zé)跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项工(gōng)程”后(hòu)，啤酒产业(yè)兴(xīng)起(qǐ)，北京的(de)燕京、上海的力波(bō)、福建的惠泉(quán)、新疆的(de)乌苏(sū)、兰州的黄(huáng)河、重庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南的(de)金星、陕西的汉(hàn)斯等(děng)，几乎每(měi)座城市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)”的阶段(duàn)后，2016年，中国(guó)啤酒市场(chǎng)五强争(zhēng)霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次(pí)酒的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗列五大(dà)巨(jù)头的具体市场份(fèn)额(é)，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百(bǎi)威英博子公司(sī)）、燕(yàn)京啤(pí)酒、嘉士(shì)伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我(wǒ)国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企业(yè)将有(yǒu)望进一步提升盈(yíng)利水平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间(jiān)的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕(yàn)京啤(pí)酒追(zhuī)上(shàng)来，形(xíng)成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年，外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓势(shì)明显(xiǎn)，百(bǎi)威(wēi)英博销量(liàng)下滑，一(yī)手扶持的嫡系(xì)珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年净利同(tóng)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营(yíng)业利润增长将低(dī)于去年的水平(píng)，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在(zài)华运营(yíng)啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤(pí)酒在中国多个(gè)地区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端(duān)如同(tóng)坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒行业的(de)业绩(jì)增长，多亏了高端(duān)化。此前(qián)多(duō)年(nián)，高端啤酒(jiǔ)市场(chǎng)主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发(fā)力。以销量(liàng)最大的(de)华润雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯(chún)生(shēng)、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行(xíng)其(qí)道(dào)。

　　孙山山指出，啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)处于产业链中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成(chéng)本主要材料；下游终(zhōng)端议价能力较强，进入(rù)存量(liàng)竞(jìng)争时(shí)代后，企业为向(xiàng)高端(duān)化转型已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等(děng)现饮消费场(chǎng)景恢复将加(jiā)速各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价(jià)提(tí)升(shēng)幅度(dù)或不弱于成本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业(yè)参与数量高增，提(tí)价区域(yù)由部分到全国(guó)。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷(半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次fēn)纷提价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价(jià)从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价格(gé)稳定(dìng)在3-5元区间，如今(jīn)，已经整(zhěng)体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出(chū)千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤(pí)酒的(de)“一世(shì)传奇”，百(bǎi)威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，在百(bǎi)元级(jí)产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世(shì)传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤(pí)酒布局丰(fēng)富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发布(bù)的(de)研报指出，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端(duān)化势能锐不可当。产品(pǐn)端(duān)方面，公(gōng)司在坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌(pái)占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等(děng)高端(duān)产品放量，带动整体产品结构(gòu)持(chí)续升级。随着(zhe)23年(nián)现饮(yǐn)场景(jǐng)全(quán)面复(fù)苏(sū)叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预(yù)计公司全年业绩(jì)将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目(mù)前(qián)主要(yào)销量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷(hé)兰的喜力，旗(qí)下(xià)拥(yōng)有上(shàng)百家(jiā)酒(jiǔ)厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜单。而(ér)收购(gòu)方华(huá)润(rùn)啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证(zhèng)券(quàn)指出，华润啤(pí)酒高端及超高端产品仅占其收(shōu)入占比(bǐ)17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收入(rù)占比(bǐ)达(dá)47%，表明目前市(shì)场更加(jiā)认可、熟悉其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品认知度或接受度相对偏低。公司(sī)提价空(kōng)间较大，高端化完成(chéng)后利润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇(piān)章 借助(zhù)U8势(shì)能持续(xù)开拓(tuò)市场

　　作为(wèi)曾(céng)经国产啤酒行业的(de)老大哥，燕半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不(bù)说(shuō)，2020年的营业(yè)额甚(shèn)至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕(yàn)京啤(pí)酒去年(nián)业绩(jì)爆发，营业(yè)收入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利(lì)润(rùn)3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年(nián)一季(jì)度延续高增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒突破(pò)增(zēng)长瓶(píng)颈(jǐng)的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这(zhè)种(zhǒng)新零售业态的落地(dì)生根(gēn)。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道(dào)反馈(kuì)，U8一(yī)季度销(xiāo)量(liàng)同增约(yuē)50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓市场，推动整体销量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万千升(shēng)，同(tóng)时带动公司吨(dūn)价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称(chēng)，改革红(hóng)利释放正(zhèng)处起步阶段，旺(wàng)季动销加(jiā)速、成本(běn)优化(huà)之下(xià)，公(gōng)司业绩弹(dàn)性(xìng)将进一步加(jiā)速(sù)。

　　此外，分析(xī)人士(shì)指(zhǐ)出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥(yōng)有巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且目(mù)前行业(yè)格(gé)局(jú)未(wèi)定(dìng)，企业拥(yōng)有弯道(dào)超(chāo)车机会；基于精酿啤酒多(duō)元(yuán)风味发展趋势(shì)，产品风味及应用场景(jǐng)布局多(duō)元化企业，将(jiāng)更加能(néng)够顺应精酿市场发展趋(qū)势(shì)，拥有长期(qī)可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新引领者。

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